工欲善其事必先利其器,我们有了精选的基金和符合市场适应性的品种,我们还需要有好的策略把它们组合在一起。就好比是带兵打仗,我们有了训练有素的精兵强将,我们还需要一个战术战法,这样才能将队伍的战力最大限度的发挥出来。
投资策略的核心,是在投资者投资性向的限定范围内,尽可能地向正确的投 资方向靠拢。这个目标不是赚到理想状况下最多的钱,而是赚到投资者性向范围 内能赚到的最多的钱。所以仔细分析每一类投资者在每一个市场节点出现时可能 的心理反应和行为反应,用适当的方式去约束或推动正确的投资显得尤为重要。
一个完整的策略应该包括几部分:资产配置、产品选择(或基金经理选择)、市场时机选择。可以说,策略统管并贯穿了投资行为的始终,是投资者赚钱的关键。
我们来介绍几个比较经典的策略,在这里说一点,并不是说经典的策略在飞速发展的金融市场,以及很多人认为的我们这个非有效市场里这些策略会失效。事实恰恰相反,经典的策略历久弥新,而且还不断焕发着生机。
1、核心卫星策略
“核心卫星”策略(Core-satellite- Strategy)1990年代诞生,当前已成为全球投资市场主流资产配置策略之一,全球著名的资产管理机构如先锋、瑞银、巴克莱等都在应用这一策略。
其实核心卫星策略的逻辑也很直接,就是把资产分成两部分,区别对待。
- 核心资产:低波动、低风险、稳增长、低换手率、高仓位
- 卫星资产:高波动、高风险、高增长、较高换手率、低仓位
核心+卫星策略充分意识到资产配置对于组合长期收益来讲极为重要。择时和个股筛选可能有时会带来一些短期收益,但是长期来看资产配置更为重要。对澳大利亚和海外市场的研究表明,资产配置是组合收益最重要的影响因素,长期来看个股选择和择时对组合收益的影响非常少。
Brinson,Hood和Beebower的研究《投资组合绩效的决定性因素》(1986年,1991年)表明,资产配置大约决定了94%的组合波动,而择时和个股选择仅占6%。
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指数基金的目标是以较低的成本跟踪市场表现(β)。指数基金通过持有大量的指数成份股来实现跟踪指数业绩的目的,不需要像主动基金那样付出很高的研究精力,并且换手率也不会太高,从而使之能够压低成本、获得更好的税后收益。
主动型基金则是通过个股筛选和择时达到超越指数表现的目的,但是主动基金的成本更高,并且有一定的管理人风险。
运用核心卫星策略可以发挥指数基金与主动管理型基金各自的优势,也是如何进行配置的很经典的思路之一。
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这个策略就是将投资资产分为“主要”+“次要”两个部分。大头放在“核心”中,剩余的小部分资金放入“卫星”中。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。
“核心”资产主要目的在于:控制基金组合的风险,获取相对较稳健的收益,而“卫星”资产则是为了用小仓位去承担部分风险力争获得更高收益。
- 主要的“核心”部分,最好选择被动型、费率低、流动性比较好的指数基金;
- 次要的“卫星”部分,则可选择风险更高的投资品种,以此来力争提高收益率,一般更偏向于波动率大的成长类基金。
核心卫星策略具备哪些优势?
- (1)多样化:选择范围广,能纳入多种资产类别作为卫星仓位;
- (2)相对稳定,易于管理:指数基金明确的仓位比例限制了人为情绪的影响,整体波动性相对较小;
- (3)成本优势:核心仓位以指数基金为主,调仓频率低,有效降低组合的管理成本和交易成本;
- (4)风险控制:由于各类别资产之间的相关性低,可降低单一类别资产的风险性。
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