美联储

通货膨胀处于 40 年来的高位。美联储已开始加息以冷却经济并抑制通胀。但这并不容易。鉴于家庭资产负债表的实力以及美联储从零开始加息，请为通胀持续存在做好准备。 抑制通货膨胀并不容易 个人消费支出（PCE）衡量所有家庭和为家庭服务的非营利机构所消费的商品和服务价格的变化。核心个人消费支出不包括家庭消费的食品和能源价格。 CPI 或核心 CPI 是最常被提及的通…

作者：Larry Adam 要点 消费者支出迷雾正在滚滚而来。 仍呼吁降低长期国债收益率。 从目前的水平来看，预计股市将出现温和上涨。 航行在陌生的海域！一段时间以来，传统指标一直在发出警告信号，但经济仍然超出预期。紧缩周期已近 18 个月，在创纪录的低失业率和持续支出的消费者的支持下，经济增长仍保持出人意料的弹性。这一经济周期的不寻常性质以及大流行引发的政…

下半年利率上升导致美国综合（“Agg”）基准指数今年迄今的回报为负。预计美联储（“美联储”）明年底降息可能会为债券投资者带来更积极的结果。但现在接近历史倒挂的收两篇，；、益率曲线的“牛市陡峭化”可能会使期限较长的债券的风险调整后回报落后于期限较短的债券。如今，“追求优质债券”意味着持有期限较短而不是期限较长的债券，因为疫情后债券市场的结构性变化可能会持续下去…

作者：Daniel Moss 尽管中国复苏不佳很重要，但美联储最近发布的大量预测和评论却明显没有提及中国的困境。从最近的言论来看，要么没有问题，要么没有足够严重的问题促使主席杰伊·鲍威尔暗示要改变态度。给它时间。 世界商业和金融生态系统中如此巨大的齿轮不会在不扩散痛苦的情况下绊倒。美联储对物价稳定和就业最大化的要求来自国会，而国会是最狭隘的机构。这并没有阻止…

基准10年期国债收益率今年上涨了70个基点，导致许多人质疑利率的未来走向。让我们看看造成这种情况的根本原因以及这些情况是否可能持续存在。 作为白金汉财富合作伙伴公司的经济和金融研究主管，我收到了很多有关美国短期和长期利率上升的问题，这让许多投资者和市场预测者感到惊讶。例如，2023年7月15日，在10年期国债利率约为3.8 %的情况下，彭博社发表了一篇题为《…

作者： Jean Boivin，Alex Brazier 关于美国经济的普遍说法是，美国经济具有“弹性”：尽管加息迅速，经济增长依然保持，甚至可能加速。然而回顾过去，我们看到了不同的景象：由于衡量问题和对劳动力市场的误导性周期性观点，经济停滞在很大程度上被忽视。让我们来解开它。 从广泛的经济活动指标来看，美国经济自 2021 年底以来基本持平，在此期间的总体…

作者：Larry Adam 要点 消费者面临的阻力正在增加 高借贷利率正达到痛点 劳动力市场实力正在减弱 这个周末标志着秋天的到来！一年中的转折点，白天变短，夜晚变长，大自然为季节变化做好准备。有什么理由不爱秋天呢？这个季节带来凉爽的气温、苹果采摘、南瓜地、秋季节日和足球！我们不要忘记令人惊叹的秋天树叶——夏季树木上的绿叶在冬季来临前褪色成绚丽的红色、黄色和…

美联储追踪的家庭资产负债表数据可追溯到 1952 年。 他们每个季度都会提供家庭和非营利组织的金融资产和负债总额的详细信息。 这些数据并不能告诉我们经济的走向，但它可以帮助我们了解美国人对接下来发生的情况的总体定位。 截至今年 6 月 30 日，美国家庭的资产、负债和净资产达到历史最高水平： 资产总额为 174.4 万亿美元，负债总额为 20.1 万亿美元，…

利率就像天气。我们可以为典型的波动做好准备，但突然的变化仍然会让我们措手不及。例如，在全球金融危机 (GFC) 之后，我们享受了十年的晴朗天空和低利率。尽管2019年风势强劲，经济因联邦基金利率上升而举步维艰，但风很快就消散了，零利率回归。 但在过去的两年里，利率的下降相当于一场猛烈的风暴。为了对抗通胀，美联储以前所未有的速度加息，联邦基金利率触及22年来的…

PIMCO 的全球顾问委员会讨论影响全球长期前景的经济和地缘政治因素。 太平洋投资管理公司全球顾问委员会的成员由世界知名的宏观经济思想家和前政策制定者组成，最近参加了太平洋投资管理公司年度世俗论坛的讨论，讨论了可能在五年内塑造全球经济的关键因素。董事会的见解为太平洋投资管理公司的投资流程提供了宝贵的意见，他们提出的观点有助于为最新的长期展望“余震经济”提供信…

我们预计，随着通胀持续降温，收益率将在今年晚些时候和 2024 年下降。 过去几个月，尽管通胀压力缓和，中长期国债收益率仍上涨了多达 50 个基点1 。有几个因素促成了上涨趋势： 经济比预期更具弹性，引发了人们对通胀反弹的担忧。 美联储进一步加息的风险仍然存在。 人们担心，由于财政赤字上升，需要发行的债券供应量不断增加，这意味着收益率需要上升才能找到买家。 …

回到“大稳健时代”看起来不太可能，这可能会导致通胀、经济和地缘政治格局日益动荡——而且有些陌生。 有时目光短浅，只关注短期，这是人类的天性……或者也许是投资者的天性；特别是最近，鉴于美联储政策的不确定性，人们对通胀和劳动力市场的所有事情都高度敏感。每天，试图获得优势的投资者都会仔细研究美联储在接下来的一两次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上将采取什么行…

期货市场预测美联储将在 2024 年某个时候降息。美联储通常会在经济疲软之前开始放松政策。但这对金融市场来说并不一定是坏消息。 截至 2023 年 8 月下旬，联邦基金期货市场预计美联储将在 2024 年中期某个时候开始降低政策利率。事实上，期货市场预计到 2024 年 12 月政策宽松（即降息）将接近 100 个基点 (bps)。 如下所示，美联储通常会在…

作者：Jared Dillian 首先，让我从拉里·萨默斯 (Larry Summers) 的推文开始，尽管安德烈亚斯·斯特诺·拉森 (Andreas Steno Larsen) 和其他人已经转发了这张图表。 如果你不时髦，基本上，这是一张在 20 世纪 70 年代通货膨胀之上显示当前通货膨胀的图表。这意味着三到四年后我们将出现更大规模的通货膨胀。 首先，我…

几个月来，报告的通胀一直在改善，但美联储政策制定者仍然担心这是一个骗局，这是可以理解的——也许只有州长克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)，他一再提到被数据蒙蔽的风险。经过过去几年的事件，他的担忧是可以理解的。 沃勒周二在接受 CNBC 的 Steve Liesman 的“Squawk Box”节目采访时是这样表述的： 我们以前被烧伤过两…

作者：的Augusta Saraiva 美国八月份招聘人数有所增加，工资增长放缓，劳动力市场的韧性和温和性呈现出喜忧参半的景象。 美国劳工统计局周五发布的报告显示，在前两个月大幅下调后，非农就业人数增加了 187,000 人。失业率攀升至3.8%，主要反映了参与率的上升，而工资增长放缓。 报告显示，电影和货运行业的就业人数总共减少了 54,000 人，这主要…

就像塞缪尔·贝克特笔下的主角戈多一样，我们仍在等待几乎肯定会发生的美国经济衰退。这种情况可能会发生，但明智的做法是理解为什么预测者的预测如此严重错误。 随着美联储将利率提高到5%以上，许多人长期以来一直预测经济会出现衰退。做出预测的原因包括收益率曲线（10年期国债收益率减去1个月期国债收益率）在2022年11月转为负值，以及7月份领先经济指标指数连续第16个…

通货膨胀率已从 9% 以上降至更为合理的 3.2%： 现在债券收益率远高于 2010 年代，但从历史角度来看，基准 10 年期国债 4.25% 仍然不高： 实际上正好是 1990 年以来的平均水平。 如果您在 12 个月前向我提供这些信息，我会认为抵押贷款利率会更低，可能在 6% 左右。 我就错了。 据Mortgage New Daily报道，本周 30 年…

美联储的下一次利率变动及其“长期走高”的政策口号是基于高且粘性的通胀。通胀已从峰值大幅回落，但不足以动摇美联储正式暂停加息，当然也不足以开始降息。正如美联储提醒我们的那样，降息取决于实现 2% 的通胀目标。虽然没有明确说明，但经济活动大幅放缓或地区银行业问题再次出现也将促使美联储采取行动。 如果我告诉你 CPI 现在实际上是 2%，你会怎么想？美联储的政策立…

2020年，各国央行在直接市场干预的道路上迈出了巨大的一步。所有发达市场央行都在量化宽松（QE）计划中增加了直接购买公司债券的内容。截至2020年12月31日，欧洲央行（ECB）和美联储各自的资产负债表上持有2500亿欧元和460亿欧元的公司债券。 尽管这些资产不像政府债务总额那么庞大，但美联储进行货币政策干预的方式相当新颖。它购买了美国公司债券交易所交易基…

价格压力和工资增长放缓的迹象让人们对美国经济软着陆感到兴奋，通胀率回落至 2%，但没有经历痛苦的​​衰退。与此相反的是劳工行动，上个月帮助联合包裹服务公司 (United Parcel Service Inc.) 的工人赢得了 300 亿美元的胜利。 新条款规定，到合同结束时，UPS 全职司机平均可获得约 17 万美元的工资和福利，加上美国汽车工人联合会（目…

第二季度美国经济以 2.4% 的年增长率增长，超出了市场普遍预期，并进一步推动 2023 年经济衰退的叙述。但那些倾向于看跌观点的人在中期内仍然有一个追求的角度：也许经济太好了，美联储将不得不将利率提高到当前 22 年来的高点之上，这实际上会更加严重地踩刹车，让我们注定要失败。到一个丑陋的2024年。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔似乎至少对这种情况感到有趣（但也…

我一直强调我的想法，即美国（以及全球）经济经历增长衰退的可能性比正常情况高得多。自从美联储开始认真对待通胀斗争以来，我一直在撰写和讨论这种可能性。这场战斗虽然尚未获胜，但正在朝着正确的方向发展。通货膨胀，无论如何衡量（消费者物价指数或个人消费支出价格指数），今年大部分时间（即使不是全部）都在下降。而且经济尚未陷入彻底的增长萎缩。 我今年发布的经济前景包括平均…

这在当时是有道理的。杰罗姆·鲍威尔正在向通货膨胀宣战。债券市场发出了可怕的警告。几乎每个人都预见到了经济衰退的到来。 然而，在熊市开始不到 20 个月后，吞噬标准普尔 500 指数的熊市距离完全被抹去仅差 260 点。追踪从跨资产势头到运输公司等一切事物的图表模式并没有预示麻烦，而是描绘了一幅经济活力蓬勃发展的图景。 来自美国经济的一些信号远没有那么活跃，而…

“你的思维强烈偏向于因果解释，不能很好地处理‘纯粹的统计数据’。”——丹尼尔·卡尼曼，《思考，快与慢》 收益率曲线的预测能力是一种被广泛接受的因果叙述。但收益率曲线的历史表明，长期利率和短期利率之间的因果相关性实际上相当弱。虽然多头和空头利率往往朝同一方向变动，但它们的利率却不同。 1914 年联邦储备系统的成立以及 20 世纪 60 年代末至 80 年代初…

长期以来，专家们预测利率将会走高，但他们除了年复一年地走低之外什么也没做。 然后，当利率达到 0% 时，似乎每个人都认为我们会永远经历较低的利率……恰好利率在如此短的时间内上升得比任何人想象的都要高。 市场也是如此。 当利率第一次开始上升时，美联储打破某些规定似乎只是时间问题，零利率政策很快就会回到我们的生活中。 但有趣的事情发生了——利率大幅上涨，但没有什…

上个月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在国会作证时承认，四年前缩减资产负债表的影响让美联储措手不及。

投资者不会愿意为看似低于平均水平的利润增长付出高于平均水平的估值。

一年前的本周，美国政府告诉我们，2022 年 6 月以消费者价格指数衡量的通胀率同比飙升至 9.06%，为 1981 年以来的最高水平。

去年，美联储走上了激进的货币紧缩之路，将联邦基金利率提高了五个百分点以上。 这一快速的加息周期标志着长达十多年的低利率和温和通胀时代的结束，这对风险资产有利。 随着如此急剧的逆转，利率占据了中心舞台，并继续主导金融市场的叙述。毕竟，利率是信贷价格和所有未来现金流的贴现率。因此，利率上升对股票和所有其他资产产生深远影响。 正如沃伦·巴菲特曾经打趣的那样，“每一…