预期回报

投资是我们生活中唯一一个让我们庆祝价格上涨、哀叹价格下跌的领域。想想看，无论您是购买杂货还是新车，  您想要的东西的价格 越低，您就越 倾向于购买它们。但投资却并非如此。 当我们的投资报表显示我们的资金比上个月、上个季度或去年更多时，我们通常会感觉更好，甚至考虑向我们的投资组合添加更多资金。当价值下降时，就像今年一样，我们会更少考虑我们的投资，有些人甚至考虑…

“资产价格应等于预期贴现现金流。四十年前，尤金·法玛（Eugene Fama，1970）认为，预期的“测试市场效率”部分为那个时代组织资产定价研究提供了框架。我认为“折扣”部分更好地组织了我们今天的研究。 “我从事实开始：折扣率如何随时间和资产变化。我转向理论：为什么折扣率会有所不同。” —  John H. Cochrane，斯坦福大学胡佛研究所高级研究员…