分析

鲍威尔不惧怕特朗普 比尔·杜利德的《彭博新闻》，11 月 12 日，2024 年 美国联邦储备委员会及其主席杰罗姆·鲍威尔正确地选择不根据唐纳德·特朗普作为总统可能做的假设采取行动。话说回来，如果他遵循其更极端的竞选承诺，他们将难以控制经济后果——这是一个股票投资者不可忽视的问题。 当选总统对鲍威尔的批评非常尖锐，而鲍威尔是在 2018 年被他任命的。然而，…

唐纳德·特朗普回归可能如何塑造经济和市场 吉姆·内尔森，欧洲太平洋资本，11/13/24 随着唐纳德·特朗普重返权力，他面对的经济环境具有独特的强项和机遇，同时也伴随着可能在短期内和长期内塑造市场的挑战。在消费者支出保持强劲、企业利润空间扩大以及通货膨胀显示出暂时降温的情况下，我们相信特朗普的政策议程将以复杂的方式影响经济增长和通货膨胀动态。以下是我们的展望…

第二任特朗普总统对投资者的关键观察点 保罗·伊特尔曼（Russell Investments），11/11/24  执行摘要： 共和党赢得了白宫和参议院，众议院的控制权也可能落入他们手中 美国股市因企业减税的预期而大幅上涨 英格兰银行和美国联邦储备局均将利率下调了 25 个基点 在最新一期的市场回顾中，北美首席投资策略师保罗·伊特尔曼讨论了美国大选后投资者应…

Libby Cantrill 的 PIMCO, 11/13/24 在一场非凡的政治复出中，前总统唐纳德·特朗普成功获得了白宫的第二个非连续任期——这是继 1893 年格罗弗·克利夫兰总统之后的唯一一次。尽管民调显示竞争异常激烈，但特朗普赢得了所有七个摇摆州（尽管大多在民调误差范围内）的选举，并在全国范围内超越了 2020 年的成绩，赢得了选举人团和普选票。 …

虽然金融媒体未能深入讨论，但美国债券市场刚刚经历了长期的收益率曲线（不同期限债券收益率的范围）倒挂期，即长期利率低于短期利率。收益率曲线的一个常用衡量指标是 10 年期国债收益率与 2 年期国债收益率之间的差值。根据月末数据，从 2022 年 7 月至 2024 年 8 月，这一指标连续 25 个月倒挂。在 2023 年 7 月的最低点-0.93%时，10 …

实物资产：今天的七种多元化投资选择？ Connie Jensen, Danielle Rodriguez 的 Russell Investments, 11/5/24  执行摘要： 实物资产包括两大类资产——房地产和基础设施——并提供类似于股票和债券的回报特征。 我们认为，在整个投资组合中加入上市实物资产提供了一个关键的分散化优势。尤其是在当今高度集中的市场…

 执行摘要： 在 2024 年第三季度，美国小型股和价值股的表现超过了大型股和增长股，这是与前两个季度相反的情况。 在固定收益市场中，随着交易员对美国联邦储备局降息的定价，收益率在本季度下降。 日元在季度期间对美元走强，市场预期日本银行将加息。 2024 年第三季度，美国股市领导地位出现逆转，小型股的表现优于大型股，价值因素击败了增长因素。这标志着与本年度前…

华尔街押注于市场中的新财富，全押在特朗普身上 由 Denitsa Tsekova，Bloomberg 新闻的 Isabelle Lee，11 月 12 日 24 全年，华尔街的许多专业人士都质疑了一种无选择的风险反弹的持久性，这种反弹使股票价格增加了数万亿美元，推动了比特币的飙升，引发了信贷盛宴，等等。 全年，除了夏季短暂的市场波动，他们一直判断失误。现在，…

为什么黄金在上涨？ 记录的赤字支出，不断膨胀的货币供应量，以及通货膨胀，是投资者对黄金价格上涨原因可能做出的回应之一。我们不应该假设关于黄金价格的市场观点是正确的，而是应该分析黄金与经济和市场数据之间的历史相关性。 除了更好地理解为什么黄金价格上涨之外，我们的分析还将帮助您认识到，无论最初看起来多么合理，解释资产价格变动的市场叙事可能是错误的。  黄金是什么…

实物资产解救：黄金、比特币与商品 Cinthia Murphy 于 VettaFi，10/28/24 知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯二世在上周的一次 CNBC 采访中分享了他对宏观经济条件和投资机会的看法，这一采访在社交媒体上引起了轰动。他其中一句广为流传的言论是关于当前环境的：“所有道路都通向通胀。我持有黄金，我持有比特币。我认为商品被严重低估，所以我也…

美联储降息推动企业债券比股票更具优势 根据彭博市场实时脉搏的最新调查，随着美联储开始降息，企业债务前景正在改善。 203 位受访者中有 54% 表示，与股票相比，该资产类别正变得更具吸引力。在信贷领域，投资者更青睐优质债券，而非风险较高的债务。他们还准备延长期限。 MLIV Pulse 调查结果表明，投资者对股市的高估值越来越感到厌倦，并希望从其他地方获得回…

战术规则依然看涨 概括 降息可以刺激招聘和盈利增长……“美联储”站在投资者一边。 “趋势”继续快速上升，但已开始减速。 鉴于金融状况的改善，“人群”有更大的乐观空间。 自我们上次于 2024 年 8 月 13 日更新三项战术规则以来，由于货币政策宽松，股市创下了历史新高。我们认为，美联储降息周期的最大受益者将是股票，因为我们的三项“战术规则”倾向于看涨。从战…

子集和敏感性 作者：John Hussman，2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是，无论市场情况变得多么极端，他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子，一个房间的温度为 0 度，另一个房间的温度为 140 度，而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上，市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…

美联储降息对美元意味着什么？ 自 7 月以来，美元兑欧元、英镑和加元等一篮子货币已下跌约 4%，目前徘徊在 2022 年底以来的广泛交易区间的低端附近。在过去两年中，每次美元指数跌至当前水平，都是由于对美国利率下调的预期。每次下跌，它都会反弹。 现在，随着美联储开始似乎延长的降息周期，美元的外汇价值有可能继续下跌。然而，我们预计美元不会出现长期熊市。美国经济…

过去十年购买黄金最多的十大国家 作者：Frank Holmes，2024 年 10 月 14 日 各国央行拥有超过 36,000 公吨的储备——约占有史以来开采的黄金总量的五分之一——我们也应该知道一点：黄金是终极安全网。自 2009 年以来，这些机构一直是黄金的净买家，仅在过去十年里，它们就买下了全球每八盎司黄金中的一盎司。 如果这些人正在大量购买黄金，这…

中国购买的是保险，不是火箭筒 几个月前，许多人还把中国描述为“不值得投资”，而最近几周，投资者对中国当局政策反应功能的转变表现出热情，这也可能是一种过度反应。这种反应严重简化了一个国家内部失衡、资源配置渠道低效、地缘政治紧张局势加剧等问题，而中国面临的竞争重点也存在着诸多问题。 一位投资者认为，市场应该这样回应北京方面发出的信号，即领导层更愿意采取重大刺激措…

每个季度，标普道琼斯都会重新平衡其旗舰市值指数系列，包括标普 500 指数。与重新平衡相关的指数变化可能看起来很小，但从宣布日期（标普道琼斯于 2024 年 9 月 6 日宣布）到变更生效日期（即 2024 年 9 月 20 日收盘时），它们会推动市场大幅交易。据标普估计，约有 16 万亿美元的资产以旗舰标普 500 指数为基准，其中很大一部分是被动管理的资…

投资前景：好的、坏的和丑陋的 尽管华尔街面临一系列动荡的挑战，但今年市场情绪总体上还是积极的。今年年初，大多数美国股指均出现强劲上涨，标准普尔 500 指数的新年涨势一直延续到 2 月份。 投资者对于这一转变感到满意；然而，“长期维持高位”的利率和高于预期的通胀数据使许多人不再预期联邦基金利率会在夏季降息，从而将降息的可能性推迟到今年晚些时候。 整个春夏，人…

波动性：动荡时期该怎么办 作者：Mark Riepe，2024 年 10 月 17 日 股市波动令人不安，但这是长期投资的正常现象。这并不好玩，但在整个投资生涯中，你肯定会看到市场周期性下跌。 但当股价下跌时，很难静坐不动。你忍不住想：“我难道不应该做点什么吗？”每个投资者都不一样，但以下是一些在市场波动期间每个人都可以考虑的事情。 抵制仅基于近期价格走势而…

随着美联储提供更清晰的财政政策路线图，我们的模型表明风险降低：2024 年第三季度市场回顾 市场正如我们预期的那样不断扩大，我们的迪卡侬战略也得以充分利用。 随着世界各国央行降低政策利率，第三季度所有资产类别和地区均出现广泛上涨，其中表现最为强劲的是之前落后的类别，例如小型股和价值型股票、新兴市场（尤其是中国）以及所有类型和期限的债券。 我们的策略在本季度表…

中国又具有投资价值了吗？ 要让中国股市最近的反弹持续下去，并成为过去 20 年来最大的牛市之一，需要具备哪些条件呢？需要具备很多条件，但并非不可能。 新一轮牛市 过去几年，我们曾撰文指出中国需要推出更强有力的刺激措施，但结果却屡屡令人失望。截至 9 月中旬，中国股市接近 15 年区间的低端，预期市盈率不到 9，接近过去 20 年来的最低水平。作为 MSCI …

上涨必下跌：大宗商品的均值回归 大宗商品的回报很难预测，但所有大宗商品都有一个共同点——价格往往会回归其长期平均水平，这一特征被称为均值回归。对于投资者来说，这种行为可能是一个提高长期业绩潜力的绝佳机会。 我们发现，只有那些愿意采取“拥有一切”的方法并倾向于重新平衡的人才能享受大宗商品资产类别提供的额外好处。在这里，我们研究了大宗商品的均值回归，并提供了证据…

股市展望：随着波动性上升，要抵制战术诱惑 尽管美国经济前景的不确定性和对科技巨头的重新思考导致市场剧烈波动，但第三季度全球股市仍上涨。在动荡的市场环境下，以及在决定性的美国大选前，我们认为投资者应保持战略重点，寻找能够推动长期回报的健康盈利增长来源。 在经历了上半年相对平静的市场上涨之后，投资者经历了动荡的第三季度。大部分不稳定因素是由美国经济疲软迹象日益增…

持续两年的牛市真的结束了吗？ 在市场中，一年就像一辈子。两年也是如此，标普 500 指数目前的牛市已经持续了两年（截至几天前）。虽然这值得庆祝，但也许需要更深入地分析这轮牛市的独特性、它与以往牛市的不同之处以及它持续的前景。 在深入了解当前牛市之前，先了解一下它的起源是有益的。不难看出，每个牛市都是在熊市结束后诞生的。下面我们详细介绍了二战后标准普尔 500…

替代方案：选举年的王牌？ 作者：Nicholas Codola，2024 年 10 月 21 日 距离总统大选不到一个月，两位候选人在民意调查中势均力敌，市场肯定存在很多不确定性。标准普尔 500 指数的期权市场及其波动性表面最能体现这一点： 关键要点是什么？如图中的红色部分所示，投资者正在支付溢价以确保未来 3-6 周的保护。虽然期权可以成为对冲市场低迷的…

中国正在突围还是陷入困境？ 作者：Nir ​​Kaissar，10/8/24 中国最近宣布的刺激计划引发了股市的大幅上涨，越来越多的分析师认为未来股市还会进一步上涨。这是中国长期沉睡的股市的复苏，还是又一次错误的开始？彭博观点的尼尔·凯萨尔和任姝丽分别在美国和香港，他们通过网络会面，探讨了风险和机遇。 Nir Kaissar：Shuli，像很多人一样，我对最…

基本面至关重要 过去的一个月对市场来说是多事之秋。在通胀数据弱于预期后，美国小型股的轮动势头增强。从 7 月中旬前到月底，小型股的表现比大型股好 12%。在此期间，价值型股票、房地产和美国国债的表现也非常出色。虽然这些领域实现了异常收益，但大盘股在月底也小幅上涨。然而，情况在 8 月份发生了变化。在三天内，全球股市下跌 7%，日本股市单日跌幅超过 12%，美…

中国的增长演变：全球经济的机遇与挑战 中国经济格局正在经历深刻变革，其增长引擎发生了重大转变。中国经济驱动力结构的变化可能会对全球经济和资产市场产生长期影响，因此有必要重新评估哪些行业和资产类别会从这些转变中获益或受损。 该国的总体增长贝塔系数（衡量其经济敏感度或与全球增长的关联度的指标）正在下降。这一趋势与日本在 20 世纪 90 年代和 21 世纪初的经…

在利率下降的环境下，AAA CLO 仍然有意义吗？ 关键要点： 随着经济和通胀降温以及即将出现降息的前景，一些投资者可能会质疑是否要在多行业配置中保持对短期固定收益的配置。 我们认为，投资者在整个利率周期内应保持固定收益投资组合的多元化，其中短期债券是全面投资组合的关键组成部分。 优化整个投资组合的总回报对于提高长期风险调整后的回报至关重要。因此，我们认为对…

美联储转向和小剂量阿司匹林 7 月 16 日星期二，我们最可靠的美国股市估值指标创下了美国金融史上的最高水平。我们不能也不会断言这会对投机行为设置“限制”——即使 2022 年 1 月之前的峰值也略高于 1929 年的高点。在我们的投资原则中，估值是不够的。市场内部的一致性或差异性至关重要（尤其是在我们 2021 年做出调整之后），我们还会关注极度过度扩张的…