由 U.S.全球投资者的弗兰克·霍尔姆斯，1/21/25
每年初，我们都会发布我们的热门商品回报周期表，这是一个交互式的信息图表，展示了商品市场的收益和损失。黄金在 2024 年表现突出，提供了过去十年中表现最好的年度之一，而工业和农业商品则面临重大挑战。
去年金价飙升 27.2%，其表现清楚地表明了黄金作为避险资产的持久角色。中央银行继续进行积极的购买，寻求在日益不确定的全球经济中实现多元化。与此同时，通货膨胀压力和不断扩大的美国赤字进一步提升了黄金的魅力，帮助它在 2024 年超越了标普 500 指数。
按年率计算，本世纪黄金的平均年度价格现在有 84%的时间是上涨的，过去 25 年中有 21 年是正收益。这是连续第二年黄金是表现最好的大宗商品。
银在 2024 年也表现强劲，上涨了 21.7%。我相信银在 2025 年的前景更加光明。由于银在太阳能电池板和电动化中的关键作用，工业对银的需求预计将达到新的纪录。作为贵金属和工业金属的双重需求使银在未来的表现有望超越黄金。
全球制造业部门，作为大宗商品需求的风向标，在 2024 年末表现疲弱。摩根大通全球制造业 PMI 在 12 月跌入收缩区间，表明产出和新订单下降。这一疲弱趋势预示着 2025 年将有一个疲软的开局，引发了对关键工业大宗商品如铜、铝和镍的需求担忧。
中国，世界最大的金属消费国，在制造业显示出适度扩张的情况下，意外成为亮点。然而，整体前景仍持谨慎态度，企业 sentiment 达到三个月来的最低点。
清洁能源热潮凸显了对采矿项目投资的需要
与清洁能源和电气化相关的商品在 2024 年尽管面临全球制造业放缓仍显示出了韧性。铜和铝分别上涨了 2.2%和 7.7%，这得益于可再生能源项目、电动汽车以及电网现代化努力的需求支持。彭博新能源财经（BNEF）报告称，去年清洁能源部署表现出强劲增长，太阳能安装量增长 35%，能源存储安装量激增 76%。
满足能源转型所需金属的指数级需求将需要在勘探和生产方面进行大量投资。德勤（EY）预计，实现全球净零目标到 2050 年将需要每年 4100 万吨铜，这是一个巨大的目标，考虑到缺乏大规模的新采矿项目。根据标普全球的数据，2014 年至 2023 年间仅发现了 14 个新的铜项目；这比 2004 年至 2013 年间发现的 75 个新项目要低得多。
尽管能源转型金属前景看好，其他大宗商品在 2024 年却经历了大幅下跌。天然气价格暴跌近 71%，受到欧洲温和天气的拖累。农产品也表现不佳，小麦和玉米分别下跌 40.9%和 28.8%。锂，电动汽车电池的关键成分，也出现了 21.8%的显著下跌，反映出暂时的供应过剩和中国需求增长放缓的影响。
利率不确定性增加了大宗商品前景的压力
2025 年的前景对大宗商品来说存在几个逆风。当选总统唐纳德·特朗普扩大化石燃料生产并撤销电动汽车（EV）强制性规定可能减缓能源转型的进程。对中国和其他贸易伙伴提出的关税可能会进一步扰乱全球贸易，从而可能减少对工业和能源大宗商品的需求。伍德麦肯兹警告称，这些保护主义措施可能会使全球 GDP 增长减少 50 个基点，对石油和天然气消费有重大影响。
利率政策增加了另一层复杂性。虽然美联储预计将在 2025 年降低利率，但降息的速度可能低于市场预期。长期维持较高利率可能抑制经济活动并削弱对原材料的需求。
黄金和白银将继续担任避险资产的角色
尽管面临挑战，长期机遇依然 abundant。黄金和白银很可能继续作为不确定性对冲工具受到青睐，而铜和镍等金属将从持续的电气化和清洁能源基础设施投资中受益。
商品回报周期表突显了市场的周期性以及保持信息更新的重要性。随着 2025 年的展开，投资者可以做好准备应对前方的挑战，并在全球经济的下一阶段抓住机遇。
指数摘要
主要市场指数本周上涨。道琼斯工业平均指数上涨 3.69%。标准普尔 500 指数上涨 2.91%，而纳斯达克综合指数上涨 2.45%。罗素 2000 小盘股指数本周上涨 3.96%。
恒生综合指数本周上涨 2.73%；而台湾加权指数上涨 0.59%，KOSPI 上涨 0.31%。
10 年期国债收益率下跌 13 个基点至 4.622%。
航空公司和航运业
优势
该周表现最佳的航空公司股票是 Tripadvisor，上涨 11.8%。根据 TD 的数据，2025 年第一季度全美系统运力同比计划增长 0.9%，其中国内增长 1.4%，国际下降 0.2%。传统航空公司计划 2025 年第一季度运力同比增加 2.8%，低成本航空公司计划减少 1.9%， ultra-LCC 计划减少 4.4%。
海洋运量在 11 月同比增加 5.3%，全球范围内，洛杉矶港的运量同比增加 16%，得益于提前装载，因为存在美国东海岸港口罢工的风险和美国即将加征进口关税。拥堵程度为 8.7%，比 11 月上升了 110 个基点，根据美国银行的数据。
美国消费者价格指数中的航空票价成分在 12 月同比上涨了 7.9%，环比上涨了 3.9%。这是同比上涨的第四个月，也是环比上涨的第五个月，TD 解释说。
弱点
本周表现最差的航空公司股票是加拿大航空，下跌了 7.3%。挪威穿梭航空公司现在预计 2024 全年集团经营利润（EBIT）约为 18.5 亿挪威克朗。恶化主要是由于第四季度挪威克朗对美元贬值导致的资产负债表调整，这增加了燃油成本。
新制裁措施针对了 183 艘运输俄罗斯原油的船只。这些船只每天负责超过 140 万桶俄罗斯出口原油和超过海上贸易的 40%。据斯蒂夫尔公司称，几乎所有这一运输量都运往了中国和印度。
如瑞银集团报道，瑞安航空的平均燃油成本/每位乘客正在上升 3%，反映了自 2025 年会计年度起生效的欧盟/英国可持续航空燃料(SAF)强制规定。摩根大通表示，由于相同的原因，法国航空的燃油成本将上升 7%。
机会
Bank of America 估计墨西哥机场将在 2025 年实现同比 4.8%的客流量增长，这得益于近岸外包以及以下顺风因素：1）预计 2025 年下半年与空客发动机召回相关的航空运力限制将结束；2）由于比索贬值，墨西哥旅游业竞争力增强。
根据摩根士丹利的数据，UPS 本月国内航班数量增长 24%，年同比增长率放缓至 15%。联邦快递本月国内航班数量环比增长 6%，同比下滑 30%。航班数量似乎在增加。
中国出境游客量恢复至 2019 年水平的 80%，据瑞银报告，主要得益于签证政策放宽和国际航班量增加。按年龄分，年轻一代已成为出境旅游的主要力量，90 后/00 后在 2024 年的出境游客中占比超过 50%。
威胁
UBS 报告称，瑞安航空可能不得不在 2030 年前将票价单独上调超过 10%以抵消环境成本逆风。确实，根据国际航空运输协会（IATA）在 2024 年至 2050 年的净零转型路线图，该集团认为转型成本将达到 5 万亿美元，而所需的资本支出将在 4-8 万亿美元之间，这主要是由于 SAF 设施的投资。
Bank of America 预期 2025 年下半年会出现海洋运费的调整，鉴于该集团对潜在 4%至 8.5%过剩供应量的估计，这取决于红海/美国关税情景。期货数据显示，欧洲运费从现在到二月底将下降 41%，随后到四月将再下降 29%。
根据摩根士丹利的数据，美国航空在过去一周的取消航班比例最高，达到 8.4%。达美航空在过去一周的取消航班比例也有所增加，占计划航班的 6.6%。
奢侈品和国际市场
优势
巴黎股市成为了表现最佳的市场，这里汇聚了诸如爱马仕、路易威登和开云这样的奢侈品品牌，受到卡地亚母公司历峰强劲销售的提振，周四股价飙升 18%，带动其他股票上涨。路易威登集团重新成为欧洲市值最大的上市公司，市值超过 3600 亿美元，领先诺和诺德的 3530 亿美元。
中国在 2024 年实现了超出预期的经济增长，GDP 增长 5.4%，超过了预期的 5.0%。工业生产和零售销售也超出预期。然而，房地产市场仍然表现出疲弱的迹象。
星娱乐是一家澳大利亚赌场和游戏公司，在标普全球奢侈品板块中，过去五天其股价表现最佳，上涨了 28.3%。这一反弹是在前一周股价下跌 42%之后出现的。上周，该公司报告每月亏损约 3500 万美元。
弱点
中国人口连续第三年下降，2024 年 mainland 人口减少近 1400 万，降至 14.08 亿。死亡人数达到 1090 万，超过出生人数 954 万。彭博引述的人口学家预测新生儿数量今年将继续减少。
欧元区最终的 CPI 数据为 2.4%，确认了该地区的物价上涨。在美国，12 月的 CPI 为 2.9%，略高于之前的 2.7%。
Signet Jewlers，一个面向全球顾客销售奢侈品的澳大利亚在线市场，是标普全球奢侈品指数中表现最差的股票，下跌了 24.9%。该公司在关键的假日购物期间表现疲弱，导致投资者信心急剧下降。
机会
奢侈 sector 今年新 financial 年度 开始 很 strong。Brunello Cucinelli 在 第四季度 销售额 增加 11.6%， 将其 2024 年 收入 增长 指导 调高 至 11-12%。Richemont 在 假期 season 销售额 增长 10%， 受 Cartier 珠宝 在 美洲 和 欧洲 高 demand 驱动。LVMH 将 在 1 月 28 日 发布 财务 results， 其 表现 可能 反映 全 sector 更 strong 的 results， 支持 假期 season 增加 spending。
Bank of America 预测奢侈品 sector 收入增长将在 2024 年重返正增长区间，预计增长 3%，而去年下降了 2%。该券商预计复苏将是缓慢而渐进的，增长的主要动力将来自美国强劲的消费，同时欧洲消费预计增长 2%。
本周，中国出台了新的措施以刺激文化和旅游领域的消费，在消费疲软的情况下。当地主管部门被敦促提供优惠券、奖励和折扣，并投资于文化和旅游产品。文化和旅游部数据显示，2024 年上半年国内旅游消费达到 2.7 万亿元人民币（约合 1.7 万亿元人民币），比上一年增长 19%。
威胁
奢侈品的二手转售市场正在扩大，影响了原始生产商的利润。从本周开始，试图更好地与亚马逊和其他竞争对手竞争的沃尔玛将开始销售二手的香奈儿、普拉达和芬迪等品牌商品，价格从几百到几千美元不等。
全球通胀预计至少将持续到 2028 年，根据德国伊弗研究所和瑞士经济政策研究所本周发布的一项季度调查显示。经济学家预计三年内的平均通胀率为 3.5%，仅略低于 2025 年预期的 3.9%。大约有 1400 名专家来自 125 个国家在 12 月初参与了这项调查。
随着白宫新政府过渡的临近，波动性可能会增加。预计下周举行的唐纳德·特朗普就职典礼将带来一系列政策变化，并在多个领域引入不确定性。这些变化可能会影响国内和国际问题，而新政策的实施和调整将随着时间的推移逐步展现其全部影响。
能源和自然资源
优势
本周表现最佳的商品是铁矿石，上涨 4.76%，原因是力拓公司表示看到了中国房地产市场稳定下来的迹象。新加坡的 Abaxx 交易所推出了一种镍硫酸盐期货合约，以满足对电池原料日益增长的需求，并解决不同种类金属价格差异的问题。据彭博社报道，镍硫酸盐用于制造电动汽车电池。
石油在五个月来最高水平反弹，因为新一轮针对俄罗斯能源行业的美国制裁威胁到全球最大生产国之一的石油供应。据彭博社报道，美国对俄罗斯石油行业实施了迄今为止最严厉和雄心勃勃的制裁，针对主要出口商、保险公司以及超过 150 艘油轮。
铜价延续了今年的涨势，因为有报道称，即将上任的特朗普政府将逐步提高贸易关税，而不是一次性征收高额关税。报道称，这种做法旨在增强谈判筹码并帮助避免通胀飙升，但根据彭博社的消息，该提议仍处于早期阶段。
弱点
本周表现最差的商品是糖，下跌了 5.20%，原因是巴西充沛的降雨预计会增加全球糖过剩。Canaccord Genuity 分析师 Dalton Baretto 将 First Quantum Minerals Ltd.的评级下调，他引用了该公司最近的更新，暗示铜产量将降低、成本将上升以及未来指导中存在 5 亿美元的资金缺口。
智利下调了未来十年的铜产量预期，采取了更为保守的做法，这可能使分析师调整他们自己的全球供应模型。根据智利国家铜业委员会 Cochilco 周三发布的一项研究，作为最大产铜国的智利现在预计到 2034 年产量将达到 554 万吨，据彭博报道。
欧洲天然气基本面看起来很紧张，不仅冬季如此，夏季也是如此。库存比去年低 15%，原因是需求强劲和供应减少。摩根士丹利表示，为了达到 11 月 90%的库存填充目标，欧洲夏季的液化天然气（LNG）进口量需要比去年同期增加 35%。
机会
高盛对布伦特原油 70-85 美元区间预测的风险在短期内偏向于上行。他们估计，如果俄罗斯产量暂时减少 100 万桶/日（mb/d），布伦特原油可能会上涨至区间顶部以上；在伊朗供应也减少 100 万桶/日的叠加情景中，布伦特原油价格可能达到 90 美元/桶。
印度尼西亚政府对本国镍产量表示了更大的关注，因为这些吨数已经超过了全球市场供应。但如果根据他们的绩效评估，我们将削减。”如果配额减少被转化为相应的矿产生产下降，这将消除过剩，根据美国银行的说法。
昨天，CNBC 报道称，克利夫兰克利夫斯（CLF）和纽柯（NUE）正在探讨一项联合收购美国钢铁（X）的提议。据报导，CLF 将以“每股 30 美元以上”的价格收购 X，将 Big River Steel （BRS）电弧炉（EAF）资产出售给 NUE，并保留高炉（BFs）。如果该提议得以实现，这可能为 CLF、NUE 和 X 带来优势，同时通过增加行业整合，可能也有助于更广泛的美国扁平轧钢行业。
威胁
据 BRS 船经纪公司的分析师称，今年由于新矿山投产以及中国钢铁消费下降，海上铁矿石市场将逐渐供应过剩。BRS 在一份研究报告中表示，全球铁矿石供应将在 2025 年增加，受到 Simandou 和包括澳大利亚西部范围在内的矿山投产的驱动。
UBS 预计欧洲能够顺利度过这个冬天，但他们的模型显示，今年冬天的退出存储水平将远低于 40%，而 3 月底的存储水平为 68%。这意味着将存储量补充到欧盟的存储目标 90%将更加困难，这将支持下一注入季节的价格。
彭博社计算，作为世界上最大的石油进口国，中国 2024 年的石油需求量下降了 2.7%，降至每天 1403 万桶。除了新冠疫情期间，这是他们有史以来第二大的降幅。中国石油需求下降的主要原因是电动汽车市场快速增长。预计中国将在 2025 年购买全球所有电动汽车的 65%。另一个需要注意的是，2024 年中国国内汽车制造商的电动汽车销量占总销量的 90%，而 2020 年这一比例仅为 33%。如果国际关系进一步恶化，福特、通用和其他国际汽车制造商可能会缩减其在中国的车辆制造工厂。
比特币和数字资产
优势
CoinMarketCap 跟踪的加密货币中，本周表现最佳的是 Fart Coin，上涨 65.08%。
意大利联合圣保罗银行已首次购买比特币，购入价值约 100 万欧元（约合 100 万美元）的原始加密货币，作为意大利最大的银行集团进一步涉足该资产类别。据数字交易的投资负责人表示，该银行购买了 11 个比特币。
比特币似乎正重返创纪录高位的轨道，这要归功于亲加密货币的唐纳德·特朗普举行第二次总统就职典礼。自周日以来，比特币上涨了约 12%，使其有望创下自选举周以来最大的单周涨幅，据彭博社报道。
弱点
CoinMarketCap 跟踪的加密货币中，本周表现最差的是 ai16z，下跌 22.37%。
比特币下跌至近两个月来的最低点，投资者在债券收益率急剧上升后抛售风险资产。比特币周一最多下跌 4.4%，至 90199 美元，彭博社报道，这是自 11 月 18 日以来的最低点。美国非农就业数据好于预期，促使交易者削减了美联储可能很快降息的押注。
根据区块链分析平台 DappRadar 的一项新报告，NFT 市场自 2020 年以来面临最具有挑战性的一年，该报告指出交易量下降了 19%。报告显示，2024 年 NFT 销售数量显著下降，从 2023 年的 6060 万降至 4980 万，据彭博社报道。
机会
比特币在美国通胀低于预期的帮助下再次突破 10 万美元，这重新点燃了对包括股票到加密货币在内的风险资产的需求。据彭博报道，比特币与美国科技股指数的相关性已达到两年来的最高点，美国通胀数据周三对股市的影响也提振了数字代币的走势。
瑞士国有银行 PostFinance AG 通过引入 staking 扩展了其数字资产产品线，允许持有第二大加密货币以太坊的持有人赚取被动收入。据彭博报道，Post Finance 将很快为其他代币添加 staking 功能。
Komainu Holdings，这家由野村控股支持的加密货币托管公司，已从 Blockstream Capital Partners 处筹集了 7500 万美元。待监管批准后，这笔资金将用于支持 Komainu 的全球扩张以及集成技术。
威胁
新加坡和泰国已采取措施阻止预测市场平台 Polymarket，这增加了该平台面临的监管障碍，该平台在美国大选期间 popularity 增长迅速。新加坡赌博监管机构于 12 月禁止访问 Polymarket，因为它被认定提供非法赌博，据彭博报道。
预测市场 Kalshi Inc.和 CFTC 将于周五再次回到法庭，争论是否应该禁止政治市场交易。以选举为主题的衍生品合约，如 Kalshi 的，在 11 月的美国选举前引起了公众的广泛关注，它们准确预测了总统唐纳德·特朗普将赢得连任，据《彭博社》报道。
网球澳大利亚通过 NFT 售出的近 150 万欧元的 NFT 在组织退出其 NFT 项目的消息传出后价值暴跌。据彭博社报道，自 2022 年网球澳大利亚推出以来，超过 9000 个 NFT 的价值已经下跌了 90%以上。
国防与网络安全
优势
台湾半导体制造公司报告 2024 年 10-12 月营收为新台币 8685 亿元（约合 263 亿美元），同比增长 39%，高于新台币 8547 亿元的平均预期。这使得 2024 年全年营收同比增长 34%至新台币 28940 亿元，超过其 30%的增长目标。
康斯伯格集团 ASA 在五年内实现了非凡的回报，股价上涨了 728%，紧密跟踪其每股收益（EPS）每年 51%的增长，并实现了令人印象深刻的总股东回报率（TSR）921%。
本周，XAR ETF 表现最佳的股票是 Cadre Holdings，上涨 19.16%，该公司宣布将以 7500 万英镑（9150 万美元）现金收购 Carr’s Group 的两个工程部门，从而扩大其国际业务并进入新的核市场产品类别。
弱点
中国最近展示的两架潜在第六代隐形战斗机突显了与美国日益加剧的军备竞赛，而洛克希德马丁和波音正在竞相开发美国自己的下一代战斗机 NGAD 项目，预计到 2030 年代。洛克希德马丁宣布，它通过在 2024 年提供 110 架 F-35 闪电 II 隐形战斗机，包括 12 月交付的 22 架，实现了交付目标，总交付量超过 1100 架，这是任何第五代飞机中最高的。
以色列总理本雅明·内塔尼亚胡将最后与哈马斯之间的分歧归咎于推迟停火和人质释放协议的原因，而以色列空袭导致加沙至少有 72 人死亡，此时停火协议已被批准。
本周 XAR ETF 表现最差的股票是 Rocket Lab，下跌了 10.81%，此前一周该股大幅上涨，可能表明将出现一些修正。
机会
Cisco 革新推出了 AI 防御解决方案，利用其在 Robust Intelligence 并购中获得的技术来保护 AI 应用程序免受网络威胁、数据泄露和滥用，确保安全的 AI 开发和部署。
CrowdStrike 推出了内部风险服务，将 Falcon 平台与定制评估和专家指导的响应相结合，以应对每年给企业造成平均 1620 万美元损失的内部威胁。
卫星段预计将主导 330 亿美元的太空电子市场，该市场预计到 2031 年将以 5.04%的复合年增长率增长至 540 亿美元。这主要是由于 2020 年至 2027 年间预计将进行超过 6000 次卫星发射，以及对基于卫星的应用程序投资的增加。
威胁
空客首席执行官警告称，欧洲只有两年时间使其竞争对手的战斗机计划 FCAS 和 GCAP 保持一致，以避免在重复努力上浪费数十亿资金，并确保国防预算的有效使用。
美国总统唐纳德·特朗普希望在乌克兰复制加沙停火的成功，但面临的挑战包括持续的俄罗斯攻击、普京强硬的和平条件以及要求乌克兰削减军事和与北约的关系，这使特朗普迅速解决问题的努力复杂化。
乌克兰在俄罗斯针对其能源部门发动的大规模导弹和无人机袭击后，面临广泛的停电和重大基础设施损坏，超过 40 枚导弹和 70 架无人机，这促使人们呼吁加强防空和区域军事响应。
黄金市场
本周黄金期货收盘于 2,738.30 美元/盎司，上涨 23.30 美元/盎司，或 0.86%。按纽约证交所阿克罗黄金矿商指数衡量的黄金股票本周上涨 2.23%。标普/多伦多证券交易所创业指数上涨 1.60%。美国贸易加权美元下跌 0.27%。
优势
本周表现最佳的贵金属是黄金，上涨 0.86%。现货黄金价格超过每盎司 2700 美元，因为不包括食品和能源成本的消费者价格指数在四个月上涨 0.3%后再次上涨 0.2%。美国通胀意外放缓使黄金在一个月内攀升至最高点，市场预期美联储今年将降息，据彭博报道。
根据 BMO 的数据，Mandalay Resources 报告了 2024 年第四季度黄金当量产量为 25,000 盎司。按年度计算，该公司生产了 97,000 盎司黄金，接近其 90,000-100,000 盎司年度生产指导的高端。Mandalay 拥有 5%锑的伴生产品，这大大增强了其对中国西方利益的重要性，而中国已经停止了锑的出口。
催化剂金属本周上涨超过 15%，计划通过在未来 12 至 18 个月内投产三座矿山，增加普洛托尼克金带的产量一倍，耗资 A$3100 万。普洛托尼克东矿仍按计划于 2025 年 3 月首次投产。K2 和三叉戟矿仍按计划进行，同时进行 18 万米的勘探钻探计划。
弱点
本周表现最差的贵金属是铂金，下跌 3.16%，原因是十一月的汽车需求数据疲弱以及美国经销商库存增加。周五，哈萨克斯坦宣布将每年出售约 60 亿美元的黄金 bullion 以支撑其本国货币坚戈。最初金价下跌了约每盎司 10 美元，但随着交易日的开始，金价有所回升。
根据摩根士丹利的说法，供应链上的需求 fundamentals 挑战促使主要原钻供应商在 2024 年取消/推迟视售交易并降低价格。根据拉帕洛特的数据，一月份抛光钻价格同比仍低 16-26%。
根据 Scotia 的说法，B2Gold 报告了 2024 年第四季度的生产结果，黄金产量为 186,000 盎司，比其估计的 193,000 盎司低 4%，并达到了 800,000-870,000 盎司指导范围的较低端。据彭博社报道，由于希腊 Skouries 项目进展比计划慢，可用的建筑工人有限，Eldorado Gold 股价下滑。管理层宣布，由于 Skouries 项目人员增加比计划晚，第四季度的支出低于预期，年底现场人员约为 1,050 人，而非计划的 1,300 人。
机会
Canaccord 认为黄金股票的估值仍然相对具有吸引力，尤其是在金价创下历史新高这一背景下。目前黄金股票的市净率（P/NAV）为 0.64 倍，隐含的黄金价格为每盎司 2165 美元——比现货价格低 20%。黄金与黄金股票历史平均值的回归表明，VanEck Vectors Gold Mines ETF（GDX）和 VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ）分别有 33%和 47%的潜在上涨空间。
黄金在特朗普第二任期临近之际处于一个有趣的境地。中央银行在买入，而投资者试图猜测美联储今年将减少多少利率。据彭博社报道，特朗普在 1 月 20 日之后初步形成贸易和外交政策议程时，可能会导致市场波动，尤其是对高估值股票。
黄金自 2010 年以来最大的年度涨幅将在今年晚些时候被新的纪录高位所取代，瑞银集团预测贸易和地缘政治不确定性将推动避险资产的需求。该金属本月迄今小幅上涨——交易价接近每盎司 2670 美元——在 2024 年跳涨 27%之后。虽然强势美元和美国收益率上升将在今年上半年成为逆风，但对贵金属的需求作为分散投资的选择将超过这些逆风，推动年底价格达到每盎司 2850 美元，瑞银表示。
威胁
据 Stifel 称，i-80 Gold 修改了其将于 2027 年 2 月到期的 6500 万美元可转换债券的条款。尽管这一 15%的稀释性举措朝着正确的方向迈出了一步，但该公司现在需要注入现金。他们预计该公司本季度需要筹集 2500 万美元，到年底再筹集 6000 万美元，并在 2026 年中之前再筹集 7000 万美元以偿还 Orion 债务。
根据 BMO 的说法，对于 2025 年，Aris Mining 的生产指导有些令人失望，因为塞哥维亚 2025 年的指导产量（210,000-250,000 盎司）低于之前披露的水平。此外，成本估计（平均综合成本指导价为每盎司 1,450-1,600 美元）高于预期。
巴里克黄金公司表示，由于政府开始从该国最大的金矿中移除黄金，该公司将暂停在马里的采矿作业，这是持续数月的争端进一步升级的最新举措。全球第二大黄金生产商周二在一份声明中表示，该公司将停止在庞大的洛卢-古努科托综合体的运营，据彭博社报道。
道琼斯工业平均指数是由 30 只一般在其行业处于领导地位的蓝筹股按价格加权平均计算得出。标准普尔 500 指数是美国 500 家公司的普通股价格的广泛认可的资本加权指数。纳斯达克综合指数是所有纳斯达克全国市场和小型资本股票的资本加权指数。罗素 2000 指数®是罗素 3000®指数中规模最小的 2000 家美国公司的业绩衡量标准，罗素 3000®是一个广泛认可的小盘股指数。
恒生综合指数是基于市值加权的指数，包含在香港联合交易所上市的市值前 200 家公司，根据过去 12 个月的平均市值计算。台湾加权股价指数是基于市值加权的台湾证券交易所上市的普通股指数。韩国股价指数是基于市值加权的韩国证券交易所上市的普通股和优先股指数。
费城黄金和白银指数（XAU）是按市值加权的指数，包括了主要开采黄金和白银的领先公司。美国贸易加权美元指数提供了一个大致反映美国美元国际价值的指标。标普/多伦多证券交易所加拿大黄金加权行业指数是一个经过修改的市值加权指数，其股权权重上限为 25%，指数成分股来源于 S&P/多伦多证券交易所综合指数的子股票池。纽约证交所阿卡黄金矿商指数是由主要开采黄金和白银的上市公司的公开交易公司组成的经过修改的市值加权指数。标普/多伦多证券交易所风险综合指数是加拿大发起人资本市场市场的广泛市场指标。该指数是按市值加权的，在其创立时包括了 531 家公司。每季度进行一次修订，以去除构成指数权重不到 0.05%的公司，并增加其权重在加入后将超过 0.05%的公司。
标普 500 能源指数是按市值加权的指数，追踪能源板块的公司作为标普 500 的一部分。标普 500 材料指数是按市值加权的指数，追踪材料板块的公司作为标普 500 的一部分。标普 500 金融指数是按市值加权的指数。该指数在 1941-43 年的基期基准水平为 10。标普 500 工业指数是材料指数是按市值加权的指数，追踪工业板块的公司作为标普 500 的一部分。标普 500 可选消费指数是按市值加权的指数，追踪可选消费板块的公司作为标普 500 的一部分。标普 500 信息技术指数是按市值加权的指数，追踪信息技术板块的公司作为标普 500 的一部分。标普 500 消费品指数是材料指数是按市值加权的指数，追踪消费品板块的公司作为标普 500 的一部分。 标普 500 公用事业指数是按市值加权的指数，跟踪标普 500 指数中的公用事业板块公司。标普 500 医疗保健指数是按市值加权的指数，跟踪标普 500 指数中的医疗保健板块公司。标普 500 电信指数是按市值加权的指数，跟踪标普 500 指数中的电信板块公司。
消费者价格指数（CPI）是跟踪居民购买的商品和服务价格的一种最广泛认可的价格指标。各项权重基于消费者支出模式。采购经理指数是制造业经济健康状况的指标。PMI 指数基于五个主要指标：新订单、库存水平、生产、供应商交付时间和就业环境。国内生产总值（GDP）是一国在特定时期内生产的最终商品和服务的货币价值，尽管 GDP 通常按年度计算。它包括所有私人和公共消费、政府支出、投资和出口减去进口发生在特定领土内的活动。
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