降息

为什么黄金股现在可能是逆向投资者的梦想 在我写这篇文章的时候，金价继续在每盎司 2,500 美元以上交易，此前在 8 月中旬首次突破了心理重要水平。对于经验丰富的黄金矿业投资者来说，这应该是验证自己能力的时刻。毕竟，黄金长期以来一直被视为对冲经济不确定性的终极手段。 然而，尽管出现了牛市，但黄金股（即开采、加工和销售黄金的公司）的估值相对于市场而言处于历史低…

随着美联储加入降息行列，全球经济增长可能开始获得投资者期待已久的提振。 降息预示未来经济增长更好 美联储可能正在为本周期的首次降息做准备，但欧洲央行、加拿大央行、英国央行以及其他发达经济体的央行已开始降息。事实上，国际货币基金组织定义的发达经济体中，已有超过一半的央行开始降息。如下图所示，衡量调整利率的发达央行净数量的央行降息指数领先全球制造业采购经理人指数…

在利率下降的环境下，AAA CLO 仍然有意义吗？ 关键要点： 随着经济和通胀降温以及即将出现降息的前景，一些投资者可能会质疑是否要在多行业配置中保持对短期固定收益的配置。 我们认为，投资者在整个利率周期内应保持固定收益投资组合的多元化，其中短期债券是全面投资组合的关键组成部分。 优化整个投资组合的总回报对于提高长期风险调整后的回报至关重要。因此，我们认为对…

美联储转向和小剂量阿司匹林 7 月 16 日星期二，我们最可靠的美国股市估值指标创下了美国金融史上的最高水平。我们不能也不会断言这会对投机行为设置“限制”——即使 2022 年 1 月之前的峰值也略高于 1929 年的高点。在我们的投资原则中，估值是不够的。市场内部的一致性或差异性至关重要（尤其是在我们 2021 年做出调整之后），我们还会关注极度过度扩张的…

回归正常：收益率曲线 收益率曲线衡量短期、中期和长期国债收益率之间的差异。通常，短期收益率低于长期收益率。偶尔，这种关系会逆转，尽管这些情况通常很短暂。当前的收益率曲线倒挂是有史以来最长的，似乎即将结束。 短期利率上升是大量资产流入短期货币市场基金和国库券的催化剂。 此外，债券投资者目前处境艰难，因为他们试图应对美联储不断变化的政策和好坏参半的宏观经济数据。…

美联储：进退维谷 首席经济学家 Eugenio J. Alemán 讨论当前的经济状况。 美联储 (Fed) 和市场对今年第一季度出现的略高的通胀反应过度。在那次恐慌之后，美联储在 6 月发布的点阵图中将联邦基金利率从 2024 年三次下调变为仅一次下调。与此同时，市场从 2023 年 12 月预期的 2024 年六到七次下调，到两个多月前仅仅一次下调。过度…

自 8 月份“日元套利交易”调整结束以来，看涨头寸强势回归，但 9 月份伊始，投资者面临两大主要风险。虽然看涨头寸和乐观情绪是市场上涨的要素，但事情远不止于此。 确实，“水涨船高”，这意味着随着市场上涨，投资者开始追逐更高的股价，从而导致虚拟购买螺旋。这导致市场广度和参与度的改善，从而支持价格进一步上涨。继 8 月下跌之后，下图显示了纽约证券交易所涨跌线的改…

美联储：再次上路 美联储主席杰伊·鲍威尔在谈论他对货币政策的看法时经常使用驾驶的比喻。2022 年，他将制定利率政策描述为“沿着雾路行驶”——缓慢行驶，以免偏离道路。最近，他表示，利率下降的“方向很明确”。然而，降息的速度和幅度仍有待经济状况决定。 尽管美联储在本轮周期中犹豫不决，但债券市场正在消化美联储走上大幅降息快车道的可能性。除非出现经济衰退，否则我们…

美联储维持利率不变但暗示即将降息 正如预期，美联储在 7 月会议上将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5%，但也为即将召开的会议降息打开了大门。维持政策利率不变的决定是一致的。本次会议没有发布最新的经济预测摘要，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的声明和评论支持了我们对 9 月可能降息的预期。 削减的时间已经临近 声明中有一些重要变化，表…

市场押注大幅降息，全球债券市场加速上涨 全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。 短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。 全球…

我们对全球股市抛售的看法 日本央行上周决定加息，而美国发布的经济数据也较为疲软，这导致投资者对日本出口前景及美国经济放缓加剧感到担忧。日本央行加息以及可能进一步加息的讯息也推动日元飙升，并引发大量套利交易平仓，从而震动了货币市场。 在这种波动加剧的情况下，我们认为日本股市的基本面仍然完好无损。日本企业的盈利状况仍然坚挺，同时有能力通过更好的资本配置增加股息和…

就业数据疲软加大美联储降息压力 债券市场飙升 周五一份报告显示就业增长上月大幅放缓，随后债券市场反弹加剧，进一步引发人们对美联储将开始大幅降息以防止经济停滞的猜测。 对政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌 31 个基点，至 3.84%，为 2023 年 5 月以来的最低水平，随后跌幅收窄。所有期限的美国国债收益率均有所下降，基准 10 年期收益率下滑至约 …

美联储为何加快降息步伐 提前降息对美国经济来说是个好消息。 通胀方面的改善消息可能会促使美联储比我们之前预测的更早开始降息。这应该会开始缓解美国经济的压力，并使软着陆成为最有可能的情况。 美联储提前降息的可能性越来越大 在美联储实现 2.0% 通胀目标的进程令人失望之后，近几个月情况开始好转（显示）。情况已经有所改善，我们现在预计首次降息将在 9 月而不是年…

市场撕毁达到“愚蠢水平”的热门交易 人们正在迅速重新思考推动今年全球金融市场走势的假设。 在债券和货币市场，投资者竞相重新部署资金，因为人们对美国经济前景的疑虑与日俱增，这导致人们猜测美联储可能需要比计划更快或更大幅度地降息。推动这一转变的因素包括：美国消费疲软，这体现在一系列令人失望的企业盈利中。 与此同时，股东们突然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模…

市场押注大幅降息，全球债券市场加速上涨 全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。 短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。 全球…

交易员押注降息在即，美国国债引领全球债券市场上涨 由于经济放缓的迹象和近期股市暴跌引发了要求美联储加快降息的呼声，美国债券价格大幅上涨，进一步刺激了对收益率曲线趋陡的押注。 短期证券领涨，两年期债券收益率一度下跌 9 个基点，至 4.34%——为 2 月初以来的最低水平——降低了相对于基准证券的溢价。这些举措蔓延至欧洲市场，提振了德国国债和英国国债，并促使投…

降息可能性提振小型股 尽管选举新闻占据了 7 月份的头条新闻，但小盘股相对于大盘股的月度表现却是自 2000 年 12 月以来最好的。 整个 7 月，选举新闻占据了头条新闻，最终导致总统乔·拜登拒绝寻求连任，而是支持副总统卡马拉·哈里斯成为民主党候选人。市场并不特别喜欢不确定性，但随着更多基本市场力量发挥作用，这场骚动之后的动荡不太可能持续下去。 “政治只是…

拜登之后：接下来会发生什么？ 作者：Larry Adam，2024 年 7 月 25 日 在拜登总统做出历史性决定退出 2024 年大选后，雷蒙詹姆斯首席信息官拉里·亚当 (Larry Adam) 对其团队的经济和市场前景进行了深入分析。 选举周期不可预测，2024 年总统选举周期也不例外，总统约瑟夫·拜登选择退出竞选。在宣布这一历史性决定后，我们将深入探讨…

饥饿游戏：联邦版 半满还是半空？一切都与市场不了解的基本失业有关杰克纽约、鲑鱼垂钓和我的 75 岁生日 我只是一个可怜的孩子 尽管我的故事很少被讲述，但我已经耗尽了我的抵抗，因为口袋里装满了喃喃自语，这些都是承诺，都是谎言和玩笑，然而，一个人只听到他想听到的，而忽略了其余的…… -保罗·西蒙，《拳击手》，1969 年 让智者听见并增长学识，让理解的人获得指导…

美国小型股近期上涨的背后原因是什么？ 作者：Shailesh Kshatriya，2024 年 7 月 24 日 执行摘要： 受收益率下降和美联储放松政策预期推动，美国小型股飙升 美联储 9 月份降息可能性越来越大 英国和加拿大的通货紧缩趋势仍在继续 在最新一期的《市场周评》中，投资策略总监 Shailesh Kshatriya 讨论了美国小盘股近期的强势以…

美联储政策：一个月的良好数据还不够 作者：太平洋投资管理公司Allison Boxer ，6/17/24 月度通胀数据低于预期并未阻止美联储官员推迟预期的降息开始时间。 就在核心消费者物价指数 (CPI) 通胀率创下近三年来最低月度读数的同一天，美联储上调了对年底政策利率的预期。新的利率预测中值为 5.1%，这意味着 2024 年将降息一次 25 个基点，而…

开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息，表明只要通胀率下降，货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧，但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去，日本除外。 在美国，我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节，失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是，正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样，就业增…

关键要点： 市场推迟了降息的时间和步伐，但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标，而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势，投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话，讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法（总结在所谓的点图中）始终受到投资者的密切关注。目前，政策制定者的平均预期是今年只降息一次，而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象，但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先，让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…

美联储维持利率稳定并保持耐心 美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上，美联储将今年年底前降息 25 个基点（或 0.25%）的中值预期从三次下调至一次，但结果非常接近，约有一半委员预期降息两次。 季度经济预测摘要显示，美联储预计通胀在短期内仍将维持高位…

选举风险回报 在我们的 2024 年展望和最近发布的年中展望中，我们将选举列为投资者今年面临的最大风险，可能会导致波动性从几十年来美国和欧洲股市波动率指数 (VIX 和 VSTOXX) 衡量的最低水平回升。上周，由于法国总统马克龙的政党在欧洲议会选举中成绩令人失望，他决定在 6 月底提前举行大选，波动性大幅上升。此举可能会导致国内领导层突然更迭，从而加剧法国…

关键要点： 自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。 我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。 尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

转向久期：寻求更具弹性的投资组合 作者：Rick Rieder，2024 年 5 月 3 日 关键要点 我们认为，美联储目前的利率暂停为投资者提供了一个机会，让他们考虑将久期重新纳入投资组合 在这种市场机制下，我们认为期限可以很好地起到对冲和分散股权风险的作用 传统 60/40 投资组合中债券持仓不足的顾问应考虑将债券持仓恢复至基准水平或增持 在当今环境中导…