通胀
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适合长期投资的商品?
如果你只关注一年投资期内的收益和协方差,你可能会得出这样的结论:商品不适合投资组合。然而,在较长的投资期内,商品的效率会显著提高,尤其是在使用预期收益并保持历史序列相关性的情况下。 我们将展示大宗商品的配置如何随着投资期限而变化,尤其是考虑到通货膨胀时。我们的分析表明,投资专业人士在构建投资组合时可能需要对某些投资,尤其是大宗商品等实物资产采取更细致入微的看…
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大米价格恐慌已经结束——让我们汲取教训
大米价格恐慌已经结束——让我们吸取教训 Javier Blas撰稿,2024 年 7 月 21 日 小麦和玉米是金融市场上交易最活跃的谷物。但它们无法像大米那样损害全球经济。华尔街在很大程度上忽视了这种世界一半人口的主食,但它却是真正关系到全球粮食安全的商品。 过去三年,亚洲和非洲国家一直处于守势:恶劣天气、保护主义和恐慌性购买的危险组合助长了通货膨胀。许多…
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全球经济展望:保持专注
全球经济展望:保持专注 全球范围内正在推行更为宽松的货币政策。 每年夏天,我们都希望从重大事件中解脱出来,让我们放松身心,为今年的剩余时间补充能量。但往往,我们都会失望。 各经济体的选举带来了大量新闻,但对我们的前景影响不大。随着欧洲联盟的形成以及美国大选进入最活跃的阶段,我们将密切关注政策可能性的演变。 目前,主要经济体的优先事项仍然保持一致:维持增长、抑…
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2024 年中展望:全球股市和经济
2023 年,全球 45 个最大经济体中有四分之一陷入衰退,但 2024 年上半年全球经济复苏,推动全球股市上涨近 10%(以 MSCI 全球指数衡量)。虽然我们预计下半年将在此基础上进一步复苏,但央行政策分化和选举相关风险可能会加剧股市波动。 世界经济走向绿色 来源:Charles Schwab、Macrobond、经济合作与发展组织,截至 2024 年 …
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通胀狂热推动英国债券市场反弹 面临现实考验
英国通胀狂热推动债券市场上涨 面临现实考验 有迹象表明世界最大经济体的通胀终于放缓,引发全球债券市场上涨,但本周这一趋势再次面临现实的考验。 上周,美国物价压力指标六个月来首次下降,全球各国政府债务迎来了今年表现最好的一个月。在美国国内,这鼓励人们押注美联储即将降息——而在其他地方,这让投资者确信他们的央行也有降息空间。 本周初债券市场平静,美国国债和欧洲债…
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质量是全天候投资策略
质量是全天候的投资策略 3 月底,市场对通胀和利率走势的预期发生了突然变化。尽管很多人对利率、通胀和经济的走向仍感到不确定,但优质股票投资在任何市场环境下都是一大福音。 美国第一季度实际 GDP 增速从 2023 年第四季度的 3.4% 放缓至1.6%。对经济韧性的担忧以及通胀上升导致 4 月底市场波动加剧。 尽管近期经济有所放缓,但法国外贸银行投资管理解决…
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美元持续走强为市场敲响警钟
全球金融市场正在遭遇一股他们未曾预料到的 2024 年力量:强势美元卷土重来,而且看起来将会持续下去。 今年年初,投资者曾预测美元将会下跌,但由于美国经济火爆、通胀居高不下,美联储不得不暂缓降息,投资者不得不重新考虑这一预测。 国际货币基金组织预测,美国国内产出增速将是七国集团成员国的两倍,因此“美国例外论”的讨论十分普遍,支撑了股票和债券收益率,增加了美元…
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美国收益率为何上升?原因在于经济!
作者:Shailesh Kshatriya,2024 年 4 月 16 日 执行摘要: 尽管美联储今年可能会降息,但由于经济表现强于预期,美国国债收益率仍然上升。 尽管第一季度通胀率略高于预期,但前瞻性指标的令人鼓舞的信号表明,整体通胀去通胀趋势将持续下去。 概率加权公允价值估计约为 3.9%,我们对未来几个月美国政府债券的前景仍然乐观。 债券市场出现了一些…
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拜登经济学有效吗?现在说还为时过早
随着美国经济的蓬勃发展、就业市场的增长和通胀的回落,人们几乎达成了一致的共识:拜登经济学得到了证实。请允许我提出一个更加持怀疑态度的观点:乔·拜登总统的经济政策不一定失败,但现在称其成功还为时过早。 我完全承认,美国面临一些紧迫的问题——去工业化、基础设施缺陷、气候变化和与半导体芯片相关的国家安全问题等等——而拜登经济学是解决这些问题的诚实尝试。我所反对的是…
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粗略计算:在全球不确定性中预测石油的下一步走势
作者: Greg Sharenow, Michael Haigh,24 年 3 月 4 日 欧佩克+战略和地缘政治紧张局势可能会扰乱市场。 我们对 2024 年油价预测持谨慎乐观态度。然而,持续不断的红海冲突以及 OPEC+ 3 月初宣布的关键减产令许多投资者感到焦虑和不安。这些事件的进展可能会朝任一方向显着影响油价。此外,油价上涨可能会放大运输成本上涨带来…
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日本股市的复苏激发了投资者的乐观情绪
作者:Dina Ting,2024 年 2 月 29 日 日本经济增长和改革的良好迹象正在给投资者注入新的乐观情绪,重振该国股市。富兰克林邓普顿交易所交易基金全球指数投资组合管理主管 Dina Ting 深入研究了这些积极的事态发展,并揭示了日本不断扩张的经济前景。 去年,随着日元贬值,对日本蓝筹股的高调支持点燃了东京市场的乐观情绪。预期的宏观体制从通货紧缩…
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信贷交易员正在使用默认掉期来对冲他们的利率赌注
作者:Tasos Vossos,2024 年 1 月 25 日 野村资产管理公司(Nomura Asset Management)的理查德·霍奇斯(Richard Hodges)年初购买了信用违约掉期产品,担心降息押注变得过于激进。当保护成本增加时,他减少了对冲,现在准备再次介入。 他是使用 CDS 指数来确保央行行长未能兑现债券交易员今年已定价的债券时可能…
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12 月新屋销售反弹
人口普查局 12 月份发布的新屋销售数据显示,经季节性调整后的年增长率为 664,000 套。新屋销售量较 11 月份修正后的 615,000 套环比增长 8.0%,较一年前增长 4.4%。 从更长远的角度来看,以下是与住房和城市发展部联合制作的数据系列的快照。自 1963 年 1 月以来的数据可在圣路易斯联储的 FRED 存储库中找到。我们纳入了六个月移动…
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上涨的不一定会下跌,但夏普比率较低
对于股市来说,这是不平凡的一年。 2023 年,科技股以超过 40% 的回报率领跑,引发了对该行业估值过高的担忧。尽管如此,过去的行业繁荣与波动但平均为正的未来回报有关。 正如我最近所写的,过去几个月通胀下降和经济增长温和放缓为风险资产提供了良好的背景。事实上,整体股市和一些行业(例如科技行业)的表现如此之好,以至于徘徊在接近或处于历史高点附近。技术催化剂是…
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2023:不平凡的一年
作者:Mark Lebida,24 年 1 月 11 日 “没有什么是不可能的。这个词本身就说“我是可能的!”——奥黛丽·赫本 那不是的一年 事实证明,2023 年又是共识观点不正确的一年。其中一些被证明是不具有先见之明的观点是,通货膨胀将保持在中个位数或更高的水平,更高的利率将压垮房价,消费者支出将崩溃,石油价格将继续上涨。未来几周,关于盈利增长、通胀预期…
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2023 年第四季度盈利预测:2024 年还有半杯水吗?
制定新年决心通常需要对如何成为一个更好的人以及未来的可能性进行一定程度的反思。您可以写下未来的目标,同时回顾您的成就(和失败)。这样做时,您可能会发现意想不到的增长,即使它是以实现更大目标的小胜利的形式出现的。 回顾市场,2023 年无疑是看起来不太美好的一年。由于公司尚未公布第四季度财报,全年盈利预计将持平,这将是自 2020 年世界天翻地覆以来盈利增长最…
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今年美国经济衰退的可能性似乎较小,但我们认为风险仍然很高
作者:Paul Eitelman,2024 年 1 月 25 日 执行摘要: 如果这个商业周期能够经受住劳动力市场放缓、加息 525 个基点 (bps) 以及美国国债收益率曲线极度倒挂的影响,那么经济史书中将创造许多第一。但我们认为,美联储 (Fed) 12 月的鸽派转变使得软着陆的可能性大于经济衰退。 我们已将美国经济衰退的可能性从 55% 降低至 45%…
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缩短工作周是劳动力市场的金丝雀
作者:Conor Sen,24 年 1 月 19 日 美国企业界以一系列裁员公告迎接 2024 年。尽管幅度不大,但在股市屡创新高且实际国内生产总值增长继续保持健康之际,这些削减似乎令人费解。将此视为经济找到大流行后新常态的最新阶段。 过去一年通胀的迅速放缓导致消费者开始感到更加乐观,而市场和美联储预计今年的政策利率将会下降。不一定受益的一个群体是企业,这也…
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美国 GDP 数据将显示消费者将在 2024 年推动经济
作者:Matthew Boesler,2024 年 1 月 24 日 在最近的零售销售报告发布后,关注美国经济的预测者发现自己处于一个熟悉的境地:上调了对 GDP 的预测。 美国经济分析局周四公布的国内生产总值季度数据预计将显示,在家庭支出增长 2.5% 的推动下,2023 年最后三个月经济将以 2% 的年增长率增长。 这比大多数经济学家在本季度开始时预期的…
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2023 年第四季度:潮流转变
作者:Robert Michaud 在对经济衰退的担忧中对抗通胀两年后,市场和政策制定者似乎一致对乐观前景持一致态度。虽然旨在减缓经济增长的加息很可能即将结束,但市场从来都存在风险。 2023 年最后一个季度标志着预期的变化,经济拐点是深入思考市场驱动因素的时候。 见解 投资主题 目前,市场情绪和证券价格主要由“软着陆”预期主导——即在不出现通常伴随的经济困…
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2024 年 10 个问题
我的问题多于答案,因为预测未来很难。 以下是我在 2024 年考虑的 10 个问题: 1.有哪些人们普遍确信但会被证明是错误的事情? 早在 2022 年 12 月,《金融时报》发表的一项调查显示,85% 的经济学家预计 2023 年将出现衰退: 哎呀。 如今,弄清楚共识的想法并不总是那么容易,因为任何人和每个人都有表达意见的平台。 大家仍然认为经济衰退即将来…
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债券交易员抓住 4% 的收益率,对美联储即将降息充满信心
押注 2024 年债券反弹的交易员并未受到最近的回调影响,认为这是在美联储开始压低利率之前抓住收益率上升的机会。 周五,在劳工部报告上个月就业增长意外加速后,债券价格下跌,这一动态就得到了体现。但随着 10 年期国债收益率接近 4.1%(12 月中旬以来的最高水平),买家大量涌入,抛售活动有所遏制。 即使数据显示经济持续强劲,这种反弹也突显了过去两个月情绪的…
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宏观展望:利率和利润对前进道路至关重要
作者: Loomis、Sayles &公司 编者注:每年,Loomis Sayles 都会对固定收益市场的行业前景进行展望。我们向各个领域的专家提出了三个问题,这些问题深入探讨了未来一年的关键主题。我们将在接下来的几周内通过一系列展望来分享他们的观点。 为了做好准备,我们首先请来了 Craig Burelle,全球宏观策略师、信用,以及他对宏观背景的…
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华尔街量化分析师努力应对现金实际支付的新时代
作者:彭博新闻 飙升的通胀和快速加息带来了投资聪明人所喜爱的那种大幅波动和混乱的可喜回归,但这并不是对所有类型的量化分析师来说都是福音。 要素策略旨在通过根据证券看起来有多便宜或上涨有多快等特征来做多和做空证券,从而从信贷和股票市场中获取稳定的资金,但在 2023 年却集体失败。 由于资产受到通货膨胀和人工智能热潮的打击,彭博社追踪的 12 个多空因素中有 …
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美联储需要抑制债券剧烈波动
美联储不希望重蹈 2023 年的覆辙,当时 10 年期国债收益率从 4 月份的低点 3.3% 飙升至 10 月份的 5% 峰值,但到年底又暴跌至 3.8%。对于世界利率基准来说,这样的波动性太大了——特别是当有创纪录数量的政府债务可供出售时。 美联储官员正在精心设计一项稳健的双管齐下的计划,即通过传统货币政策和收缩膨胀的资产负债表的措施来扭转经济紧缩。在主席…
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我们不会认识到经济新常态
自从世界遭遇百年一遇的大流行病以来,人们一直在谈论“正常化”。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔谈论总供给状况和劳动力市场的正常化。 房屋建筑商谈论恢复正常利率和市场状况。 酒店经营者谈论休闲和商务旅行的常态化。 各种类型的零售商都在谈论其产品组合的标准化(例如,Bath & Body Works Inc. 的洗手液销量一直在减少。) 问题在于:我们无法让时…
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自 20 世纪 80 年代以来债券最大规模的井喷引发一切反弹
在美国债券市场几乎没有什么进展的一年中,11 月被证明是创纪录的一个月。 投资者疯狂抬高美国国债、机构债券和抵押贷款债务的价格,创下 20 世纪 80 年代以来最好的月份,并引发从股票到信贷再到新兴市场等各个领域的强劲泛市场反弹。即使是那些在收益率飙升时举步维艰的不起眼的加密货币,这种投机性、风险极高的资产,也出现了大幅上涨。 对于那些准备迎接可能连续第三年…
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欧洲央行保持关注和专注
欧洲央行 (ECB) 12 月将政策利率维持在 4% 不变。由于利率可能已达到峰值水平,焦点已转向欧洲央行何时可能开始降息。尽管最近的通胀发展令人鼓舞,但市场目前已完全将通胀迅速回落至央行目标,并在明年 3 月左右首次降息。 尽管欧元区经济势头依然疲弱,且近期通胀数据出人意料地下行,但劳动力市场仍保持良好状态,中期通胀轨迹仍存在不确定性。基本通胀率仍为 …
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美联储的鸽派转向反映了历史教训
市场预计美联储周期将迅速转变。 12月会议结束后,美联储官员强调,他们对引导美国经济软着陆的能力越来越有信心,因此开始降息。正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔本人在 2018 年的演讲中所说,货币政策策略是风险管理的一种实践。通过软化之前联邦公开市场委员会 (FOMC) 声明中包含的加息偏见,并降低联邦基金利率的预期路径,FOMC 参与者表示,他们相信风险平衡已经…
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久期轮换:寻求更具弹性的投资组合
作者:Rick Rieder 要点 美联储暂停加息的可能性为投资者提供了一个考虑将久期重新纳入投资组合的机会。 在这种市场体制下,我们认为久期可以很好地对冲和股票多元化。 在传统 60/40 投资组合中减持债券的顾问应考虑将债券恢复至基准水平或增持。 驾驭当今的环境只是数学 从 2022 年 3 月开始,美联储 (Fed) 以 1980 年以来最快的速度加息…