美股

11 月，美国国债利率下降，风险资产上涨。市场预计通胀将持续下降，增长将放缓，但不会是灾难性的。这些数据支持了市场的乐观评估。 2023 年 11 月，风险资产大幅上涨，国债收益率大幅下跌。 风险资产和国债的反弹可以追溯到两套宏观政策公告。 11月初，ADP就业报告疲软，随后申请失业救济人数高于预期，非农就业数据弱于预期，失业率高于预期。 11 月 14 日…

作者：AllianceBernstein 汽车和航空业最近的劳工协议凸显了美国公司和股权投资者面临的盈利难题。 定价能力和成本控制是企业寻求扩大利润率的重要因素。我们在 2023 年清楚地看到了这一点，当时一些表现最好的美国公司在通胀上升的情况下保持了定价能力，同时凭借严格的费用管理提高了盈利能力。 但最近的工会劳工合同可能会打破这种平衡，使投资者在经济放缓…

要点 经济放缓愈加明显 通胀仍处于下行通道 一切都与美联储的点图有关 美联储 (Fed) 将于下周召开年度最后一次会议，这是 2023 年最后一次重大经济事件。虽然加息的可能性不大，但美联储将提供有关经济和利率前景的季度更新。此次会议召开之前，股票和债券市场出现了一些爆炸性走势，部分美联储成员的鸽派评论和讲话以及市场对美联储明年将大幅降息的乐观情绪日益高涨，…

银行亏损的方式有很多种。最重要的是信贷和金融市场损失，但在下面，是业内人士称之为“操作风险”的一整套问题。这些都是由不良的内部流程、人员和系统或外部事件造成的。 银行并不孤单，但由于它们负责管理资金，因此它们面临的风险尤其大。今年迄今为止最大的此类损失发生在越南西贡商业股份银行，该银行的大股东在董事会成员和高管的协助下挪用了 125 亿美元。在其他地方，加拿…

执行摘要 随着 GMO 推出其第一只 ETF，这似乎是分享我对该策略试图利用的市场低效率（质量异常）的看法的好时机。任何主动投资者的基本目标都是比被动投资组合获得更高的回报和/或更低的风险。这些目标是，或者至少应该是相互冲突的。如果金融市场是有效的，那么在不承担额外风险的情况下就不可能持续获得更高的回报。任何包含较低风险的投资组合都会以较低的长期回报为代价。…

让我们仔细看看最新的全职和兼职就业报告数据。政府就业状况摘要表 A-9底部附近隐藏着全职和兼职工人的数字，两类人之间的任意划分为 35 小时或以上。来源是每月的家庭当前人口调查（CPS）。重点是总工作时间，无论这些时间是来自单个工作还是多个工作。 劳工部自 1968 年以来一直在收集这一数据，当时只有 13.5% 的美国雇员是兼职人员。这一数字在 2010 …

我之前讨论过一系列与经济衰退爆发高度相关的衰退指标。然而，随着我们进入 2024 年，许多华尔街经济学家预测“软着陆”或“不会出现衰退” 经济结果。这些有着近乎完美记录的衰退指标这次是错误的吗？经济会软着陆还是更糟糕的情况？ 我们必须从经济衰退指标审查开始，“教父” – “收益率”曲线反转。” 债券对其预测能力至关重要，因此分析师非常关注美国政府债券，特别是…

许多投资者想知道现在是否有充分的理由担心通胀。通货膨胀，即价格随时间上涨的趋势，在 21 世纪迄今为止还没有出现太多。事实上，在新冠病毒大流行期间，一些行业反而出现了通货紧缩。 然而，一些美国人仍然记得 20 世纪 70 年代，通货膨胀失控，但经济却没有强劲（滞胀）。自从将监控通胀作为除了“充分”就业之外的美联储使命的一部分之后，通胀已不再是一个问题。但如您…

作者：，Hussman Funds 政策立场是限制性的，这意味着紧缩政策正在给经济活动和通胀带来下行压力，而且紧缩政策的全面效果尚未显现。工作人员并没有让经济衰退回来。我的意思是，如果你看看我们最近看到的活动，很难看出你会如何做到这一点，这并不真正表明短期内会出现经济衰退。委员会现在根本没有考虑降息。”杰罗姆·鲍威尔，美联储主席，2023 年 11 月 1 …

过去 30 年来，投资者面临的所有担忧中，高通胀并不在其中。 2021 年，情况发生了变化。 如今，投资者面临的最大问题围绕通胀：通胀会达到多高以及会持续多久？它是否如美联储所说的“暂时性”？或者说，在劳动力短缺、供应链瓶颈和严重能源紧缩的情况下，通货膨胀率上升是新常态吗？ 大流行的不确定性使得短期情况难以预测，但从长远来看，情况会更加受到关注。 由于高债务…

市场预计美联储周期将迅速转变。 12月会议结束后，美联储官员强调，他们对引导美国经济软着陆的能力越来越有信心，因此开始降息。正如美联储主席杰罗姆·鲍威尔本人在 2018 年的演讲中所说，货币政策策略是风险管理的一种实践。通过软化之前联邦公开市场委员会 (FOMC) 声明中包含的加息偏见，并降低联邦基金利率的预期路径，FOMC 参与者表示，他们相信风险平衡已经…

几乎每年都会有一些银行倒闭——2021 年和 2022 年没有银行倒闭，这是例外，而不是常态；截至 2020 年的五年中，平均有 6 家银行倒闭。当我们想到银行倒闭时，我们的思绪会立即回到 2008 年和 2009 年，当时大衰退后有 25 家和 140 家银行倒闭。2010 年是银行倒闭的高峰年，当时有 157 家银行倒闭。但一提到 2008 年，我们就会…

在最近表现不佳之后，随着创新的兴起和后新冠疫情重置的结束，医疗保健行业正以压缩的估值进入新的一年。投资组合经理安迪·阿克 (Andy Acker) 和丹·莱昂斯 (Dan Lyons) 表示，这应该会带来积极的前景 要点： 由于新冠疫情销售下降、债券收益率上升以及新的减肥疗法造成干扰，医疗保健行业正在经历表现不佳的一年。 因此，许多医疗保健估值已经收缩，这可…

通货膨胀是一个敏感的话题，鉴于分析它的方法有很多，投资者应该注意数据中存在的细微差别。 很难找到比通货膨胀更能抓住大流行后世界时代精神的主题了。出于正当理由，关于价格上涨的讨论无处不在——无论是美联储官员制定货币政策、消费者在商店和加油站面临压力，还是企业提高工人的收入。工资。 然而今年，围绕通​​胀的话题明显发生了变化。与一年前相比，价格上涨的步伐大幅放缓…

我们的每月市场估值更新长期以来一直得出相同的结论：美国股指被严重高估，这表明对投资回报的谨慎预期。 2020年8月4日，10年期国债收益率触及0.52%的历史新低。截至11月30日，该比例为4.37%。 P/E10 和通货膨胀 这是一个散点图，纵轴（对数刻度）为市场估值，横轴为通货膨胀。它包括一些关键亮点： 科技泡沫的极度高估和非理性时期 自新冠衰退开始以来…

历史表明，股票大幅下跌后涨幅可能会增加 突然的市场低迷可能会令人不安。当它们出现在欧洲战争、40年来未见的通货膨胀、挥之不去的全球流行病以及激烈竞争的总统选举的影响的背景下时，如果一个人现在的神经有点紧张，这是可以理解的。 然而，我们从 2022 年 5 月的市场中看到的情况既是正常的，也是预期的。历史告诉我们，我们无法知道熊市的确切时间或规模。历史也告诉我…

作者：，Lantern Capital LLC 去年通货膨胀（总体 CPI）达到 9.1%（现为 3.2%），工会劳工协议正在谈判，以及最近受赎罪日战争启发的哈马斯对以色列的袭击，与 1970 年代有足够多的相似之处，令人怀疑未来是否将带来高通胀和高利率。但创造那个时代的经济条件现在已经大不相同，并表明通货紧缩和较低的利率将持续下去。以下是 1970 年通货…

联邦赤字已经高达 GDP 的 6%。但如果经济衰退袭来——正如杰弗里·冈拉克担心明年会发生的那样——失业率将会上升，赤字和政府为此支付的利息将削弱经济。 冈拉克通过名为“规范”的网络广播向投资者发表讲话，重点是他的旗舰总回报基金 (DBLTX)。该网络广播中的幻灯片可在此处获取。冈拉克是洛杉矶双线资本的创始人兼董事长。 冈拉克曾经经常光顾圣莫尼卡一家名为 N…

最新研究表明，后新冠时代联邦赤字的增长，加上政治上不愿增加税收，预示着通货膨胀率将高于历史水平。 价格水平的财政理论自 20 世纪 90 年代初就已存在。 John Cochrane 的 2023 年著作对该理论的研究进行了总结和扩展。正如科克伦所解释的，价格调整使政府债务的实际价值等于税收减去支出的现值。当人们不期望政府完全偿还债务时，通货膨胀就会爆发。 …

明年，大型央行将继续缩减资产负债表，将资金从金融体系中撤出，即使对抗通胀的斗争看起来已经胜利并且开始降息。他们的目标是恢复市场在货币供应和定价方面的作用。 这将是一段坎坷的旅程。美联储和其他机构将测试一个巨大的不确定性：银行到底需要多少央行资金才能感到放心？美联储上一次接近这一门槛是在 2019 年 9 月，货币市场的短期利率陷入混乱，飙升，导致一些对冲基金…

我们生活在一个极度不确定以及随之而来的焦虑的时代。在战争、人道主义危机和经济困难的背景下，人们很自然地想知道这些世界事件将对我们的长期投资业绩产生什么影响。 虽然这些挑战确实值得我们关注和深切关注，但当您专注于长期投资时，它们不一定是对市场恐慌的理由。 想象一下这是 25 年前，即 1997 年： JK 罗琳刚刚出版了第一本《哈利·波特》书。 通用汽车公司即…

关键点 股票通常会随着时间的推移而上涨，但周期性的波动（例如最近的市场调整）可能会给投资者带来压力并导致恐慌性抛售。 基本面驱动长期股票表现。即使利率较高，从估值、盈利或情绪的角度来看，市场也并没有特别过度扩张。 市值加权指数的集中度处于历史最高水平，导致人们担心业绩依赖于少数大型成长型公司。等权重或基本权重指数消除了集中风险，同时允许多元化的市场参与。 2…

美国是一个消费驱动型经济体。但在过去的半个世纪里，面对社会和经济压力，美国消费者一直在疲软。 近年来，美联储的宽松货币政策和财政刺激刺激了消费，但随着疫情后通胀回升，这些措施已经过时，消费者支出恢复了增长下滑的长期趋势。这可能会导致经济衰退。 还有什么选择呢？美国的日本化，美联储、联邦政府或它们的某种组合人为地维持美国消费者的生存。 消费者驱动的经济 美国经…

整个华尔街的分析师和投资者都曾欢呼 2023 年是新兴市场年，结果却因美国国债收益率的持续攀升而感到沮丧。现在，随着美联储看起来即将结束一代人以来最激进的货币紧缩行动，他们又开始行动了。 乐观情绪已经在发展中国家的资产中蔓延，带动上个月股市上涨 7.9%，主权债券上涨 6.7%。投资者还向全球最大的跟踪新兴债务的交易所交易基金投入大量资金，这表明散户交易员和…

最新的职位空缺和劳动力流动摘要（JOLTS）报告显示，10月份的职位空缺从9月份向下修正的水平降至2.5年来的最低水平。职位空缺降至873.3万个，低于预期的930万个。 摘自新闻稿： 美国劳工统计局今天报告称，10 月份最后一个工作日的职位空缺数量减少至 870 万个。本月，聘用人数和离职总数变化不大，分别为 590 万人和 560 万人。在离职情况中，辞…

周五，当我们获悉美国 10 月份失业率升至 3.9%，远高于今年早些时候触及的 50 年来低点 3.4% 时，敲响了警钟。最新的数据仍然很低，那么末日论者告诉我们经济衰退已经到来是怎么回事呢？ 失业率相对较小的增长，即使是从较低水平开始，通常也预示着经济衰退。我们现在的处境还不足以做出这样的决定，但令人担忧。我怎么知道？在大流行之前，我开发了一个高度准确的衰…

最近经济学家对经济将避免衰退越来越有信心。这是由于强劲的就业和零售销售数据。就连杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在最近的讲话中也提到了这些数据的实力。以机智： “更多证据表明经济增长持续高于趋势水平，或者劳动力市场的紧张状况不再缓解，可能会导致通胀进一步恶化，并可能导致货币政策进一步收紧。无论如何，通胀仍然过高，几个月的良好数据只是建立通胀持续下…

作者：Jim Masturzo 关键点 长期的零利率加上扩张性的财政政策使投资者能够积累充足的资本来抵御 40 年来最快速的紧缩周期。 当前的股票抛售可能是从十年的富裕过渡到十年的紧缩的一个拐点，随着经济正常化和市场寻求平衡，这会给证券价格带来压力 较高的利率和通货膨胀预计将持续存在，从而放大美国预算赤字对GDP增长的风险，并限制美联储避免经济衰退的能力。 …

执行摘要： 通过金融市场可以轻松进行全球投资。 许多投资者更愿意坚持他们熟悉的公司和行业。 但可能被视为“美国”的公司的总部可能位于其他地方。即使总部位于美国的公司也可能在国际上获得大部分收入。 仅投资美国公司可能会限制投资者的选择。 全球投资是一个经过时间考验的概念，在英国、法国、西班牙和荷兰水手开辟跨越海洋的贸易路线的探险时代，它得到了重大推动力。这为今…

作者：贝西·史蒂文森 事实证明，2023 年的经济大事并非如许多人预测的那样出现衰退，而是消费者情绪与行为之间的脱节。 过去两年通胀高于正常水平是人们对经济感到沮丧的一个明显原因。令人困惑的是，为什么人们仍然表现得好像他们的经济状况良好。经通胀调整后的消费者支出大幅上升：不仅高于 2019 年的水平，而且高于大流行前的趋势。事实上，这在很大程度上是美国经济增…