价值因素

关键点 扣除估值水平变化后的因子回报率远低于近期表现所显示的水平。 增值可以是结构性的，因此可以可靠地重复，也可以是情境性的——估值上升的产物——可能既不可持续也不可重复。 许多投资者都是业绩追逐者，他们在推高价格的过程中创造了估值水平，从而夸大了过去的业绩，降低了未来的潜在业绩，并放大了均值回归到历史估值常态的风险。 我们预见到，由于因子倾斜策略的迅速普及…