投资组合

分散投资的价值：我们的第三季度经济和市场回顾中的见解 马克·埃尔贝尔，罗素投资，10/25/24  执行摘要： 2024 年第三季度，市场领导地位发生了转变，小型股超越了大型股，价值股优于成长股，非美国股票的表现超过了美国股票。这与上半年的情况截然不同，当时美国的大型成长股主导了全球市场的表现。 我们喜欢国际和新兴市场股票的机会集，因为与美国股票相比，它们的…

公共养老基金平均将其资产的 30% 分配给昂贵的另类投资，因此自 2008 年全球金融危机 (GFC) 以来，其表现每年比被动指数基准低 1.2%。大型捐赠基金平均将两倍的资产分配给另类投资，自 GFC 以来，其表现每年比被动指数基准低 2.2%。 这些不幸的结果通常很少受到关注，因为公共养老基金和捐赠基金的监管者经常使用他们自己设计的业绩基准，这些基准给人…

子集和敏感性 作者：John Hussman，2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是，无论市场情况变得多么极端，他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子，一个房间的温度为 0 度，另一个房间的温度为 140 度，而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上，市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…

在 Wasatch Global Investors，我们一直是一个学习型组织。这意味着我们会诚实地审视自己的错误并努力从中吸取教训。在我们最新的 Market Scout 中，我们分享了一些错误以及从中吸取的教训。 瓦萨奇全球投资者公司即将迎来 50 周年纪念，我们很荣幸能与客户和员工分享许多成功经验。但我们犯下的错误对公司的发展同样至关重要。 我们为自己…

另类风险溢价策略的变迁 关键点 另类风险溢价策略可以在投资者的投资组合中发挥重要作用，在传统主要资产类别经历动荡时期（例如 2022 年）时提供额外的分散化来源。 投资者应警惕隐藏在表面之下的头条资产类别风险因素的隐性敞口，不要被长期衡量的低相关性所误导。 风险中性投资组合构建方法可以显著减少美元中性方法的意外押注，并最大限度地提高替代风险溢价策略的多元化效…

推动进展 “我滑向冰球将要去的地方，而不是它曾经去过的地方。”韦恩·格雷茨基 自我们上次发表市场评论以来，形势确实发生了变化。本月，我们认为投资组合构建的方向应该随之变化。过去几年中，股票一直是回报的驱动力。虽然它们将继续在投资组合中发挥作用，但全球宽松周期、历史性选举和增长放缓（但不是暴跌）的背景意味着固定收益是时候放下手套了。基本面和技术设置都表明，传统…

投资者情绪 随着总统大选的临近，现在是评估投资者情绪的好时机。美国个人投资者协会 (AAII) 每周发布一次投资者情绪调查，将受访者分为看涨、中立或看跌，以了解散户投资者的集体情绪。重要的是，AAII 将市场情绪视为反向指标，表明市场走势往往与普遍预期相反。 最新调查显示，46% 的受访者对市场持乐观态度，27% 的受访者持悲观态度，其余 27% 的受访者持…

当有人听说我正在撰写威廉（比尔）夏普的授权传记时，我最常被问到的问题是：“他还活着吗？”夏普是 1990 年瑞典中央银行纪念阿尔弗雷德·诺贝尔经济学奖的获得者，通常被称为诺贝尔经济学奖。是的，在 2024 年 9 月，他还活着，而且活得好好的。他住在加州的卡梅尔海边。每周四早上，他都会和咖啡小伙伴们见面。经常可以看到他在卡梅尔湾附近遛他的比熊贵宾犬。2024…

波动性：动荡时期该怎么办 作者：Mark Riepe，2024 年 10 月 17 日 股市波动令人不安，但这是长期投资的正常现象。这并不好玩，但在整个投资生涯中，你肯定会看到市场周期性下跌。 但当股价下跌时，很难静坐不动。你忍不住想：“我难道不应该做点什么吗？”每个投资者都不一样，但以下是一些在市场波动期间每个人都可以考虑的事情。 抵制仅基于近期价格走势而…

替代方案：选举年的王牌？ 作者：Nicholas Codola，2024 年 10 月 21 日 距离总统大选不到一个月，两位候选人在民意调查中势均力敌，市场肯定存在很多不确定性。标准普尔 500 指数的期权市场及其波动性表面最能体现这一点： 关键要点是什么？如图中的红色部分所示，投资者正在支付溢价以确保未来 3-6 周的保护。虽然期权可以成为对冲市场低迷的…

标准普尔 500 指数是美国股市的重要基准，其表现往往决定着投资者的情绪和决策。2022 年 11 月 1 日至 2024 年 9 月 6 日期间，标准普尔 500 指数经历了大幅上涨，但并非没有波动。目前，由于对经济衰退的担忧挥之不去，或者货币政策的变化将导致什么，投资者对市场下一步走向的看法非常复杂。 然而，作为投资者，我们必须在当今的市场中进行交易。因…

投资行业正在经历一场转型，这在很大程度上归功于技术进步。投资专业人士正在将机器学习 (ML) 等新技术融入整个投资流程，包括投资组合构建。许多资产管理者开始将 ML 算法纳入投资组合优化流程，寻求比传统方法（如均值方差优化 (MVO)）更高效的投资组合。这些趋势要求我们重新审视 ML 如何改变投资组合构建过程。 投资者将从对机器学习算法及其对投资组合的影响的…

1688 年，约瑟夫·德拉维加写道：“交易所的利润是妖精的宝藏。它们可能一度是红宝石，然后是煤炭，然后是钻石，然后是燧石，然后是晨露，然后是泪水。”他写的是当时阿姆斯特丹证券交易所的股票交易。他本可以写的是现代的阿尔法——投资者渴望获得的额外回报。由于缺乏公认的市场（资产定价）模型，学术界无法严格定义它。从经验上讲，由于统计噪声，即使我们使用自己选择的回报生…

投资者通常会选择多元化、多因子策略来克服传统市值加权基准的局限性。这些基准过于集中于市值最大的公司，使投资者面临长期来看无法获得回报的特殊风险。此外，市值加权基准没有明确的目标来捕捉那些学术文献中记录的可以带来长期回报的风险因子。 因此，为了在长期内实现更强劲的风险调整后业绩，需要与传统的市值加权基准有显著的偏差。即选择明确针对奖励因素的股票，并应用分散性良…

这可能是华尔街利用新奇的人工智能工具模仿金融传奇人物最大胆的尝试。 金融科技初创公司 Intelligent Alpha 正在推出一款由聊天机器人驱动的 ETF，该基金承诺利用投资界最杰出的头脑——沃伦·巴菲特、斯坦利·德鲁肯米勒、大卫·泰珀等——的智慧。 该产品有一个不那么微妙的名字——智能利弗莫尔 ETF，它围绕 ChatGPT、Gemini 和 Cla…

为软着陆做好投资组合的准备 蒂莫西·克劳默 (Timothy Crawmer) 是全球资产管理公司Payden & Rygel的董事兼全球信贷策略师。他最近在 Chuck 的 MoneyLife 播客中与财经记者 Chuck Jaffe 谈论了全球固定收益市场。以下是该采访中的一位专家。 查克·贾菲：现在是谈论信贷的有趣时期，因为我们预计美联储将在 …

谁将赢得美国总统大选？对市场来说，这真的很重要吗？ 执行摘要： 选举年给市场增添了不确定性，并可能导致波动 但历史表明，平衡的投资组合通常会在选举年结束时带来正回报 无论哪届政府在选举后上台，平衡的投资组合在随后的几年里也取得了强劲增长 事实证明，继续投资是长期积累财富的最佳策略 选举年总是充满趣味。候选人分享他们对未来的愿景，推出新政策，并一路奋战入主白宫…

指数投资是一种主动决策：对固定收益投资者的影响 它是什么 我们探索被动固定收益指数投资如何演变，现在为投资者提供主动选择和可定制的策略来帮助管理风险敞口。 为什么重要 了解指数投资的变量和细微差别的投资者可能更有能力通过积极的决策来定制自己的投资组合。 未来走向 固定收益的被动投资正朝着系统化方法的更高定制化方向发展，从而实现更加量身定制的投资组合管理。 过…

为什么下一次市场波动可能会持续 在本文中，Russ Koesterich 讨论了为什么下一轮市场波动可能比之前的低迷持续时间更长，以及如何在这种背景下最好地定位您的投资组合。 关键要点 虽然从历史上看，秋季通常是股市的疲软时期，但今年可能会因季节性疲软的延续而加剧。 在这种环境下，投资者应考虑对冲策略来帮助保护其投资组合的收益。 一个解决方案是购买目前价格处…

对冲股票：在最好的时候，在最坏的时候 “这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚昧的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望的春天，这是绝望的冬天；我们面前拥有一切，我们面前一无所有……” -《双城记》，查尔斯·狄更斯 过去五年，投资者面临着似乎永无止境的挑战。百年一遇的全球疫情、极其恶劣的政治环境、一代人…

恐慌不是一种策略，贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事，那就是提醒投资者，股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来，我已多次更新此报告；鉴于最近的市场波动，再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合，那么动荡的激增可能不…

淡化选举 作者：Richard Bernstein，2024 年 9 月 18 日 公民自由表达政治观点是民主制度最宝贵的方面。随着竞争激烈的总统选举临近，这种自由必将得到充分展示。 澳大利亚央行在构建投资组合时始终对政治保持高度冷静，在当前动荡的政治环境中，这种冷静的态度可能更为重要。 历史表明，总统选举对金融市场的重要性远不如媒体所夸大的那样，关注基本面…

市场风险是指由于利率、货币价值、外汇/商品现货汇率和股票价格等市场因素的波动而导致证券出现损失的可能性。这些风险存在于所有交易证券中，从公司债券到商品。每种证券都可能同时面临多种风险，因此市场风险是投资者和金融机构必须考虑的重要因素。 加剧这些风险的是模型风险，即开发和使用模型来确定财务产出和决策过程中固有的风险。低效或不正确的建模技术有时会给公司带来严重后…

美元成本平均法会影响投资结果吗？ 平均成本法是指将资金逐渐投入股市，而不是一次性全部投入。这段时间远离股市会导致收益降低，但风险也会相应降低。 在与投资者交谈时，我们经常听到这样的想法：如果一个人有一定数量的现金可以投资股票，那么最好不要立即投资，而是先买入股票，同时将现金存放在货币市场账户中。随着标准普尔 500 指数连续创下新高，投资者对在如此高的水平进…

我们能学会避免泡沫吗？ 作者：Merryn Somerset Webb，2024 年 7 月 24 日 美国宇航局宇航员里德·怀斯曼在首次太空行走时顿悟。“我以前以为自己恐高，”他说，“现在我知道我只是害怕重力。”今年夏天可能是投资者思考这个问题的好时机：重力对股市泡沫的作用类似于宇航员在逃离地球大气层之前的作用。他们都回到了地球。从小众市场（想想 1990…

作者：Frank Holmes，2024 年 7 月 29 日 总统乔·拜登退出竞选并支持副总统卡马拉·哈里斯，这在政界引起了轩然大波。尽管前总统唐纳德·特朗普仍处于领先地位，但风向无疑已转向哈里斯。她成功获得了民主党多数代表的支持，现在她得到了包括巴拉克·奥巴马在内的所有党内高层领导人的支持。 哈里斯的竞选团队表示，他们在 24 小时内筹集了令人震惊的1 …

市场为何下跌如此之快？理性看待非理性市场 正如已故老布什 (George HW Bush) 曾经说过的：“八月有什么意义呢？” 本月开局不顺。7 月份结束时，标普 500 指数上涨 1.57%，但周四下跌 -1.37%，周五下跌 -1.8%，周一开盘下跌 -4%。这显然不是投资者所希望的开局。 下降的原因 8 月初的下跌背后有几种不同的“原因”。也许是即将到…

同步您的养老金负债 作者：Justin Owens，2024 年 6 月 30 日 执行摘要： 负债驱动投资 (LDI) 策略可有效降低按市价计价 (MTM) 的资金状况指标（如 GAAP 和 IAS 会计资金状况）的波动性，但结果可能有所不同。 对于其他指标，尤其是用于计算美国融资需求的指标，由于负债贴现率的高度平滑性，LDI 在管理盈余波动方面效果较差。…

作者：Nancy Fahmy，2024 年 6 月 14 日 执行摘要： 确保投资组合积极且定期地重新平衡是财务顾问的主要职责之一 重新平衡可以使投资组合保持在理想的资产配置范围内，从而与投资者的目标保持一致 这也有助于让投资组合保持在投资者的舒适区内 许多投资者和顾问认为重新平衡是理所当然的，因为它通常是在幕后进行的——但我们认为它具有重要价值 这不仅仅关…

投资顾问可能高估了股票对长期投资者的风险。我们分析了 1870 年至 2020 年 15 个不同国家的股市回报，发现随着投资期限的延长，最佳股票配置会增加。 使用一年期收益的优化模型通常会忽略收益的历史序列依赖性，因此自然而然地，它们可能会高估股票对于长期投资者的风险，对于那些更为规避风险和关注通胀风险的投资者来说尤其如此。 在我们之前的博客文章中，我们回顾…