行为经济学：管理你的内心声音 作者：迈克尔·雷博维茨，3/3/25 顾问视角 欢迎客座贡献。这里呈现的观点不一定代表顾问视角的观点。 极其丰富的股票估值、高利率以及新总统采取大胆行动的结合，可能会在未来一段时间内继续使股票市场波动。此外，标普 500 指数刚刚连续两年实现了 20%以上的年度回报。因此，今年出现平均或低于平均的回报率以及波动性飙升不应感到惊讶…

美国经济实力继续提供稳定 2 月份，一系列新闻头条搅动了美国股市，尽管受到美国经济基础强劲的支撑，市场最终收盘下跌，但仍接近历史高位。 以下是一些持续的紧张局势概述： 特朗普政府威胁要对从加拿大、墨西哥和欧盟进口的商品征收广泛关税，并将对中国的新关税翻倍，这给生产商带来了不确定性。目前市场的影响可能被投资者倾向于将其视为主要谈判策略的偏见所抑制。 联邦储备政…

为什么超富投资者可以并且应该像机构投资者一样投资 投资管理行业是为两类客户设计的：机构客户和个人投资者。机构顾问服务于拥有数十亿美元养老金和主权实体的大客户，相比之下，财富管理公司则服务于零售投资者，这些投资者大约有 50 万美元到 500 万美元的投资资产。 但如果一个人积累的财富相当于一家大公司的规模呢？由于行业并没有为拥有 1 亿美元或更多资产的人士提…

伟大的七人？ 由 Liz Ann Sonders、Kevin Gordon（Charles Schwab），3/4/25 如下所示，2025 年初，曾经的辉煌七雄（Mag7）——苹果、微软、英伟达、元、谷歌（Alphabet）、亚马逊和特斯拉——遇到了显著的挑战，标志着它们从前市场主导地位的转变。 这种表现主导地位的转变是由多种因素造成的，其中估值和盈利担忧…

石油生产的经济学 由 Stringer 资产管理，25/2/28 钻探石油的决定主要不是由政府命令或监管压力驱动的，而是由市场力量驱动的。石油公司根据生产经济学来制定钻探计划，特别关注油价。据堪萨斯城联邦储备银行的一项调查显示，平均石油生产成本约为每桶 62 美元。石油高管表示，如果油价上涨至每桶 84 美元，他们将乐于增加生产。这种市场驱动的方法表明，政府…

东南亚试图保持贸易 由 Northern Trust 的 Vaibhav Tandon，3/6/52 在国际象棋中，卑微的兵通常被认为是最弱的棋子。它的移动受到限制，很容易被吃掉。但大师级棋手认为兵在防守和进攻中都扮演着至关重要的角色。它们作为关键棋子的盾牌，同时具有独特的能力，在棋盘的另一端变成更强大的棋子。 甚至是最小的棋子也扮演着重要的角色。东盟成员国…

德国支出计划推动债券交易热潮 由彭博新闻的艾丽丝·阿特金斯，3/10/25 欧洲债券市场的一个热门交易正在获得新的动力，因为德国债券在过去超过二十年中最糟糕的抛售潮推动了长期债务的抛售。 这种交易被称为曲线陡化，是一种押注到期时间更远的证券将表现逊于短期票据的赌注。上周德国公布了数百亿欧元的国防和基础设施投资计划后，两年期和十年期德国国债收益率的差距是两年来…

著名对冲基金桥水联合创始人雷·达里奥的“全天候”策略已经进入交易所交易基金市场，而此时全球资产正遭受着该策略旨在防范的那种宏观层面的动荡。 根据一份新闻稿，SPDR 桥水全天候 ETF 将于周四开始交易，代码为 ALLW。该基金的年管理费为 0.85%，由 State Street Global Advisors 管理，桥水公司担任副顾问，并将为 ETF 提…

由 Research Affiliates 的吉姆·马斯尔佐，3/5/25 我们最近关于长期预期回报的网络研讨会提出了一个关键问题：REITs 和新兴市场(EM)股票与美国大盘股密切相关，大多数投资者直觉上认为这两种资产的贝塔值接近 1，那么为什么它们的预期回报率会如此之高？ 根据 Research Affiliates 的资产配置互动工具（AAI）在线资本…

股市仍受利率风险影响 由 BlackRock 的 Russ Koesterich, 3/4/25 关键见解 历史表明，利率突然上升可能会导致股市修正，通常会对回报产生重大影响。鉴于美国政府预算谈判正在进行，如果出现长期赤字，可能会促使投资者购买长期国债，从而推高利率。 请记住这些风险，投资者可以通过将黄金和短期国债等额外对冲工具纳入其投资组合中，来保护自己免…

德国的“不惜一切代价”时刻推动欧洲市场 汇聚社，3/5/25 德国非凡的支出计划正在搅动该地区的市场，推动欧洲股市今年超越美国同行，并使欧元从与美元平价的边缘复苏。 待任总理弗里德里希·梅尔茨表示，德国将“不惜一切代价”——这一口号曾由欧洲央行前行长马里奥·德拉吉广为流传——来捍卫自己，并修改宪法，将国防和安全支出从政府支出限制中豁免。据知情人士透露，该国还…

股票/债券差异性有利于投资组合多元化 由 VettaFi 的 Ben Hernandez, 2025 年 3 月 11 日 与 2022 年不同，股票和债券再次出现分歧，正如它们应该的那样。这使投资者能够享受投资组合多元化的好处，如果经济增长放缓且股市下跌，债券 ETF 将得到认可。 2022 年，高通胀打击了股市，因为投资者认为更高的债务服务成本将侵蚀企业…

由 WisdomTree, Inc. 的 Christopher Gannatti 和 Jeremy Schwartz, 3/3/25 主要观点 巴菲特 2024 年的信函重申了他的永恒投资原则——耐心、理性的资本配置以及对美国经济未来的信任，同时适应不断变化的市场现实。 在六十年的时间里，巴菲特从深度价值投资转向优先考虑具有持久竞争优势的优质企业，如伯克希…

高收益市场的高质量时刻 由 GMO 的 Rachna Ramachandran 和 Mina Tomovska, 2022 年 3 月 6 日 向高收益（HY）组合倾斜于 BB 级债券，这是 GMO 高收益策略自上而下质量因素分配的基础，可能在整个信用周期中为 HY 组合提供战略性的绩效优势。此外，鉴于高收益的绝对利差水平以及不同评级群体之间的相对估值，我们…

我们都能像耶鲁那样投资吗？ 由 Cambria Funds 的 Meb Faber，3/7/25 大卫·斯文森被认为是历史上最伟大的资本配置者之一，如果不是最伟大的话。 在 2021 年去世之前，斯温森在耶鲁大学捐赠基金办公室的任期传奇般地成功。捐赠基金的年回报率超过 13%，高于任何相关基准，包括不可阻挡的美国股市，同时波动性也更低。 斯温森的巨大成功让许…

油价下跌可能有助于提振消费者支出 由莱蒙詹姆斯的 Larry Adam，3/10/25 原始发布于 2025 年 3 月 7 日 主要观点汽油价格下跌可能有助于提振消费者支出利率敏感行业将从利率下降中受益关税不太可能像预期的那样严重或持久虽然这个周末我们将失去一小时的睡眠，将时钟向前拨一小时，但我们今年已经失去了很多睡眠。为什么？尽管估值很高，且对减税、去监…

重新振兴国际？ 由查尔斯·施瓦布的杰弗里·克莱托，3/12/25 今年股市的主要驱动力似乎是美国总统唐纳德·特朗普的“美国优先”政策。然而，正是国际市场表现领先，MSCI EAFE 指数今年开局创下了 25 年来的最佳表现，即使美国的标普 500 指数今年遭受了损失。特朗普的政策似乎正在推动欧洲和亚洲的促增长政策转变。 国际股市创 25 年来最佳新年开局 关…

一切都在关注消费者：经济引擎是否在喘息？ 由 Commonwealth Financial Network 的克里斯·法西亚诺，3/12/25 消费者如何，美国经济就如何。消费者约占美国 GDP 的 70%。自 COVID-19 大流行以来，我们集体的支出推动了经济的发展，并证明了经济学家和投资者对 2022 年和 2023 年经济衰退的预测是错误的。我喜欢…

悲观情绪激增，仿佛市场刚刚崩盘 来自 Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，3/11/25 投资者的悲观情绪大幅上升，达到了与以往市场修正和崩盘时期大致相同的水平。尽管对最近市场修正的担忧有所增加，而且悲观的新闻报道层出不穷，但投资者的情绪变得如此悲观，以至于这实际上是乐观的。 虽然这可能难以理解，但从逆向投资的角度来看，当所有人都看…

市场在不确定性加剧的情况下难以确定方向 由 WisdomTree, Inc. 的 Jeremy J. Siegel, 2025 年 3 月 11 日 上周市场经历了又一波波动，投资者面对着混合的经济信号、地缘政治发展以及持续的贸易政策不确定性。尽管最新的非农就业报告看起来稳健，但家庭就业数据则讲述了一个更令人担忧的故事，失业率 U-6 出现了急剧上升——这是…

驱动市场波动的四大因素 由 Raymond James 的 Larry Adam, 3/4/25 主要观点 近期科技股表现不佳与基本面不符 尽管有增长恐慌，美国经济仍然根基稳固 政府关门通常只会导致短期波动 真是风云变幻！自特朗普总统第二任期开始以来的五周内，他颁布了大量行政命令，威胁并实施了关税，还在几乎所有政府层面推动了广泛的变化。他还在努力实现竞选承诺…

为什么美元失去了一些光泽 由 Russell Investments 的 Van Luu, 25/3/12 关键要点： 美元的主导地位正在减弱，尤其是在股市高度集中和全球联盟发生变化的情况下。 尽管没有单一货币能够取代美元，但我们认为投资者应该考虑分散其货币敞口。 我们认为日元可能提供潜在的避险优势。 在过去几十年里，美元的主导地位依靠两大支柱：美国深厚的资…

政策不确定性令华尔街采取防御姿态 由 Defiant Capital Group 的乔纳森·戴恩，3/5/25 2025 年 2 月市场评论 标普 500指数在二月份下跌了 1.3%，但仍优于罗素 2000 指数 5.2%的跌幅。标普 500 的 11 个行业中，有 6 个行业上涨，领涨的是防御性行业。 债券交易走高，美国债券综合指数当月上涨 2.2%。企业…

由彭博新闻 Ryan Vlastelica，3/7/25 在周五，纳斯达克 100 指数陷入调整，投资者对过去两年引领股市上涨的大型科技股持续失去信心。 指数在纽约时间上午 10:37 下跌 0.8%，现在已经比上个月的峰值低了 10.2%，超过了代表市场调整的 10%阈值。其中，英伟达公司下跌 0.7%，亚马逊公司下跌 1.5%，微软公司下跌 1.9%。标…

尽管近期波动性较大，但我们仍保持乐观的看法。 by of Raymond James, 3/11/25 年初时，我们的投资策略委员会对经济和股市的展望是积极的，这得益于强劲的消费者、劳动力市场和企业基本面的支持。然而，鉴于对特朗普总统促增长政策以及股市的高期望，我们识别出投资者过度乐观是一个重大风险，这使得市场容易受到波动和失望的影响。 鉴于新兴的政策担忧（…

美国通胀放缓，关税前带来一些缓解 由彭博新闻的 Augusta Saraiva, 3/12/25 2 月美国消费者价格以四个月来最慢的速度上涨，这在预期中的关税将推高成本之前提供了一些缓解。 根据劳工统计局周三发布的数据，消费者价格指数在 1 月份大幅上涨 0.5%之后，上涨了 0.2%。剔除波动较大的食品和能源类别后，所谓的核心指标也上涨了 0.2%。 劳…

自全球金融体系成立以来，它已经进化得更加高效地管理日益复杂的事务，而其作为帕累托有效资源配置促进者的基本角色依然保持不变。金融在资源配置方面的成功使其成为负面外部性——尤其是环境退化——的主要驱动力，这些负面外部性对未来的经济和社会发展构成了重大风险。 这篇博客文章介绍了将“增强智能”无缝集成到投资决策过程中的先进框架。通过利用人类智能、人工智能（AI）和可…

欧洲股市蓬勃发展令策略师望尘莫及 由彭博新闻的迈克尔·姆西卡报道，2025 年 2 月 21 日 欧洲股市创下历史新高，这让许多策略师感到意外，他们正在努力追赶，并对进一步上涨持谨慎态度。 欧洲斯托克 600 指数今年上涨近 9%，本周突破 550 点大关，创下历史新高。这超过了彭博社周五发布的策略师年终目标平均值 540 点——尽管这个数字比上个月的调查结…

美国例外主义与金融市场 由 Confluence 投资管理，2025 年 2 月 4 日 我们怀疑许多投资者今天认为他们在高中或大学时学到的“美国例外主义”已经不再适用于美国，因为美国面临着来自中国崛起、巨大的债务负担或尖锐的政治分歧所带来的挑战。然而，在 2025 年初这些早期的日子里，当我们审视全球格局时，我们被美国出现的异常积极的趋势所打动。下面，我们…

私募股权（PE）收购引入了复杂的财务结构，这使得跟踪投资组合公司的业绩变得具有挑战性。使用收购工具可能会模糊财务报告，使得投资者和分析师在试图理解一家公司的实际债务水平、盈利能力以及整体财务健康状况时会遇到困难。 这篇文章是我三部分系列的第二篇，探讨了实体账户与合并集团账户之间的差异，并突出了关键的财务差异及其对投资分析的意义。 在我的第一篇文章中，我展示了…