资产配置

今天的市场非常集中。这对主动管理意味着什么？   执行摘要： 市场集中度今天是过去 29 年来最高的 这在后疫情时代为活跃经理人创造了前所未有的逆风 历史关系表明，如果市场集中度下降或甚至只是停滞，对主动管理者的有利环境很可能随之而来 市场上没有正常的集中度水平，但一个活跃的多管理人结构可以在帮助 navigating 高度集中市场的同时，也能从任何潜在的去…

季节性：买入信号与投资结果 由 Lance Roberts（真实投资建议）著，2024 年 10 月 28 日 季节性长期影响股市趋势，为投资者全年内预测市场强弱周期提供了洞察。股票交易员年鉴的创始人耶鲁·赫希是研究这些模式最知名的贡献者之一。他的研究强调，一年中的某些时期始终为投资者创造更好的回报机会，而其他时期则需谨慎行事。 谚语“五月份卖出，然后离开”…

 霍华德·托马斯·C. 撰写 当我们谈论股票回报时，大多数人认为个别股票应该产生正回报。这是因为股市在历史上已经超越了其他资产类别，如债券。但令人惊讶的是，大量个别股票的月均回报率——请鼓掌——为零。没错。Henric Bessembinder 进行的一项研究于 2023 年 4 月发表在《金融分析师杂志》上，发现个别股票在每月的回报率集中在零附近。事实上，…

皮姆·范·弗利特，博士，是《低风险高回报：与简·德·金王的惊人股市悖论》一书的作者。 在专业投资领域，一种令人恐惧的迷恋已经占据上风：对基准和相对表现的执着。这种现象，我将其命名为“基准主义”，正在扭曲激励机制，并将许多机构投资者引向错误的方向。是时候探索如何跳出这个基准陷阱，进行更明智的投资，其重点在于稳定的长期财富增长。 基准的崛起 19 世纪末，查尔斯…

90 年代的怀旧情绪随着英式流行乐队 Oasis 重聚巡演的宣布而回归。投资者们希望看到的是 1990 年代的另一波回潮——经济软着陆：美国经济上一次在美联储激进紧缩后避免衰退是在 1990 年代中期。 赌注很高。市场预期软着陆，因此即使是轻微的衰退也很可能导致股市大幅修正。经济数据支持软着陆的论点，但与软着陆一致的放缓仍可能是通向衰退的途径。 目前，软着陆…

维克多遇见了布格海德 Victor Haghani & James White，11/5/24 “Bogleheads”是自己动手的投资者，他们对指数投资充满热情。每年，他们都会聚集在一起分享关于明智投资的想法，并庆祝约翰·博格尔的生活和贡献，约翰·博格尔是先锋集团的创始人，也是被认为比任何人都更努力改善投资者福利的人。Victor 非常高兴参加了他…

质量：真正的货色 格雷戈里·迈耶（GMO）的金姆·迈耶，11 月 6 日，2024 年  执行摘要 在 GMO，我们过去四十年来一直采取长期视角进行股票投资。随着时间的推移，我们的研究中涌现出了一组独特且可靠的杰出公司。在市场周期和市场失衡中，高质量的股票证明了一组卓越企业的稳定性，这些企业非常适合资本增值。尽管股票风格时兴时衰，高质量的公司仍继续作为核心持…

如何理解主动基金与被动基金的不同运作方式 瑞信团队，11/9/24 无论是构建您的投资组合，尝试多元化还是考虑新投资，理解主动型和被动型基金之间的差异非常有帮助。无论是共同基金还是交易所交易基金（ETF），都可以是主动型或被动型。  基础 主动型基金和被动型基金在选择基金内股票和债券的方式上根本不同。主动型基金的基金经理选择基金内的股票和债券，而被动型基金追…

为什么投资者会被主题投资组合吸引？ 联盟贝恩斯坦团队，11/4/24 21 世纪的金融市场提供了丰富多样的股票组合，以满足不同风险偏好和回报目标的投资者需求。在这片领域中，主题投资组合针对投资者的基本需求提供了三个基本选项。 首先，主题趋势提供了令人兴奋的增长机遇。在一个面临严峻宏观经济挑战的世界中，从技术颠覆到能源转型的长期结构性变化是推动增长的强大动力，…

虽然金融媒体未能深入讨论，但美国债券市场刚刚经历了长期的收益率曲线（不同期限债券收益率的范围）倒挂期，即长期利率低于短期利率。收益率曲线的一个常用衡量指标是 10 年期国债收益率与 2 年期国债收益率之间的差值。根据月末数据，从 2022 年 7 月至 2024 年 8 月，这一指标连续 25 个月倒挂。在 2023 年 7 月的最低点-0.93%时，10 …

实物资产解救：黄金、比特币与商品 Cinthia Murphy 于 VettaFi，10/28/24 知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯二世在上周的一次 CNBC 采访中分享了他对宏观经济条件和投资机会的看法，这一采访在社交媒体上引起了轰动。他其中一句广为流传的言论是关于当前环境的：“所有道路都通向通胀。我持有黄金，我持有比特币。我认为商品被严重低估，所以我也…

行业中的广泛领域都基于既定因素进行投资，例如价值、动量和低风险。在这篇文章中，我们分享了在一段相当长且具有经济重要性的样本期内对样本外因素进行研究的主要结果。使用迄今为止最长的样本期（1866 年至 2020 年代），我们消除了对股票因素的数据挖掘和绩效衰退的担忧。我们发现，股票因素在样本外表现稳健，并且已成为金融市场 150 多年来一直存在的现象。 数据挖…

子集和敏感性 作者：John Hussman，2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是，无论市场情况变得多么极端，他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子，一个房间的温度为 0 度，另一个房间的温度为 140 度，而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上，市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…

另类风险溢价策略的变迁 关键点 另类风险溢价策略可以在投资者的投资组合中发挥重要作用，在传统主要资产类别经历动荡时期（例如 2022 年）时提供额外的分散化来源。 投资者应警惕隐藏在表面之下的头条资产类别风险因素的隐性敞口，不要被长期衡量的低相关性所误导。 风险中性投资组合构建方法可以显著减少美元中性方法的意外押注，并最大限度地提高替代风险溢价策略的多元化效…

推动进展 “我滑向冰球将要去的地方，而不是它曾经去过的地方。”韦恩·格雷茨基 自我们上次发表市场评论以来，形势确实发生了变化。本月，我们认为投资组合构建的方向应该随之变化。过去几年中，股票一直是回报的驱动力。虽然它们将继续在投资组合中发挥作用，但全球宽松周期、历史性选举和增长放缓（但不是暴跌）的背景意味着固定收益是时候放下手套了。基本面和技术设置都表明，传统…

波动性：动荡时期该怎么办 作者：Mark Riepe，2024 年 10 月 17 日 股市波动令人不安，但这是长期投资的正常现象。这并不好玩，但在整个投资生涯中，你肯定会看到市场周期性下跌。 但当股价下跌时，很难静坐不动。你忍不住想：“我难道不应该做点什么吗？”每个投资者都不一样，但以下是一些在市场波动期间每个人都可以考虑的事情。 抵制仅基于近期价格走势而…

替代方案：选举年的王牌？ 作者：Nicholas Codola，2024 年 10 月 21 日 距离总统大选不到一个月，两位候选人在民意调查中势均力敌，市场肯定存在很多不确定性。标准普尔 500 指数的期权市场及其波动性表面最能体现这一点： 关键要点是什么？如图中的红色部分所示，投资者正在支付溢价以确保未来 3-6 周的保护。虽然期权可以成为对冲市场低迷的…

标准普尔 500 指数是美国股市的重要基准，其表现往往决定着投资者的情绪和决策。2022 年 11 月 1 日至 2024 年 9 月 6 日期间，标准普尔 500 指数经历了大幅上涨，但并非没有波动。目前，由于对经济衰退的担忧挥之不去，或者货币政策的变化将导致什么，投资者对市场下一步走向的看法非常复杂。 然而，作为投资者，我们必须在当今的市场中进行交易。因…

投资行业正在经历一场转型，这在很大程度上归功于技术进步。投资专业人士正在将机器学习 (ML) 等新技术融入整个投资流程，包括投资组合构建。许多资产管理者开始将 ML 算法纳入投资组合优化流程，寻求比传统方法（如均值方差优化 (MVO)）更高效的投资组合。这些趋势要求我们重新审视 ML 如何改变投资组合构建过程。 投资者将从对机器学习算法及其对投资组合的影响的…

人工智能 (AI) 不会取代投资经理，但成功整合人工智能的投资经理将取代那些没有整合人工智能的投资经理。人工智能被炒作所包围，但其核心是一种自动化技术，有可能推动行业取得重大突破。它还有可能恢复主动管理的首要地位，但形式新颖。然而，到目前为止，业界的反应更多的是营销，而不是现实。 到目前为止，传统的基本面管理者往往对应用人工智能持怀疑态度，而在量化领域，人们…

1688 年，约瑟夫·德拉维加写道：“交易所的利润是妖精的宝藏。它们可能一度是红宝石，然后是煤炭，然后是钻石，然后是燧石，然后是晨露，然后是泪水。”他写的是当时阿姆斯特丹证券交易所的股票交易。他本可以写的是现代的阿尔法——投资者渴望获得的额外回报。由于缺乏公认的市场（资产定价）模型，学术界无法严格定义它。从经验上讲，由于统计噪声，即使我们使用自己选择的回报生…

投资者通常会选择多元化、多因子策略来克服传统市值加权基准的局限性。这些基准过于集中于市值最大的公司，使投资者面临长期来看无法获得回报的特殊风险。此外，市值加权基准没有明确的目标来捕捉那些学术文献中记录的可以带来长期回报的风险因子。 因此，为了在长期内实现更强劲的风险调整后业绩，需要与传统的市值加权基准有显著的偏差。即选择明确针对奖励因素的股票，并应用分散性良…

在利率下降的环境下，AAA CLO 仍然有意义吗？ 关键要点： 随着经济和通胀降温以及即将出现降息的前景，一些投资者可能会质疑是否要在多行业配置中保持对短期固定收益的配置。 我们认为，投资者在整个利率周期内应保持固定收益投资组合的多元化，其中短期债券是全面投资组合的关键组成部分。 优化整个投资组合的总回报对于提高长期风险调整后的回报至关重要。因此，我们认为对…

在我担任理财规划师的 20 多年中，我发现许多决策都围绕着 50% 的解决方案。这个 50% 规则更像是一个指导方针，而不是要求。但是，尽管我经常偏离它，但我通常不会偏离神奇的 50% 太远。以下是我使用此规则做出的五个决定。 资产配置 投资组合中应该有多少比例投资于股票等风险资产？当然，这取决于客户的意愿，尤其是承担风险的需要。我曾有过客户的比例低至 30…

谁将赢得美国总统大选？对市场来说，这真的很重要吗？ 执行摘要： 选举年给市场增添了不确定性，并可能导致波动 但历史表明，平衡的投资组合通常会在选举年结束时带来正回报 无论哪届政府在选举后上台，平衡的投资组合在随后的几年里也取得了强劲增长 事实证明，继续投资是长期积累财富的最佳策略 选举年总是充满趣味。候选人分享他们对未来的愿景，推出新政策，并一路奋战入主白宫…

指数投资是一种主动决策：对固定收益投资者的影响 它是什么 我们探索被动固定收益指数投资如何演变，现在为投资者提供主动选择和可定制的策略来帮助管理风险敞口。 为什么重要 了解指数投资的变量和细微差别的投资者可能更有能力通过积极的决策来定制自己的投资组合。 未来走向 固定收益的被动投资正朝着系统化方法的更高定制化方向发展，从而实现更加量身定制的投资组合管理。 过…

对冲股票：在最好的时候，在最坏的时候 “这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚昧的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望的春天，这是绝望的冬天；我们面前拥有一切，我们面前一无所有……” -《双城记》，查尔斯·狄更斯 过去五年，投资者面临着似乎永无止境的挑战。百年一遇的全球疫情、极其恶劣的政治环境、一代人…

恐慌不是一种策略，贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事，那就是提醒投资者，股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来，我已多次更新此报告；鉴于最近的市场波动，再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合，那么动荡的激增可能不…

恐慌不是一种策略，贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事，那就是提醒投资者，股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来，我已多次更新此报告；鉴于最近的市场波动，再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合，那么动荡的激增可能不…

在选举年维持你的投资策略 距离 2024 年美国总统大选仅剩两个多月的时间，经济和政治格局的不确定性正在增加。我们使用最新数据更新了 2020 年美国总统大选市场分析（总统大选是否影响市场），我们将在下文中进行讨论。 我们对 2020 年的总体看法保持不变——无论哪个政党获胜，美国总统选举对整体市场表现的影响往往有限。话虽如此，在选举前和选举后的 12 个月…