利率

关注年中展望 随着我们进入 2024 年中期，鉴于不断变化的利率预期、顽固的通胀和全球不确定性，我们的专家认为您应该将投资组合的重点放在哪里？Allspring 分享了我们的见解，即如何专注于优质股票并在固定收益投资组合中“顺势而为”，以追求有吸引力的收入和最佳的客户成果。 利率分化会推动资产价格吗？ MATTHIAS SCHEIBER，博士，CFA系统多资…

年中大宗商品展望：利率上升是否掩盖了库存紧张？ 在 2023 年令人失望的收官之后，大宗商品市场在年初迎来了强劲反弹。彭博商品指数是该资产类别的公认指标，截至 5 月底，该指数上涨了近 7%，受除谷物以外几乎所有板块走强的推动。 随着我们进入 2024 年下半年，让我们来看看大宗商品投资中经常被误解的一个熟悉的市场动态：当前的库存水平可能比期货曲线所显示的要…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

作者：John Hussman，2024 年 5 月 29 日 我们的投资原则是将我们的前景与当前可衡量、可观察的市场条件（尤其是估值和市场内部因素）保持一致，并随着条件的变化而改变这种前景。在历史上的以往市场周期中，人们也可以立即对“高估、超买、过度看涨”的市场极端情况做出反应，这在市场内部因素明显恶化之前就为投机提供了一种“限制”。在零利率政策推动的投机…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势 信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。 根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十…

收获机遇：不确定时期的收入多样化 关键要点： 美联储继续维持利率不变，因为它关注的是整体经济数据，之后才会开始降息。与此同时，市场目前预计美联储今年下半年只会降息一次。 由于美国经济衰退的可能性与一年前相比有所下降，公司债券利差已经收窄。 随着美联储最终降低利率，我们相信公司债券，尤其是投资级债券，可以提供收入和总回报的机会。 尽管整体股市表现有一定的弹性，…

美联储预期变化及其资产配置影响 关键点： 当前的宏观背景对于即将到来的美联储宽松周期来说略显非典型——增长和劳动力市场依然强劲，而通胀水平尽管在过去一年有所进步，但仍然居高不下。 政策背景也值得注意，因为联邦公开市场委员会（FOMC）成员普遍认为当前的政策水平具有限制性。 我们认为，对多资产投资者而言，股市仍具有积极意义。我们认为，通货再膨胀的宏观环境和联邦…

作者：PIMCO的Pramol Dhawan ，24 年 5 月 10 日 2023 年，布鲁斯·斯普林斯汀开启了为期一年的美国巡演。然而，在 9 月新泽西州梅多兰兹的一场音乐会之后，他因健康问题不得不缩短巡演时间。他不想让粉丝失望，于是花时间恢复，重新安排了 2024 年取消的演出日期。现在，布鲁斯回来了，以史诗般的三小时演出让去年没能见到他的粉丝们激动不…

质量是全天候的投资策略 3 月底，市场对通胀和利率走势的预期发生了突然变化。尽管很多人对利率、通胀和经济的走向仍感到不确定，但优质股票投资在任何市场环境下都是一大福音。 美国第一季度实际 GDP 增速从 2023 年第四季度的 3.4% 放缓至1.6%。对经济韧性的担忧以及通胀上升导致 4 月底市场波动加剧。 尽管近期经济有所放缓，但法国外贸银行投资管理解决…

成长股表现出韧性 作者：Russ Koesterich，2024 年 5 月 22 日 关键要点 拉斯讨论了为什么他认为市场能够走高，且成长股仍处于领先地位。 尽管投资者总是喜欢较低的利率而不是较高的利率，但如果伴随更强劲的增长，股票可以承受适度较高的利率。 今年迄今，面对利率上升和货币宽松预期减弱的局面，股市表现出了韧性。早在 2 月份，我就提出了几个支持…

今年迄今，股市持续上涨，对美联储2024年最多降息六次的预期已降至两次以下，全球债券收益率上升，信用利差收紧，油价飙升，美元出乎市场普遍预期进一步走强。 考虑到这些发展，我们决定利用最近 20 名首席投资官 (CIO) 的聚会来检查他们的集体投资脉搏，这些首席投资官负责监督公司的投资策略范围——包括股票、固定收益和另类策略。接下来，我们总结了对他们对全球经济…

作者：Marcus Ashworth，2024 年 4 月 17 日 随着通胀恐慌即将结束，央行是时候思考可以从其经济模型的失败中吸取什么教训了。 最明显的教训是：必须放弃引导数万亿美元的经济体精准地落入 2% 通胀目标的做法。经济和地缘政治的不确定性需要一个能够随机应变的货币体系。一个反映现实的灵活通胀范围应该取代对一个常数的不健康执着。试图将所有经济变量…

市场开始猜测美联储下一步行动是否会上涨而不是下跌 投资者开始推演美联储如何管理无法着陆的美国经济，一些人甚至争论在一系列稳定的降息几乎确定无疑的几周后是否需要加息。 几周前，对降息的押注如此盛行，以至于美联储主席杰罗姆·鲍威尔公开警告称，政策制定者不太可能在 3 月份开始降息。掉期交易显示，不到三周后，交易员不仅不再考虑 3 月份的可能性，而且 5 月份的可…

去年，存款挤兑事件震动了整个行业，两家地区性银行成为赢家。自那以后，它们的命运发生了变化：纽约社区银行公司 (New York Community Bancorp Inc.) 上个月需要紧急救助。第一公民银行 (First Citizens BancShares Inc.) 的股价上涨了一倍多。 但在幕后，即使是股市赢家也必须应对成长的烦恼，这些烦恼逐渐形成…

关于美联储利率周期，有句老话：美联储上行坐扶梯，下行坐电梯。由于加息对经济有负面影响，美联储加息时通常比较有条不紊。另一方面，美联储降息历来更为激进，尤其是在应对经济衰退时。这次不同。 仅用于说明目的。 鉴于疫情导致的通胀飙升，美联储开启了 40 多年来最激进的紧缩周期——2022 年 3 月将联邦基金利率从零下限上调。从那时到去年 7 月，美联储总共加息 …

作者：尤金尼奥·阿莱曼 (Eugenio Aleman)、Giampiero Fuentes，24/4/5 首席经济学家 Eugenio Alemán 和经济学家 Giampiero Fuentes 指出，虽然他们预计经济增长将放缓，但他们并不认为 2024 年会出现经济衰退。 我们通常不愿意用时髦的短语来解释我们对美国经济的好坏判断。然而，今天说“这一次不…

市场和行业趋势在美国金融股上闪闪发光，其各个子行业的命运可能都会变得更好。 一年的变化真是太大了。在 2023 年初发生一系列银行倒闭事件后，金融股再次显示出复苏的迹象。如果科技行业的主导地位让位于整个市场的更广泛回报，我们认为金融股可能会重新评级。 2023 年 4 月，美国金融业正受到银行业危机的冲击，这场危机是由硅谷银行和几家地区性银行的破产引发的。当…

全球金融市场正在遭遇一股他们未曾预料到的 2024 年力量：强势美元卷土重来，而且看起来将会持续下去。 今年年初，投资者曾预测美元将会下跌，但由于美国经济火爆、通胀居高不下，美联储不得不暂缓降息，投资者不得不重新考虑这一预测。 国际货币基金组织预测，美国国内产出增速将是七国集团成员国的两倍，因此“美国例外论”的讨论十分普遍，支撑了股票和债券收益率，增加了美元…

作者：Doug Drabik，2024 年 4 月 24 日 道格·德拉比克 (Doug Drabik) 讨论固定收益市场状况并为债券投资者提供见解。 对于致力于资产保值的固定收益配置而言，时机从来都不是至关重要的任务，主要是因为这是一项长期努力，旨在保护投资者的财富。几十年来，低收益率在产生适度收入的同时，也实现了预期表现——通过风险较高的增长资产维持财富…

马克·吐温有句名言：“让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信但事实并非如此的事情。”债券市场在 2024 年初确信，通胀率回升至 2% 将使美联储 (Fed) 能够在 3 月以及随后的每次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上降息。但债券市场确信的事情却并非如此——导致年初回报率为负 1.50% 的“麻烦”（或失望）。 现在，市场定价与美联储 202…

作者： Tiffany Wilding、 Andrew Balls，4/5/24 随着各大经济体的发展轨迹更加明显分化，未来几个月全球投资格局将发生改变。各国央行一致收紧政策以抑制疫情导致的通胀飙升，但在降息时，它们可能会采取不同的路径。尽管许多大型发达市场经济体正在放缓，但美国仍保持了令人惊讶的强劲势头，且有多个支撑因素有望持续存在。 这些增长动力可能会使…

由于美国经济增长强劲的新证据引发对美联储利率政策预期的重新调整，债券交易员纷纷大举押注看跌，导致基准美国国债遭到抛售。 摩根大通最新的客户调查显示，截至 4 月 1 日当周，美国国债的直接空头仓位升至今年初以来的最高水平。这种看跌情绪延续至本周，推动美国 10 年期国债收益率在周二升至 4.4%，创下 11 月以来的最高水平。 最近几天发布的报告显示，制造业…

当前的经济环境令人困惑。就业增长强劲，但知名公司裁员的报道却随处可见。收益率曲线倒挂，暗示经济衰退即将来临，但股市却处于或接近历史高位。 我们如何看待这些相互矛盾的信号？经济能否实现预期的“软着陆”——经济增长放缓或温和衰退？还是“硬着陆”和“常规甚至严重衰退”不可避免？ 只要美联储从沉睡中醒来，并且某些其他缓解因素持续存在，我相信我们仍然可以坚持下去。但许…

作者：Kirsten Chang，2024 年 4 月 17 日 黄金价格已飙升至历史高位——表现优于大盘并推高了黄金 ETF 的需求。 投资者经常使用黄金 ETF 来分散股票和债券的投资组合。在所有资产类别中，黄金与标准普尔 500 指数的相关性最低。事实证明，这种贵金属是一种流行的对冲地缘政治风险（这种风险很多）的工具，有时还可以抵御通胀。 全球黄金 E…

作者： Daniel Ivascyn， Esteban Burbano，2024 年 2 月 23 日 许多投资者仍然持有现金，但我们认为现在是时候转向债券了。 由于近期历史上最高的收益率，当今的债券市场提供了与股票类似的回报潜力，且风险较小。图中，与 Alfred Murata 和 Josh Anderson 一起管理 PIMCO 收入基金的 Dan Iv…

作者： Liz Capo McCormick、Ye Xie、加菲猫雷诺兹，2/28/24 由于美联储颠覆了降息速度的预测，本应是 2024 年的热门交易已经分崩离析。 进入一月份，市场就积极押注大幅降息。通过这样做，交易员希望从美国国债收益率曲线回归传统的上行斜率（这种转变被称为陡峭化）中获利。这将使长期收益率重新高于短期收益率，反映出随着时间的推移通常需要…

作者：PIMCO的Richard Clarida ，2024 年 2 月 26 日 如果政策不发生变化，债务水平可能会继续上升，收益率曲线可能会变得陡峭。 随着近几个月债券收益率下降，不断增加的美国联邦债务似乎并不是投资者最关心的问题。然而，许多客户询问美国债务发展道路的可持续性、政客们是否计划对此采取任何行动，以及“债券治安维护者”最终是否会出现推高借贷成…

去年年底，瑞银集团董事长科尔姆·凯莱赫(Colm Kelleher)警告私人信贷存在危险泡沫，引发了一场风暴。随着投资者一头扎进这一蓬勃发展的资产类别，监管机构面临的更紧迫的问题是，如何才能让任何人确切地知道它的真正价值。 私人信贷基金的迅速崛起是由对几十年来管理人们资金的保险公司和养老金的一个简单推销推动的：投资我们的贷款并避免竞争对手类型公司融资的价格波…

作者：Russ Koesterich，2024 年 2 月 29 日 在本文中，拉斯·科斯特里奇 (Russ Koesterich) 讨论了尽管利率不断上升，但近期股市仍保持弹性的原因。 要点 通常情况下，利率回升会导致股票抛售。我们认为，当前的环境因三个原因而有所不同：利率变动的程度、当前的经济周期以及大型股技术的实力。 在这种环境下，我们主张维持股票的增…