美股

2024年 4 月 16 日 随着美国经济月复一月地蓬勃发展，创造了数十万个新的就业岗位，并让那些曾警告经济即将衰退的专家们大跌眼镜，华尔街的一些人开始接受一种边缘经济理论。 他们问道，如果过去两年的加息真的促进了经济发展呢？换句话说，也许经济繁荣并非因为加息，而是加息带来的。 这种想法非常激进，在主流学术界和金融界，它近乎异端邪说——在过去，只有土耳其的民…

作者：Shailesh Kshatriya，2024 年 4 月 16 日 执行摘要： 尽管美联储今年可能会降息，但由于经济表现强于预期，美国国债收益率仍然上升。 尽管第一季度通胀率略高于预期，但前瞻性指标的令人鼓舞的信号表明，整体通胀去通胀趋势将持续下去。 概率加权公允价值估计约为 3.9%，我们对未来几个月美国政府债券的前景仍然乐观。 债券市场出现了一些…

当前的经济环境令人困惑。就业增长强劲，但知名公司裁员的报道却随处可见。收益率曲线倒挂，暗示经济衰退即将来临，但股市却处于或接近历史高位。 我们如何看待这些相互矛盾的信号？经济能否实现预期的“软着陆”——经济增长放缓或温和衰退？还是“硬着陆”和“常规甚至严重衰退”不可避免？ 只要美联储从沉睡中醒来，并且某些其他缓解因素持续存在，我相信我们仍然可以坚持下去。但许…

作者：John Hussman，2024 年 2 月 27 日 特别临时更新 “过去一年整体市场在脆弱性明显的情况下并未出现下滑，以及新的投资特征的出现，让投资者相信美国已经进入了一个新的投资时代，旧的指导方针不再适用。” 。许多人现在开始相信，市场风险不再是一个现实的考虑因素，而投资不足或现金以及错失机会的风险超过了其他任何风险。” ——《巴伦周刊》，19…

作者：伯恩斯坦顾问公司的理查德·伯恩斯坦，2024 年 2 月 22 日 当前的投机环境似乎越来越类似于 1999/2000 年的技术泡沫。领导地位狭窄，估值差异巨大，相对实力和势头是业绩的主要驱动力，投资者正在回避多元化，转而承担接近创纪录的冲动投资组合风险。 所有泡沫最终都会破裂，而科技泡沫的破裂导致了所谓的股市“失去的十年”，在此期间，标准普尔 500…

随着美国经济的蓬勃发展、就业市场的增长和通胀的回落，人们几乎达成了一致的共识：拜登经济学得到了证实。请允许我提出一个更加持怀疑态度的观点：乔·拜登总统的经济政策不一定失败，但现在称其成功还为时过早。 我完全承认，美国面临一些紧迫的问题——去工业化、基础设施缺陷、气候变化和与半导体芯片相关的国家安全问题等等——而拜登经济学是解决这些问题的诚实尝试。我所反对的是…

市场高点的表面之下 作者：Charles Schwab的凯文·戈登 (Kevin Gordon) ，24 年 3 月 6 日 随着股指走高，投资者情绪和股市估值日益紧张，但目前坚实的基础广度已成为积极的抵消因素。 由于今年整体股指不断走高（自 2023 年 10 月低点以来），且没有出现严重回调，投资者情绪开始显得越来越乐观和泡沫化，我们认为这对市场构成了越…

围绕人工智能股票的狂热让华尔街的预测者措手不及，引发了策略师之间的竞赛，以跟上 2024 年开始时已经超出他们预期的股市上涨。 五家华尔街公司已经上调了对标准普尔 500 指数的预测，继 2023 年上涨 24% 后，今年年初该指数将上涨 7%。仅在过去一周，Piper Sandler & Co.、瑞银集团 (UBS Group AG) 和巴克莱银行…

作者：Russ Koesterich，2024 年 2 月 29 日 在本文中，拉斯·科斯特里奇 (Russ Koesterich) 讨论了尽管利率不断上升，但近期股市仍保持弹性的原因。 要点 通常情况下，利率回升会导致股票抛售。我们认为，当前的环境因三个原因而有所不同：利率变动的程度、当前的经济周期以及大型股技术的实力。 在这种环境下，我们主张维持股票的增…

随着标准普尔 500 指数接近历史高点，表现最好的公司的内部股票销售有所增加。仅本季度，杰夫·贝佐斯就出售了约 90 亿美元的亚马逊公司股票，而马克·扎克伯格则出售了 Meta Platforms Inc. 的净销售额约 8.5 亿美元。虽然一些观察家认为这些发展是不祥的，但我认为它们是健康的中期市场的标志，有一定的运行空间。 让我们从大局开始。在备受关注的…

作者：Martin Pring，2024 年 2 月 28 日 对通货膨胀调整后股票价格长期趋势的普遍状态的研究揭示了 1968 年至 2024 年之间的一些有趣的相似之处，而且这些相似之处超出了金融市场的范围。在此练习中，使用经过通货膨胀调整的股票价格非常重要，因为随着时间的推移，通货膨胀会严重侵蚀投资组合的购买价值，而仅使用名义价格无法弥补这一点。 长期…

作者：Peter Corippo，2024 年 3 月 2 日 执行摘要： 拥有专用但有限内部资源的投资项目可以通过与外部投资解决方案提供商的战略合作伙伴关系来扩展其人员。 可以转移给外部提供商的任务示例包括股权化、流动性和再平衡任务、风险管理和 LDI 执行服务。 最好的 OCIO 提供商会成为强大的战略合作伙伴，与资源有限的内部投资人员并肩工作，以实现他…

美国经济状况与选民的看法之间明显的脱节让经济学家们困惑了几个月。失业率很低，通货膨胀已经大幅下降，实际工资也不再落后。然而消费者信心仍然低于您的预期。一篇新论文提供了简洁而有说服力的解释：“与现代经济学家不同，消费者认为金钱成本是他们生活成本的一部分。” 作者是前财政部长拉里·萨默斯（彭博电视付费撰稿人）、哈佛大学的卡尔·舒尔茨和贾德·克莱默以及国际货币基金…

作者：Karrie Gordan，2024 年 2 月 21 日 今年继续追随 2023 年的脚步，投资者的乐观情绪有所增强，但不确定性依然存在。目前，还有很多未知数，一月份通胀率上升只能证明未来仍然存在挑战。在这种环境下，管理期货策略值得考虑，因为它们具有强大的多元化潜力和利用资产类别损益的能力。 管理期货通过期货市场对一系列资产类别持有多头或空头头寸。随…

执行摘要： 美国最大上市养老金计划发起人的平均预期资产回报率 (EROA) 假设将在 2023 年增至 6.70%，这是 19 年有记录以来首次出现同比增长。 此前，美国用于损益表的 EROA 假设仅因以下两个因素而同比下降：数据库投资组合中负债对冲固定收益的增加以及由于利率下降而导致固定收益预期回报率的下降。 2023 年 EROA 假设的增加是大型养老金…

两年多后，被称为“傻钱”的散户投资者几乎恢复了盈亏平衡。 Vanda Research 最近的一张图表显示，尽管市场创下历史新高，但散户“傻钱”投资者投资组合的平均水平仍然在下降。 这并不奇怪，因为散户投资者经常成为“害怕错过”心理行为的受害者。下图显示了“愚蠢货币指数”与标准普尔 500 指数的对比。相对于被认为是“聪明货币”的机构投资者，散户投资者再次做…

作者：Denitsa Tsekova，24 年 3 月 6 日 自从美联储开始紧缩政策以来，杰罗姆·鲍威尔一直乐于忽视通货膨胀的一种形式：资产价格上涨。 现在，随着美联储主席准备在国会山作证，华尔街开始怀疑，在市场火热的背景下，鲍威尔的不干涉政策还能持续多久。 随着科技股最近不断创下历史新高，高盛集团衡量金融状况的一项指标已经以四十年来最快的速度之一放缓。随…

作者：Chris Banse，2024 年 2 月 23 日 执行摘要： 七大股票（微软、苹果、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta 和特斯拉）近年来一直是股票回报的最大推动者，并在 2023 年再次成为主要贡献者，占市场增长的一半以上。 市场集中度接近50多年来的最高水平，科技及相关行业目前占市值的40%以上，最大的10家公司占市场份额超过30%。 …

作者：嘉信理财的凯西·琼斯 (Kathy Jones)，24 年 3 月 8 日 尽管强劲的经济改变了人们对降息时机和幅度的预期，但我们仍然认为美联储今年还有四分之三降息的空间。 过去几个月，人们对美联储降息时机和幅度的预期发生了巨大变化。今年早些时候，联邦基金期货市场已消化联邦基金目标利率多达六次25基点1的下调，暗示今年利率上限将从5.5%降至4.25%…

作者：雷蒙德·詹姆斯的尤金·日耳曼 ( Eugene German) ，2024 年 2 月 20 日 首席经济学家尤金尼奥·J·阿莱曼 (Eugenio J. Alemán) 讨论当前的经济状况。 即使冒着一次又一次重复同一件事而听起来像鹦鹉学舌的风险，我们仍然认为此时这样做是合适的：“一个数据点并不代表趋势。” 但很明显，市场并不关心趋势，而是活在当下。…

“在人类努力的领域中，很少有像金融界这样没有历史意义的领域。过去的经验，就其根本是记忆的一部分而言，被视为那些没有洞察力来欣赏当下令人难以置信的奇迹的人的原始避难所。” — 约翰·肯尼思·加尔布雷思 经过四年的潜心研究、写作和编辑，我很高兴地向大家报告，《投资美国金融史》现已在美国和世界各地的网上和精选书店发售。我希望它能为所有投资者（无论其经验如何）提供教…

作者： Jessica Menton Farah Elbahrawy，2024 年 2 月 20 日 就在为标准普尔 500 指数设定 2024 年目标几个月后，高盛集团策略师第二次上调了预测，反映出华尔街对盈利前景的乐观态度。 大卫·科斯汀（David Kostin）领导的团队在周五给客户的一份报告中写道：“利润预期的提高是此次调整的推动因素。”美国股指 …

纳斯达克 100 指数在 2002 年 10 月 10 日盘中交易中跌至谷底，较 2000 年 3 月 10 日的历史高点下跌 77%。估计有 1 亿个人投资者在股市损失了 5 万亿美元。这个以科技股为主的指数花了超过 15 年的时间才重回巅峰。 Webvan 和 eToys 这样的网络轰炸公司，以及 Theranos 和 FTX 这样的无人问津的初创公司，…

这是由四部分组成的系列中的第三部分。 我写了这个由四部分组成的通胀系列，以回应下图，该图暗示价格与 20 世纪 70 年代的通胀过山车一样。 如果您已阅读本系列的前三部分（请参阅上面的链接），您就会更好地理解过去几年的通货膨胀与 20 世纪 70 年代的通货膨胀之间的异同。 带着这样的智慧，我分享我的观点。 晚餐前的甜点 我总是用摘要来结束文章。鉴于通货膨胀…

这是由四部分组成的系列中的第三部分。 本系列的第一部分以阿波罗全球管理公司的图表开头，暗示我们将在未来 10 年经历通货膨胀过山车，类似于 1965 年至 1982 年的经历。第一部分和第二部分解释了长期通货膨胀的原因和补救措施暴发。第三部分研究近期的大流行性通货膨胀。 历史教训已经过去，我们继续讨论最近由大流行引发的通货膨胀。这个总结让我们更好地体会现在和…

这是由三部分组成的系列中的第二部分。 第一部分强调了政府对充分就业的执着以及美联储对错误的菲利普斯曲线模型的信念如何助长了 20 世纪 70 年代的通货膨胀。我还谈到了 1971 年那决定命运的一天，当时尼克松总统取消了财政和货币束缚，实质上赋予了政府和美联储更多的权力来改变经济并引发通货膨胀。 我在第二部分开始更多地介绍美联储和国家的货币供应。虽然美联储和…

这是由三部分组成的系列中的第一部分。 下面的阿波罗图表将最近的通货膨胀与 20 世纪 60 年代末、1970 年代和 1980 年代初的多轮通货膨胀进行了比较，这对投资者来说至关重要。 持续的高通胀不利于股票和债券回报。更令人担忧的是，高通胀对国民的财务状况和士气来说是一种潜在的威胁。尽管该国目前存在分歧，但持续的高通胀将使情况更加恶化。 为了正确评估 20…

比尔·哈尼施 (Bill Harnisch) 旗下 15 亿美元的对冲基金去年实现了 31% 的涨幅，超出市场预期，他认为最近一轮欣喜若狂的股票买盘将会逐渐消失。 12 月的最后几天，Peconic Partners 的经理增加了对 SPDR S&P 500 ETF Trust 的押注，同时增加了昂贵的工业股票和大幅提价的消费品制造商股票的空头头寸。…

有效期至 2024 年 1 月 31 日收市为止 标准普尔 500 指数 12 月收盘时月度上涨 4.42%，11 月上涨 8.92%。本月最后一天收盘后，五只 Ivy 投资组合 ETF 之一 – Invesco DB Commodity Index Tracking Fund (DBC) – 发出“现金”信号;，与上个月的最后一首单…

作者：Tasos Vossos，2024 年 1 月 25 日 野村资产管理公司(Nomura Asset Management)的理查德·霍奇斯(Richard Hodges)年初购买了信用违约掉期产品，担心降息押注变得过于激进。当保护成本增加时，他减少了对冲，现在准备再次介入。 他是使用 CDS 指数来确保央行行长未能兑现债券交易员今年已定价的债券时可能…