债券

股票债券相关性如何呈现正相关 在股票/债券相关性为正的时期，多元化回报来源的必要性更加明显。股票和债券目前呈现出近 30 年来最强的正相关性，传统 60/40 投资组合提供的自然多元化和风险保护值得商榷。应对这一挑战需要获得不太依赖整体市场走向的资产，可能通过直接贷款、房地产债务和宏观对冲基金等另类投资来实现。 回顾过去 50 年的全球资本市场，主要观察结果…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

年中展望：固定收益 自今年年初以来，利率一直在上升，这与普遍预​​期相反。利率上升的主要驱动因素是对美联储政策路径的预期发生了变化。进入今年，根据联邦基金期货市场，市场预计美联储的政策利率（即联邦基金利率）最多会下调六次，这将使其下降 150 个基点（或 1.5 个百分点）。 但第一季度经济增长反弹和通胀居高不下令这些希望破灭。结果，两年期美国国债收益率（通…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

对冲基金重返债券交易，过去经历波折 一种到期可转换为股票的债券发行量激增，有助于恢复在金融危机期间遭受重创的对冲基金策略。 纳斯达克 eVestment 的数据显示，所谓的可转换套利，即投资者试图利用可转换债券与其基础股票之间的价格差异获利，在第一季度吸引了大量资金流入，因为投资者从其他策略中撤出了数十亿美元。 典型的交易是做多可转换债券，做空标的股票。如果…

美联储公布就业数据至关重要，全球债券市场持续上涨 在美国劳动力市场状况即将公布的关键数据公布之前，全球最大经济体经济正在降温的迹象引发全球债券市场持续上涨。 周一，一份报告显示美国 5 月份工厂活动萎缩，产出几乎停滞，10 年期美国国债收益率下跌 11 个基点，随后连续第四天下跌。纽约时间上午 10 点将公布的美国就业空缺数据预计将显示 4 月份招聘连续第二…

较小的利差还能带来超额回报吗？ 过去 18 个月，由于基本面稳健和经济强劲，投资级 (IG) 企业信用利差大幅收窄。鉴于利差水平较低，投资者是否应该重新考虑持有企业债券的吸引力，转而购买美国国债？尽管企业债券似乎估值充分，但 ICE 美国银行 1-10 年期美国企业债券指数的有效收益率为 5.5%，因此我们认为机会仍然存在。 为了弄清原因，让我们讨论一下决定…

资产融资：私人信贷的关键多元化因素 作者：James Sackett，2024 年 5 月 22 日 私人资本越来越多地被用于资助消费者支出。 银行对实体经济的许多领域都减少了贷款，包括最重要的领域：消费者，消费者在第一季度占美国国内生产总值的近 68%。对于投资者来说，我们认为这是一个提高回报潜力和多元化私人信贷组合的机会。 自全球金融危机迫使银行修复资产…

信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势 信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。 根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十…

比尔·格罗斯是债券之王，但多元化才是王道 晨星公司 (Morningstar Inc.) 的凯伦·多兰 (Karen Dolan) 在 2010 年将债券之王评为十年最佳固定收益基金经理时写道：“没有其他基金经理能比比尔·格罗斯为人们赚到更多钱”，她本可以将这个头衔延续到 35 年。现在，格罗斯告诉我们，如果我们听到人们看好债券，“他们只是想向你推销债券基金…

作者：PIMCO的Pramol Dhawan ，24 年 5 月 10 日 2023 年，布鲁斯·斯普林斯汀开启了为期一年的美国巡演。然而，在 9 月新泽西州梅多兰兹的一场音乐会之后，他因健康问题不得不缩短巡演时间。他不想让粉丝失望，于是花时间恢复，重新安排了 2024 年取消的演出日期。现在，布鲁斯回来了，以史诗般的三小时演出让去年没能见到他的粉丝们激动不…

英国通胀狂热推动债券市场上涨 面临现实考验 有迹象表明世界最大经济体的通胀终于放缓，引发全球债券市场上涨，但本周这一趋势再次面临现实的考验。 上周，美国物价压力指标六个月来首次下降，全球各国政府债务迎来了今年表现最好的一个月。在美国国内，这鼓励人们押注美联储即将降息——而在其他地方，这让投资者确信他们的央行也有降息空间。 本周初债券市场平静，美国国债和欧洲债…

可赎回债券：了解其运作方式 作者：Collin Martin，2024 年 4 月 19 日 可赎回债券占据了债券市场的很大份额，并且给债券投资过程引入了另一个变量。 可赎回债券是一种债券，发行人可以在规定的到期日之前赎回债券。可赎回债券有多种类型，而债券被发行人提前“赎回”的原因也各不相同。了解可赎回债券的基本知识非常重要，这样如果您的债券投资在规定的到期…

关于卷尾、猫鼬和债务市场的故事 在非洲平原上，你会发现两种通常互相敌对的动物——卷尾鸟和猫鼬之间竟然存在着一种令人惊讶的合作。这种关系之所以特别令人恼火，是因为它们都觊觎同样的食物。但它们并不是凶猛的对手，而是保持着共生关系。当猫鼬的捕食者在附近时，卷尾鸟会发出警告声，提醒这种活泼的哺乳动物有危险。猫鼬迅速跑回洞穴，匆忙中经常会掉落一些食物。卷尾鸟俯冲下来抢…

报告重点 标准普尔 500 指数在非选举年的 1 月至 10 月表现通常优于选举年，而在选举年中，选举结果出来后的表现会更好。到目前为止，今年的表现并不典型。 我们认为市场尚未完全接受选举结果，因为提名人选通常存在更多不确定性。但其他不确定因素也即将出现。 美国经济政策不确定性指数在总统选举年平均比非选举年高出 17%，今年这一趋势有望加速。 地缘政治风险指…

自去年 10 月以来，新兴市场本币债券与全球债券市场其他高风险板块一起大幅上涨。随着全球经济增长稳定或改善、通胀压力缓解以及各国央行降息或即将降息，这一趋势仍有继续的空间。 在良好的经济环境下，投资者往往愿意涉足债券市场风险较高的领域，以寻求更高的收益。然而，新兴市场 (EM) 本币债券通常比发达市场债券波动更大，风险也更高。驾驭市场可能具有挑战性，许多投资…

作者：John Sheehan，24 年 4 月 17 日 我们始终认为，接受市场提供的东西比努力争取回报更好。由于收益率曲线倒挂和我们的灵活授权，当前的环境让我们比以往任何时候都更容易耐心等待丰厚的回报。 美联储的行动加上经济的韧性，为固定收益领域创造了一个机会，这对于我们不受约束的使命而言是理想的。我们一直试图不仅通过谨慎的证券选择在进攻上取胜，而且通过…

作者：Doug Drabik，2024 年 4 月 24 日 道格·德拉比克 (Doug Drabik) 讨论固定收益市场状况并为债券投资者提供见解。 对于致力于资产保值的固定收益配置而言，时机从来都不是至关重要的任务，主要是因为这是一项长期努力，旨在保护投资者的财富。几十年来，低收益率在产生适度收入的同时，也实现了预期表现——通过风险较高的增长资产维持财富…

作者：Edward Bolingbroke，2024 年 4 月 18 日 尽管负面情绪仍然在整个美国国债市场根深蒂固，但自去年11月以来美国债券收益率的最高水平正开始吸引一些机会主义买家。 美国国债周三上涨，两年期国债收益率下跌约 4 个基点至 4.95%，并削减了近期利率上涨的部分幅度。 摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) 最…

马克·吐温有句名言：“让你陷入困境的不是你不知道的事情，而是你确信但事实并非如此的事情。”债券市场在 2024 年初确信，通胀率回升至 2% 将使美联储 (Fed) 能够在 3 月以及随后的每次联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上降息。但债券市场确信的事情却并非如此——导致年初回报率为负 1.50% 的“麻烦”（或失望）。 现在，市场定价与美联储 202…

由于美国经济增长强劲的新证据引发对美联储利率政策预期的重新调整，债券交易员纷纷大举押注看跌，导致基准美国国债遭到抛售。 摩根大通最新的客户调查显示，截至 4 月 1 日当周，美国国债的直接空头仓位升至今年初以来的最高水平。这种看跌情绪延续至本周，推动美国 10 年期国债收益率在周二升至 4.4%，创下 11 月以来的最高水平。 最近几天发布的报告显示，制造业…

作者： Daniel Ivascyn， Esteban Burbano，2024 年 2 月 23 日 许多投资者仍然持有现金，但我们认为现在是时候转向债券了。 由于近期历史上最高的收益率，当今的债券市场提供了与股票类似的回报潜力，且风险较小。图中，与 Alfred Murata 和 Josh Anderson 一起管理 PIMCO 收入基金的 Dan Iv…

作者： Liz Capo McCormick、Ye Xie、加菲猫雷诺兹，2/28/24 由于美联储颠覆了降息速度的预测，本应是 2024 年的热门交易已经分崩离析。 进入一月份，市场就积极押注大幅降息。通过这样做，交易员希望从美国国债收益率曲线回归传统的上行斜率（这种转变被称为陡峭化）中获利。这将使长期收益率重新高于短期收益率，反映出随着时间的推移通常需要…

作者：PIMCO的Richard Clarida ，2024 年 2 月 26 日 如果政策不发生变化，债务水平可能会继续上升，收益率曲线可能会变得陡峭。 随着近几个月债券收益率下降，不断增加的美国联邦债务似乎并不是投资者最关心的问题。然而，许多客户询问美国债务发展道路的可持续性、政客们是否计划对此采取任何行动，以及“债券治安维护者”最终是否会出现推高借贷成…

去年年底，瑞银集团董事长科尔姆·凯莱赫(Colm Kelleher)警告私人信贷存在危险泡沫，引发了一场风暴。随着投资者一头扎进这一蓬勃发展的资产类别，监管机构面临的更紧迫的问题是，如何才能让任何人确切地知道它的真正价值。 私人信贷基金的迅速崛起是由对几十年来管理人们资金的保险公司和养老金的一个简单推销推动的：投资我们的贷款并避免竞争对手类型公司融资的价格波…

作者：Edward Perks，2024 年 3 月 4 日 随着美联储对经济数据的反应，投资格局不断变化。 Franklin Income Investors 首席投资官 Ed Perks 探讨了这些变化对固定收益和股票市场的影响，并提供了有关不同资产类别机会的见解。 要点： 美联储（Fed）现在更加关注政策正常化以及价格稳定和就业最大化的双重使命。 我们…

作者： Marc Seidner， Pramol Dhawan，24 年 3 月 6 日 太平洋投资管理公司 (PIMCO) 的这份展望评估了期限溢价长达 40 年的低迷状态将如何开始扭转。 常识认为，投资者应该因承担更多风险而获得更多回报。这在债券市场上往往是正确的：你持有的债券期限越长，你承销的不确定性就越大，你应该得到的补偿也就越多。简单地想一下。如果…

作者：嘉信理财的科林·马丁 (Collin Martin)，2024 年 2 月 23 日 目前短期债券收益率较高，但随着美联储准备降息，投资者可能会考虑长期债券或债券基金。 优质债券投资仍然具有吸引力。由于投资级1债券的收益率仍接近 15 年高点，2我们认为投资者应继续考虑中期和长期债券以锁定这些高收益率。通过更多地关注短期债券投资，一旦美联储开始降息（正…

黑石集团总裁乔纳森·格雷 (Jonathan Gray) 表示，这是私人信贷资产类别的“黄金时刻”。在引用格雷的言论后，金融时报罗宾·威格斯沃思 (Robin Wigglesworth) 指出，“贝莱德的另类投资主管埃德温·康威 (Edwin Conway) ‘对（其）未来充满信心’。1 Apollo 的 Marc Rowan 认为“…

作者：Raymond James的拉里·亚当 (Larry Adam )，24 年 1 月 24 日 要点 政策制定者对提前降息泼“冷水” 经济数据仍有可能“降温” 观看季度退款公告 希望你保持温暖！本周，全国范围内出现了创纪录的低温和风寒警报，导致学校停课、机场延误，并给数百万美国人带来危险的旅行条件。考虑到一月传统上是一年中最冷的时间，这不足为奇，但深度…