观察思考

  执行摘要： 美国政策将在 2025 年全面共和党控制下进行重大重塑。为了导航前方的投资机遇与挑战，我们探讨关键政策变化可能如何影响经济增长、通胀、企业盈利和利率。 最终，我们相信投资者应密切关注的主要是关税、移民、税收和去监管化等方面，因为这些政策将占据中心位置并塑造经济格局。 这些政策可能是： 经济增速中性，有利因素和不利因素大致抵消 温和的通胀性（核…

韭经考验，韭韭为功，关注我，一起积累知识和财富！ 特朗普挥舞关税大棒 综合彭博社和路透社报道，特朗普星期一（11月25日）在他创立的社媒平台Truth Social贴文，美国将在现有关税基础上对中国商品额外征收10%的关税。 特朗普在另一条帖子说：“1月20日，作为我的首批行政命令之一，我将签署所有必要文件，向墨西哥和加拿大所有进入美国的产品征收25%关税。…

投资于选举和政府债务问题 里克·里德的 BlackRock，2024 年 11 月 5 日 当我们考虑在历史性的选举周围进行投资时，建立我们所知道的、我们需要知道的以及我们可以依赖的基础，对于应对不确定性非常有帮助。当今市场的本质是，许多预测者在每次调查和数据点发布后都会改变他们的叙述，导致双向过度波动，这些波动并不由经济异常稳定的本质所支持。在本文中，我们…

随着气候变化变得更为具体，投资者也应该如此 联盟贝恩斯坦团队，10/31/24 气候导向的投资传统上强调行业如何过渡到低碳经济，例如响应气候友好型法规，采用更绿色的技术以及适应消费者需求的变化。但过渡风险和机遇只是评估气候变化对投资环境影响的几个视角之一。实际风险和机遇是另一个视角。 了解实际威胁可以增强风险评估 根据 CDP 全球调查，承认气候变化直接财务…

债务、武器和核能是德国复兴的关键 由彭博新闻的克里斯·布赖特，11 月 8 日，2024 年 德国深不受喜爱且功能失调的三党联合政府的崩溃为欧洲最大的经济体提供了政治和经济复兴的机会。两个重要的问题浮现：德国是否会放下政治纷争，抓住这个黄金机会。如果会，它能做些什么，又应该做些什么？ 在第一个问题上，我并不完全有信心。在第二个问题上，不乏大胆和明智的想法——…

 早期选举思考 克里斯·法西阿诺，共济会金融网络，11/13/24 从头到尾，2024 年的选举周期将被看作是历史性的。这是一场艰苦而充满争议的较量。但最终，民调和政治评论家并不能决定选举，是选民说了算。 这次选举的一个重要收获是，美国公民在全国范围内大规模投票。选举激发了选民的热情并使他们参与其中。他们关心问题和自己的未来，并且亲自参与以确保自己的声音被听…

美联储承认房间里的大象 吉姆·西尔金斯基，丹尼尔·西卢克，Janus Henderson Investors，11/11/24  关键要点： 在 11 月进行了 25 个基点的利率下调，并计划在 12 月进行另一轮下调，美联储在发出“通胀警报解除”的信号时，实际上采取了更为谨慎的态度。 美联储可能已经在考虑长期中性利率的适当水平，并且鉴于美国经济政策潜在的转…

选举波动：政治不确定性如何塑造商业环境和市场预期 马克·莱比达的旅程战略财富，2024 年 11 月 13 日 “不相信你所听到的，也不相信你所看到的一半。”-埃德加·艾伦·坡  滚石乐队 投资者无法“得到满足”，因为一系列的财报报告、经济数据和选举焦虑的结合导致股市在 10 月连续两周下跌。 微软和 Meta 的表现略显平庸，其股价下跌导致 10 月股市转…

分散投资的价值：我们的第三季度经济和市场回顾中的见解 马克·埃尔贝尔，罗素投资，10/25/24  执行摘要： 2024 年第三季度，市场领导地位发生了转变，小型股超越了大型股，价值股优于成长股，非美国股票的表现超过了美国股票。这与上半年的情况截然不同，当时美国的大型成长股主导了全球市场的表现。 我们喜欢国际和新兴市场股票的机会集，因为与美国股票相比，它们的…

通货膨胀与日本政治 瑞安·博伊尔（北方信托公司），11/7/24 日本新任首相石破茂在 10 月 1 日上任后立即宣布了选举。与他的期望相反，选民对执政的自由民主党（LDP）给予了强烈的谴责，结束了其长达 15 年的议会多数地位。这引发了对日本经济策略的质疑，但议会可能会继续当前的路线。 除了政治资金使用引发的争议之外，生活成本的上升促使日本选民寻求改变。自…

子集和敏感性 作者：John Hussman，2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是，无论市场情况变得多么极端，他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子，一个房间的温度为 0 度，另一个房间的温度为 140 度，而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上，市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…

美联储降息对美元意味着什么？ 自 7 月以来，美元兑欧元、英镑和加元等一篮子货币已下跌约 4%，目前徘徊在 2022 年底以来的广泛交易区间的低端附近。在过去两年中，每次美元指数跌至当前水平，都是由于对美国利率下调的预期。每次下跌，它都会反弹。 现在，随着美联储开始似乎延长的降息周期，美元的外汇价值有可能继续下跌。然而，我们预计美元不会出现长期熊市。美国经济…

过去十年购买黄金最多的十大国家 作者：Frank Holmes，2024 年 10 月 14 日 各国央行拥有超过 36,000 公吨的储备——约占有史以来开采的黄金总量的五分之一——我们也应该知道一点：黄金是终极安全网。自 2009 年以来，这些机构一直是黄金的净买家，仅在过去十年里，它们就买下了全球每八盎司黄金中的一盎司。 如果这些人正在大量购买黄金，这…

嘉信市场观点：登陆后 美国经济的韧性表明，美联储（自 9 月开始降息）无需迅速采取行动来避免潜在的经济衰退。尽管预计美联储仍将继续降息，但降息速度可能会有所放缓。 美联储已成功引导经济实现“软着陆”（经济放缓但不出现衰退）的观念已导致股市上涨，更多股票上涨。随着投资者期待经济持续增长，十年期美国国债收益率也出现上升。 接下来是 11 月的美国大选。但投资者可…

墨西哥已成为越来越吸引投资者的目的地。该国拥有多项经济优势，尤其是靠近美国。该国还拥有劳动力素质高的年轻人口——平均年龄为 29 岁，45% 的公民年龄在 25 岁以下。墨西哥政府制定了计划，以提高年轻公民的技能，为他们以科技为中心的未来做好准备。该国的信息技术市场在 2022 年超过20 亿美元。除了劳动力之外，墨西哥的年轻人是消费支出的重要推动力，占 1…

中国购买的是保险，不是火箭筒 几个月前，许多人还把中国描述为“不值得投资”，而最近几周，投资者对中国当局政策反应功能的转变表现出热情，这也可能是一种过度反应。这种反应严重简化了一个国家内部失衡、资源配置渠道低效、地缘政治紧张局势加剧等问题，而中国面临的竞争重点也存在着诸多问题。 一位投资者认为，市场应该这样回应北京方面发出的信号，即领导层更愿意采取重大刺激措…

投资前景：好的、坏的和丑陋的 尽管华尔街面临一系列动荡的挑战，但今年市场情绪总体上还是积极的。今年年初，大多数美国股指均出现强劲上涨，标准普尔 500 指数的新年涨势一直延续到 2 月份。 投资者对于这一转变感到满意；然而，“长期维持高位”的利率和高于预期的通胀数据使许多人不再预期联邦基金利率会在夏季降息，从而将降息的可能性推迟到今年晚些时候。 整个春夏，人…

投资者情绪 随着总统大选的临近，现在是评估投资者情绪的好时机。美国个人投资者协会 (AAII) 每周发布一次投资者情绪调查，将受访者分为看涨、中立或看跌，以了解散户投资者的集体情绪。重要的是，AAII 将市场情绪视为反向指标，表明市场走势往往与普遍预期相反。 最新调查显示，46% 的受访者对市场持乐观态度，27% 的受访者持悲观态度，其余 27% 的受访者持…

波动性：动荡时期该怎么办 作者：Mark Riepe，2024 年 10 月 17 日 股市波动令人不安，但这是长期投资的正常现象。这并不好玩，但在整个投资生涯中，你肯定会看到市场周期性下跌。 但当股价下跌时，很难静坐不动。你忍不住想：“我难道不应该做点什么吗？”每个投资者都不一样，但以下是一些在市场波动期间每个人都可以考虑的事情。 抵制仅基于近期价格走势而…

消费者和企业情绪影响着从股市势头到选举再到购买决策等方方面面。但哪些因素会推动消费者和企业情绪？为了回答这个问题，我们研究了自 20 世纪 80 年代以来的情绪指标（也称为信心）及其潜在决定因素。我们发现，历史上准确预示情绪走向的因素不再可靠。 我们研究了密歇根大学消费者信心指数 (UMCSENT)、消费者信心指数 (CCI) 和商业信心指数 (BCI)。然…

确保软着陆 作者： Tiffany Wilding、 Andrew Balls，10/11/24 关键要点 在疫情冲击之后，经济似乎比 2019 年以来的任何时候都更加“正常”。然而，政策利率仍然居高不下。随着各国央行将利率降至更中性的水平，关键问题包括它们达到这一水平的速度有多快，以及这些中性水平将是什么样子。以下是我们对近期经济的看法： 支撑美国经济相对…

贸易和关税：对消费者的影响 作者：Eugenio Aleman，2024 年 10 月 18 日 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼（Eugenio Alemán）和经济学家詹皮耶罗·富恩特斯（Giampiero Fuentes）指出，全面上调关税有可能推高通胀。 关税是对进口产品征收的税。从历史上看，关税的制定是为了增加税收或保护国内生产商免受廉价外国商品的竞争…

中国又具有投资价值了吗？ 要让中国股市最近的反弹持续下去，并成为过去 20 年来最大的牛市之一，需要具备哪些条件呢？需要具备很多条件，但并非不可能。 新一轮牛市 过去几年，我们曾撰文指出中国需要推出更强有力的刺激措施，但结果却屡屡令人失望。截至 9 月中旬，中国股市接近 15 年区间的低端，预期市盈率不到 9，接近过去 20 年来的最低水平。作为 MSCI …

选举结果为投资者带来机遇 随着 2024 年 11 月大选的临近，选举结果将对金融市场产生深远影响。无论是唐纳德·特朗普还是卡玛拉·哈里斯赢得总统大选，每个政府都会采取不同的政策，为投资者创造投资机会和潜在风险。在政治格局分裂的情况下，了解这些潜在结果如何影响股市和您的投资组合策略至关重要。 让我们分析一下特朗普或哈里斯当选总统后哪些关键行业将受益，并探讨投…

中国正在突围还是陷入困境？ 作者：Nir ​​Kaissar，10/8/24 中国最近宣布的刺激计划引发了股市的大幅上涨，越来越多的分析师认为未来股市还会进一步上涨。这是中国长期沉睡的股市的复苏，还是又一次错误的开始？彭博观点的尼尔·凯萨尔和任姝丽分别在美国和香港，他们通过网络会面，探讨了风险和机遇。 Nir Kaissar：Shuli，像很多人一样，我对最…

各国央行在应对气候变化方面发挥着关键作用，引导金融部门走向可持续发展。然而，气候变化战略的制定与执行之间存在着巨大差距，尤其是在美国等发达国家。这一差距在实现 2030 年二氧化碳减排目标的努力中显而易见，并表明需要采取更切实可行的措施[i]。 形势的紧迫性要求我们重新解读金融原则。全球各国央行历来专注于控制通胀和促进经济增长，如今已发展成为引导市场走向环境…

中国股市：投资者如何释放股息的力量 中国企业被鼓励向股东返还现金，而且他们也找到了这样做的充分理由。这标志着市场发生了重大转变，并可能为熟悉推动股息支付增加的因素的股票投资者带来诱人的回报潜力。 中国股市的演变正在如火如荼地进行着。监管机构鼓励企业关注股东回报。不断变化的宏观经济条件也使中国企业更容易支付股息。综合来看，我们认为，这两种趋势正在为中国股息支付…

嘉信理财市场观点：美联储观察 市场高度关注下周的美联储会议，普遍预期美联储将在会议上将短期利率下调 25 个基点（或 0.25%）。一些市场观察人士甚至预测美联储将下调 50 个基点。然而，投资者在期待美联储大幅降息时应该谨慎，因为当降息缓慢而稳定时，股市往往会表现更好。 不同类型的降息周期之后，股市（以标准普尔 500 指数为代表）的走势有明显差异。下图涵…

中国的增长演变：全球经济的机遇与挑战 中国经济格局正在经历深刻变革，其增长引擎发生了重大转变。中国经济驱动力结构的变化可能会对全球经济和资产市场产生长期影响，因此有必要重新评估哪些行业和资产类别会从这些转变中获益或受损。 该国的总体增长贝塔系数（衡量其经济敏感度或与全球增长的关联度的指标）正在下降。这一趋势与日本在 20 世纪 90 年代和 21 世纪初的经…

随着美联储加入降息行列，全球经济增长可能开始获得投资者期待已久的提振。 降息预示未来经济增长更好 美联储可能正在为本周期的首次降息做准备，但欧洲央行、加拿大央行、英国央行以及其他发达经济体的央行已开始降息。事实上，国际货币基金组织定义的发达经济体中，已有超过一半的央行开始降息。如下图所示，衡量调整利率的发达央行净数量的央行降息指数领先全球制造业采购经理人指数…