债券

股票和债券 由河岸投资集团，2 月 22 日 25 年 在多资产组合中使用固定收益工具 在河景金融，我们倾向于通过多资产组合的视角来审视固定收益。我们之前在折现现金流（DCF）入门中讨论过，理解固定收益往往对评估股权价值有益。除了股权选择和估值，我们还想讨论固定收益如何在投资组合构建中发挥作用，特别是对于更倾向于股权的组合。我们认为，较小的固定收益分配与较高…

在寻找收入时，拓宽视野是明智的选择 由 AllianceBernstein 提供，日期为 2/5/25 随着时间的推移，高收益市场已经发展到一个阶段，投资者在获取收入时可以越来越有选择性。鉴于当前较高的收益率和广泛的选择，获取收入并不需要经历惊心动魄的过山车般的过程。但可能需要拓宽视野。我们认为，希望优先考虑高效收入——在管理下行风险的同时最大化收入——的投…

2024 年表现最佳的美国蓝筹债券基金继续沿用他们的成功策略：投资风险较高的蓝筹公司债务，以及能够应对经济波动的公司，并避开那些对利率风险敏感的公司。 随着美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁变为现实，加上美联储可能暂停降息，信用投资者继续押注于较短期限的债券。去年这一策略取得了成功，到期时间不到一年的债券的表现超过了更敏感于收益率变动的长期债券，高出超过 7 …

近期美国国债收益率飙升详解 由 Russell Investments 的 Paul Eitelman, 1/17/25 执行摘要： 自 9 月以来，美国国债收益率明显上升，尤其是在收益率曲线的长端。 最近利率的上升主要是由期限溢价的增加驱动的。我们估计“利率将保持高位”的叙述是关键驱动因素，投资者被迫重新考虑的不仅是降息周期可能更加温和，还包括明年美国联邦…

从现金到债券：疫情后投资的战略转变 由 Richard Clarida, PIMCO 的 Mohit Mittal, 12/19/24 随着疫情后市场和经济的动荡逐渐消退，长期趋势重新显现。一个关键信号表明市场正在回归历史模式，这出现在 11 月，当时彭博美国综合指数的常见收益率指标首次超过联邦储备政策利率超过一年。 很难 overstated 这一现象是如…

由 Janus Henderson Investors 的约翰·克纳彻，12/13/24  关键要点： 证券化领域在 2024 年普遍实现了强劲的回报，较低的相对估值和强劲的经济吸引了更多的买家进入这一资产类别。 展望 2025 年，我们认为证券化领域有更多的表现空间，特定催化剂将推动商业抵押贷款支持证券、担保贷款凭证和资产支持证券的潜在回报。 我们认为证券…

去年是固定收益市场的一个转折年，央行成功控制了通胀，同时避免了经济衰退，实现了对债券非常有利的“软着陆”。现在，随着 2025 年的到来，Payden & Rygel 的资产组合经理和市场策略师回顾了四个债券市场板块未来的机会和风险：高收益债券、新兴市场债券、全球债券和低久期证券。  概述 中央银行将能够实现软着陆，在这种环境下，我们预期会有强劲的经…

债券交易员很少在美联储宽松周期中遭受如此大的损失。现在他们担心 2025 年可能会再次出现同样的情况。 自央行行长自 9 月份开始削减基准利率以来，美国 10 年期国债收益率已上升超过 0.75 个百分点。这是一个反常的、导致亏损的反应，标志着自 1989 年以来，在降息周期的前三个月里收益率上升幅度最大。周一国债收益率更高，基准 10 年期利率上涨约 2 …

对于税率较高的投资者，我们认为市政债券目前提供了极具吸引力的风险和回报平衡。尽管利率总体呈下降趋势，但这些通常免税的固定收益证券的收益率仍处于颇具吸引力的水平。此外，根据信用评级，许多市政债券发行人的信用质量最近有所改善。这表明他们有很强的及时支付利息的能力。 对于在现金、现金替代品或短期投资中投入大量资金的固定收益投资者，我们建议考虑转移收益率曲线并锁定市…

固定收益展望：控制下降的策略 我们预计债券收益率将逐渐下降——但这可能是一个坎坷的过程。以下七种策略可能有助于投资者利用这一机会。 9 月 18 日，美联储启动宽松周期，降息 50 个基点，这是 16 年来的最大降息幅度。这一举措使大多数主要央行都进入了宽松阶段，但并不能保证收益率平稳下降。例如：美联储降息后，10 年期美国国债收益率实际上上升了。虽然我们预…

美联储降息推动企业债券比股票更具优势 根据彭博市场实时脉搏的最新调查，随着美联储开始降息，企业债务前景正在改善。 203 位受访者中有 54% 表示，与股票相比，该资产类别正变得更具吸引力。在信贷领域，投资者更青睐优质债券，而非风险较高的债务。他们还准备延长期限。 MLIV Pulse 调查结果表明，投资者对股市的高估值越来越感到厌倦，并希望从其他地方获得回…

存单还是国库券？需要考虑的五个因素 历史上最安全的两种固定收益投资是存单 (CD) 和国债。当您想要稳定、可预测的投资收益时，存单和国债都是不错的选择——但投资者应该如何在两者之间做出选择？ 在选择 CD 或国债之前，我们建议您先从目标开始。投资前不考虑目标就像在公路旅行时只关心汽车的轮胎，而不关心要去哪里。CD 和国债的好处在于它们可以产生收入、保护您的本…

私人市场的阴暗面中隐藏着企业失败的主要原因：资本结构缺陷。 常常由于人为失误，初创企业普遍资本过剩，收购几乎普遍过度杠杆化，导致了私人市场根深蒂固的僵尸化。 由于利率仍处于或接近 20 年来的最高水平，不断膨胀的利息支出将继续导致现金流失控。私募基金经理及其投资组合的全新格局可能由此形成。 私人市场取证 在以不透明著称的经济领域，企业困境的分析尤其不充分。企…

尽管利差较小，但高收益机会仍然存在 由于高收益信贷利差徘徊在历史低点附近，一些投资者可能会倾向于观望，直到利差扩大后再进行投资。我们认为这可能是一个错误。事实上，尽管利差较小，但我们认为目前投资高收益市场是一个令人信服的理由。原因如下。 1. 利好消息令价差收窄 如今利差如此之窄的最大原因是经济消息利好。持续的经济增长使得经济衰退的可能性似乎更加渺茫。强劲的…

为软着陆做好投资组合的准备 蒂莫西·克劳默 (Timothy Crawmer) 是全球资产管理公司Payden & Rygel的董事兼全球信贷策略师。他最近在 Chuck 的 MoneyLife 播客中与财经记者 Chuck Jaffe 谈论了全球固定收益市场。以下是该采访中的一位专家。 查克·贾菲：现在是谈论信贷的有趣时期，因为我们预计美联储将在 …

收益率曲线告诉我们什么？ 持续时间最长的收益率曲线倒挂终于结束了。或者说已经结束了？答案取决于你如何衡量它。这只是我对收益率曲线倒挂作为经济指标的不满之一，但在我深入讨论之前，让我们先回顾一下。 收益率曲线回顾 收益率曲线显示了政府债券的利率与到期时间之间的关系。向上倾斜的收益率曲线被视为正常现象。常识告诉我们，投资者应该要求到期时间较长的债券获得更高的收益…

发达市场公共债务：风险与现实 执行摘要 公共部门承受了疫情后财政压力的冲击，导致许多发达经济体的政府债务可持续性恶化。 对于许多国家来说，政府债务水平并不是主要问题。然而，债务水平较高的国家面临更不稳定的财政状况，尽管债务水平可能仍将保持可持续，但前提是计划实施财政紧缩政策。 美国的表现突出，债务轨迹急剧上升，但其作为全球储备货币发行国的地位和较低的税负提供…

克服惰性：本土偏好如何损害美国投资者 美国投资者通常坚持投资美国市场。但这可能是一个代价高昂的错误——尤其是在今天。 与美国债券相比，对冲美元的全球债券历来波动性较小，风险调整后回报率也更高。这并不是本土偏好可能带来巨大机会成本的唯一原因：对冲的全球债券也表现出比美国债券更好的防御特性。 我们最近一次看到这种情况是在 2022 年，这是债券市场有史以来最糟糕…

市场押注大幅降息，全球债券市场加速上涨 全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。 短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。 全球…

超越货币市场：短期债券的历史收益率优势 几个月来，金融市场一直在关注美国货币市场资产中约 6.4 万亿美元的资产，希望只需重新分配其中一部分资金，就能为股票和债券带来技术上的利好。鉴于通胀正在消退、下一步政策举措可能是降息，且经济周期已经延长，这种转变的理由是有道理的。不过，我们认为，假设谨慎的投资者将大幅增加对风险最高的资产类别的投资，未免过于乐观。 这种…

史蒂芬·努钦表示是时候取消他创建的新国债了 只要快速浏览一下美国债券曲线，就能发现有些不对劲。有一种美国国债——20 年期国债——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于其周边债券——10 年期和 30 年期国债。 这不仅仅是交易员们需要担心的一点小问题。它花费了美国纳税人的钱。自从四年前财政部在每月拍卖中重新推出 20 年期债券以来，他们的销售每年在政府原本应…

就业数据疲软加大美联储降息压力 债券市场飙升 周五一份报告显示就业增长上月大幅放缓，随后债券市场反弹加剧，进一步引发人们对美联储将开始大幅降息以防止经济停滞的猜测。 对政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌 31 个基点，至 3.84%，为 2023 年 5 月以来的最低水平，随后跌幅收窄。所有期限的美国国债收益率均有所下降，基准 10 年期收益率下滑至约 …

美国国债和财政状况 鉴于国会预算办公室 (CBO) 最近预测美国债务将如何增长，以及两党都打算在新总统任期内继续维持巨额财政赤字，财政可持续性成为一个热门话题，甚至可以说是激烈的话题。赤字通过发行国债来筹集资金。许多人认为债务危机1将很快发生，而且国债收益率必须上升以吸收新债务几乎已成定局。但是，由于债务的利息成本仍然相对较低，而且买家众多，因此短期内不太可…

市场撕毁达到“愚蠢水平”的热门交易 人们正在迅速重新思考推动今年全球金融市场走势的假设。 在债券和货币市场，投资者竞相重新部署资金，因为人们对美国经济前景的疑虑与日俱增，这导致人们猜测美联储可能需要比计划更快或更大幅度地降息。推动这一转变的因素包括：美国消费疲软，这体现在一系列令人失望的企业盈利中。 与此同时，股东们突然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模…

市场押注大幅降息，全球债券市场加速上涨 全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。 短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。 全球…

交易员押注降息在即，美国国债引领全球债券市场上涨 由于经济放缓的迹象和近期股市暴跌引发了要求美联储加快降息的呼声，美国债券价格大幅上涨，进一步刺激了对收益率曲线趋陡的押注。 短期证券领涨，两年期债券收益率一度下跌 9 个基点，至 4.34%——为 2 月初以来的最低水平——降低了相对于基准证券的溢价。这些举措蔓延至欧洲市场，提振了德国国债和英国国债，并促使投…

国债拍卖如何运作？ 从本质上讲，美国国债拍卖与您所在社区的任何其他公开或私人拍卖并没有什么不同。买家和卖家评估待售物品并讨价还价，直到双方达成一致。 拍卖自行车、房屋和新发行的国库券或票据之间的唯一区别是，后者通常涉及数十亿美元并能影响世界市场。 自建国以来，美国一直使用债务来支付其提供的服务。如今，政府仍然提供一系列证券，​​例如国债、票据和票据，也称为国…

美国国债距离抹去今年的损失仅一步之遥 今年上半年，美国国债经历了过山车式的波动，目前处于盈亏平衡的边缘。 彭博社衡量全球最大债券市场回报率的指标显示，截至周二，2024 年仅下跌 0.1%，而4 月份全年则下跌了 3.4% 。不过，这种下跌可能至少还会持续一天。尽管 5 月份新屋开工数据弱于预期，但随着美国市场在假期后重新开市，收益率有所攀升。 市场从四月份…

关键要点： 市场推迟了降息的时间和步伐，但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标，而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势，投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话，讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…

亚洲的新平衡：高收益市场提供更多多样性、更低风险 亚洲高收益债券市场的发展速度快于投资者的认知。 经历了中国房地产行业动荡的几年后，亚洲高收益债券市场已经找到了新的平衡点，其基础良好、估值诱人、回报丰厚。我们认为投资者是时候考虑其增长潜力和多元化收益了。 中国可能不再是曾经的全球增长强国，但其 GDP 增长——就目前和可预见的未来而言——仍然远远领先于西方经…