牛熊报告 – 技术更新

上周由于在温哥华参加迈克尔·坎贝尔的钱谈会，我未能制作我们的每周多空报告。不过，我想借此机会利用今天的技术更新来回顾一下我们在每周评论中进行的一些统计分析。主要是由于上周一的“关税”冲击和周五的就业报告。 （免费订阅每周多空报告。）

这是一个充满波动的交易周，这在新闻流的情况下是不令人惊讶的。然而，尽管市场波动，市场仍然在当前的看涨趋势中保持支撑。市场尚未超买，资金流向依然非常积极。

F.O.M.O. 依然很活跃

市场在面对更多负面消息时依然表现出韧性，因为零售投资者继续“抄底”买入。在我们最近的多空报告中，我们讨论了零售投资者的推动作用，但观察零售投资者的情绪变化非常引人注目。自疫情以来，零售投资者从未像现在这样对股市持乐观态度。这令人惊讶，因为他们的邮箱里并没有收到政府的刺激支票。

同时，他们对股市回报持乐观态度，并通过实际行动来支持这一观点。

最近 AAII 对零售投资者的资产配置调查表明，他们的股票配置比例与之前相同。目前，他们的股票配置比例达到了之前的市场峰值水平，仅略低于“互联网泡沫”时期的峰值。与此同时，他们的现金和债券配置比例接近历史低位。虽然这并不预示短期内市场会逆转，但确实表明市场收益中的大部分已经被投资者计入。

如我们在《多头熊市报告》中经常讨论的，投资者的乐观或悲观情绪，尤其是在极端情况下，往往成为强烈的逆向指标。虽然这句话并不意味着市场即将崩盘，但通常来说，一段表现不佳的时期并不罕见。

然而，每周的数据也确认了一些相同的警示信号。

每周数据发送发出警告信号

我们每周在《多头熊市报告》中制作几份表格和图表，这些表格和图表构成了我们风险管理流程的基础。我最喜欢的是每周的市场板块相对旋转分析。该分析包括六张图表和表格，比较了主要板块和市场的表现与标普 500 指数的表现。如图所示，截至周五收盘，所有主要市场和板块今年迄今都有正回报，只有债券、新兴市场、小型股、可选消费、必需消费品和科技板块表现落后。表现最突出的是国际、通讯、医疗保健、金融和材料板块。后者很有趣，因为我们之前提到过，2024 年的落后者有可能在 2025 年成为领导者。

左下角的面板以稍微不同的方式展示了相对表现。市场并不严重超卖或超买，标普 500 综合平均值和中位数值大约处于修正周期的一半。然而，在上周的上涨后，国际、新兴市场、通讯、债券、房地产和金融板块已经超买。建议在这些板块进行获利了结，有可能会转向消费、原材料、能源、工业和小盘股及中盘股。

技术组合体

为了进一步管理我们投资组合的风险敞口，我们在牛熊报告中开发了一个技术综合指标。该指标由 10 个技术指标组成，如移动平均收敛与发散（MACD）、相对强弱（RSI）、随机振荡分析等，使用的是每周收盘价的变化。与日分析相比，每周分析的优势在于它减缓了价格波动，有助于减少在“热火朝天”的情况下做出的情绪驱动决策，就像上周一我们所看到的那样。

当计数器读数超过 80 时，通常需要更加关注降低投资组合风险。相反，读数低于 30 时，历史上是考虑增加风险的好时机。从图表上看，这是一个显而易见的结论；然而，这实际上是一个更为复杂的问题。原因是当读数超过 80 时，由于当前的市场趋势，市场继续上涨的情况并不少见。相反，当读数低于 30 时，由于市场趋势，修正过程可能会进一步恶化。然而，使用每周数据进行分析，可以让我们更好地了解风险以及承担这种风险的潜在回报。

技术指标目前处于高位，但自 inauguration 后的上涨以来已经回落，因为市场已经盘整。不幸的是，目前没有明确的信号表明是增加还是减少风险。然而，如果市场继续支撑并且技术条件继续改善，这可能在未来几周提供一个增加暴露的良好机会。

情感分析

如上所述的零售分析中所示，牛市熊市报告中的每周“恐惧/贪婪”指标也包括多个投资者情绪和资产配置指标。虽然散户投资者的情绪非常高，但专业投资者也看涨，但程度稍低。这个指标与 CNN 恐惧贪婪指数不同，后者将标普 500 指数作为其组成部分之一。这个指标旨在衡量投资者的情绪以及他们在市场中的资金分配情况。上周，散户投资者的情绪略有降温，而专业投资者在资产配置上变得更加乐观，因此指数仍保持在“贪婪”水平。 就像上面的每周技术指标所示，这一水平并不表明市场会立即出现下滑，但确实表明近期的盘整过程将在短期内继续限制收益。

然而，我们非常密切地关注每周技术分析中的一个关键内容。

风险管理至关重要

如前所述，我们定期在每周多空报告中发布我们的分析和统计数据。我们不常发布的图表是我们用来控制投资组合敞口的主要工具。每周风险管理系统分析是我们在任何给定时间维持多少股票市场敞口的关键。下面的图表将中期和长期的每周 MACD 信号与市场进行了匹配。当两个信号都发出“买入信号”时，这通常与趋势强劲的牛市上涨相吻合。当两个信号都确认“卖出”时，如 2022 年初，市场会经历调整阶段。

目前，尽管还为时过早，但中期和长期的 MACD“卖出”信号均已出现。需要注意几个关键点。

1. 
   市场目前处于从 2009 年低点开始的长期趋势通道的顶部。虽然在 2021 年由于人为刺激，市场曾一度高于该通道，但当前的上涨可能接近周期的峰值。
2. 
   这些是每周信号，因此移动非常缓慢。信号可能会在一个月甚至更长时间内来回波动，直到市场出现崩盘才被确认。
3. 
   如前所述，市场的价格走势必须确认“买入”和“卖出”信号。如果市场进入更深层次的修正阶段，34 周移动平均线的跌破将确认始于 2022 年的上涨趋势已经结束。

显然，尽管存在看涨和看跌信号，但市场可能会长时间保持波动。例如，市场继续看涨，这表明当前趋势将继续。然而，从高位触发的周卖出信号表明需要谨慎。因此，尽管一些技术指标提供了矛盾的信号，投资者必须在等待市场确认其下一步方向的同时管理短期风险。

投资者今天可以采取的 5 项行动以降低风险

鉴于标普 500 指数的技术前景存在不确定性，投资者应重点管理风险，并为可能的市场波动做好准备。以下是五个可考虑的行动：

将获胜位置还原到原始的投资组合权重

这种策略涉及减少因价格上涨而超出初始分配比例的头寸。当特定资产或股票表现良好时，其在投资组合中的权重会增加，可能导致过度配置和失衡。将这些头寸调整回原始权重有助于锁定利润，同时保持预期的风险配置。这是一种确保没有单一资产主导投资组合的方法，以降低该资产下跌时的风险。

卖掉那些没有效果的持仓

出售表现不佳的资产对于管理风险和避免不必要的损失至关重要。如果某只股票或资产相对于同行或市场持续表现不佳，这可能意味着投资假设失败或外部因素对投资产生了负面影响。出售这些资产可以释放资金，投资者可以重新分配到表现更好的或更稳定的资产上。这是一个主动的步骤，以止损并防止进一步侵蚀投资组合的价值。

将追踪止损移动到新水平

滞后止损是一种风险管理工具，当股价上涨时会自动调整，锁定利润并保护下行风险。随着资产价格的上涨，将止损水平向上调整，这样如果市场逆转，你就可以捕捉到收益而无需手动监控和卖出头寸。这种策略有助于保护利润，同时允许进一步的上行潜力。在价格波动较大的市场中尤其有利。

重新审视你的投资组合配置是否符合你的风险承受能力

你应该始终让你的投资组合与你的风险承受能力保持一致，而风险承受能力可能会因市场条件或个人因素（如年龄、收入或财务目标）的变化而变化。审查你的投资组合配置意味着评估你的投资组合在不同资产类别（如股票、债券、现金）中的投资比例，并确保风险水平与你当前的舒适度相匹配。例如，如果由于市场条件的变化，你的投资组合变得更加激进（更高的股票或增长资产敞口），你可能需要重新平衡以反映更保守的风险配置。

提高现金比例并增加国债配置以降低投资组合波动性

增加现金配置是一种简单而有效的方法，可以降低投资组合的波动性。在不确定性或市场下跌时期，持有更多现金可以减少损失，并为未来的机会提供流动性。现金是一种低风险资产，不会随市场波动，因此增加现金头寸有助于稳定整体投资组合，并在波动时期提供安心感。

此外，投资者认为国债比股票更安全，通过利息支付提供稳定性和可预测的收入。将债券加入投资组合可以降低波动性，特别是在经济不确定性或股市调整期间。债券与股票通常呈反向关系，这意味着在美联储降息周期中，当股票表现不佳时，债券可能会表现良好。

结论

标普 500 的技术格局既有机遇也有挑战。看涨指标，如移动平均支撑位和正向资金流动，表明“逢低买入”的机会可能即将到来。然而，看跌模式和较弱的技术信号表明需要谨慎。

我们不知道接下来会发生什么，其他人也同样不知。因此，我们建议定期进行风险管理与投资组合再平衡，以应对高度不确定的时期。

我可能错了？绝对是的。

但更糟糕的是：

1. 
   暂时错失一些短期收益
2. 
   花时间恢复平衡并不意味着赚钱。

机会比失去的资金更容易获得。